ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของแมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์: รายได้จากธุรกิจคลาวด์เพิ่มขึ้น 28% ขณะที่กระแสเงินสดลดลง

แมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์ (Manhattan Associates) (NASDAQ: MANH) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 3/2026 ที่ระดับ 306.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 11% จาก 275.8 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP diluted EPS) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.04 ดอลลาร์ จาก 0.96 ดอลลาร์ รายได้จากบริการสมัครสมาชิกคลาวด์เพิ่มขึ้น 28% และแซงหน้ารายได้จากบริการเล็กน้อย แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงสู่ระดับ 68.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (DSO) เพิ่มขึ้น

ผลประกอบการทางการเงินที่สำคัญ

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน 2026 รายได้จากบริการสมัครสมาชิกคลาวด์ที่เพิ่มขึ้น 29.6 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบทั้งหมดของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น 30.4 ล้านดอลลาร์ของแมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์ ทั้งนี้ กำไรสุทธิเติบโตช้ากว่ารายได้ แต่จำนวนหุ้นปรับลดที่ลดลง—อยู่ที่ 58.7 ล้านหุ้น เทียบกับ 61.0 ล้านหุ้น—มีส่วนช่วยให้กำไรต่อหุ้น (EPS) เติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิ

กำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP เพิ่มขึ้นประมาณ 7% ซึ่งตามหลังการเติบโตของรายได้ และส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP ลดลงประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเติบโตสอดคล้องกับรายได้ ทำให้อัตรากำไรปรับปรุงแล้วแทบไม่เปลี่ยนแปลง

การปรับปรุงกำไรจากการดำเนินงานในไตรมาส 3 ส่วนใหญ่สะท้อนถึงค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นจำนวน 34.2 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 27.6 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ทั้งนี้ แมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์ ไม่มีการบันทึกการปรับปรุงรายการปรับโครงสร้างในไตรมาสนี้

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจและส่วนงาน

บริการสมัครสมาชิกคลาวด์ยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยเพิ่มขึ้น 28% สู่ระดับ 134.4 ล้านดอลลาร์ หากพิจารณาตัวเลขแบบไม่ปัดเศษ รายได้จากคลาวด์แซงหน้ารายได้จากบริการเป็นครั้งแรก ขณะที่รายได้รวมต่อไตรมาสสูงเกิน 300 ล้านดอลลาร์

หมวดรายได้อื่น ๆ มีผลลัพธ์ผสมผสานกันไป รายได้จากบริการค่อนข้างทรงตัว ขณะที่รายได้จากการบำรุงรักษาและฮาร์ดแวร์ลดลง ด้านรายได้จากใบอนุญาตใช้ซอฟต์แวร์เพิ่มขึ้นมากกว่าเท่าตัวจากฐานเปรียบเทียบขนาดเล็ก

ส่วนงานตามภูมิศาสตร์ทั้งสามแห่งต่างรายงานรายได้เพิ่มขึ้น โดยรายได้ในภูมิภาคอเมริกาเพิ่มขึ้นประมาณ 13% สู่ระดับ 233.2 ล้านดอลลาร์ ภูมิภาค EMEA เพิ่มขึ้นประมาณ 5% สู่ระดับ 56.9 ล้านดอลลาร์ และภูมิภาค APAC เติบโตประมาณ 6% สู่ระดับ 16.1 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ กำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP ก็เพิ่มขึ้นในทุกภูมิภาค โดยภูมิภาคอเมริกายังคงเป็นผู้สร้างรายได้รายใหญ่ที่สุด

ภาระผูกพันตามสัญญาที่เหลืออยู่ (Remaining performance obligations หรือ RPO) แตะระดับ 2.59 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว และเพิ่มขึ้นจาก 2.47 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 2/2026 การเพิ่มขึ้นดังกล่าวสนับสนุนคำอธิบายของผู้บริหารเกี่ยวกับอุปสงค์อย่างต่อเนื่องและยอดจองซื้อที่สูงเป็นประวัติการณ์ แม้ว่าแถลงการณ์จะไม่ได้ระบุกรอบเวลาของการแปลง RPO เป็นรายได้ในอนาคตก็ตาม

การเติบโตของคลาวด์แซงหน้าบริการ แต่ต้นทุนที่สูงขึ้นทำให้อัตรากำไร GAAP แคบลง

พลวัตการดำเนินงานหลักของไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างการเติบโตของรายได้ที่นำโดยคลาวด์และการเติบโตที่เร็วกว่าของค่าใช้จ่ายที่รายงาน ต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 13% เมื่อเทียบกับการเติบโตของรายได้รวมประมาณ 11% ซึ่งทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP ลดลง

ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาดเพิ่มขึ้นประมาณ 48% สู่ระดับ 26.8 ล้านดอลลาร์ สอดคล้องกับการอ้างถึงการลงทุนเข้าสู่ตลาดแบบตรงเป้าหมายของผู้บริหาร ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปเพิ่มขึ้นประมาณ 22% สู่ระดับ 29.3 ล้านดอลลาร์ ส่วนค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 24% สู่ระดับ 34.2 ล้านดอลลาร์ และขยายส่วนต่างระหว่างผลประกอบการตามบัญชี GAAP กับผลประกอบการปรับปรุงแล้วให้กว้างขึ้น

หากไม่รวมรายการปรับปรุงหลัก ภาพรวมการดำเนินงานมีความมั่นคงมากกว่า โดยกำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นประมาณ 11% และอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วอยู่ที่ประมาณ 37.6% เทียบกับ 37.5% ในปีก่อนหน้า ดังนั้น นักลงทุนจึงจำเป็นต้องแยกความแตกต่างระหว่างความสามารถในการทำกำไรปรับปรุงแล้วที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ กับแรงกดดันที่ค่าตอบแทนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นมีต่ออัตรากำไรตามบัญชี GAAP

กระแสเงินสดและงบดุล

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลง 24.5 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 68.6 ล้านดอลลาร์ ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (DSO) เพิ่มขึ้นเป็น 81 วัน จาก 67 วัน ณ สิ้นไตรมาส 2 ซึ่งผู้บริหารระบุว่าส่วนใหญ่เกิดจากการเรียกเก็บเงินที่เพิ่มขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของไตรมาส โดยลูกหนี้การค้าอยู่ที่ 268.1 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 214.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025

การลดลงของกระแสเงินสดรายไตรมาสมีความรุนแรงน้อยกว่าเมื่อพิจารณาแบบตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (YTD) กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงเก้าเดือนแรกอยู่ที่ 243.3 ล้านดอลลาร์ แทบไม่เปลี่ยนแปลงจาก 242.4 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปี 2025

เงินสดรวมอยู่ที่ 199.4 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นจาก 186.1 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 2 แต่ต่ำกว่า 328.7 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ทั้งนี้ แมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์ ซื้อหุ้นคืน 244,748 หุ้น เป็นมูลค่า 50.0 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3 และรายงานการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 325.0 ล้านดอลลาร์ภายใต้โครงการซื้อหุ้นคืนในช่วงเก้าเดือนแรก โดยยังคงเหลือวงเงินประมาณ 175.0 ล้านดอลลาร์ภายใต้การอนุมัติที่มีอยู่

มุมมองของผู้บริหาร

เอริก คลาร์ก (Eric Clark) ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) กล่าวว่าอุปสงค์ช่วยสนับสนุนยอดจองซื้อสูงสุดเป็นประวัติการณ์อีกไตรมาสหนึ่ง และเน้นย้ำว่ารายได้จากคลาวด์ที่แซงหน้ารายได้จากบริการถือเป็นหลักหมวดสำคัญทางการดำเนินงาน นอกจากนี้ ผู้บริหารยังยอมรับถึงปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคที่ยังคงอยู่ ขณะเดียวกันก็ให้ความสำคัญกับความสำเร็จของลูกค้า ศักยภาพของผลิตภัณฑ์ และการลงทุนเข้าสู่ตลาดแบบตรงเป้าหมายเป็นอันดับแรก

รายการซื้อขายของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

สรุปการซื้อขายของคนในบริษัท (Insider) ในช่วงหกเดือนที่ให้มาแสดงให้เห็นว่ามีหุ้น 14,910 หุ้นที่ถูกจัดประเภทเป็นการซื้อจาก 8 รายการ และมีหุ้น 10,718 หุ้นที่ขายจาก 4 รายการ ส่งผลเป็นการซื้อสุทธิ 4,192 หุ้น ทั้งนี้ เนื่องจากยอดรวมการซื้อรวมถึงการมอบหุ้นในราคาศูนย์ดอลลาร์ จึงไม่ควรถือว่าเป็นรายการที่เทียบเท่ากับการซื้อในตลาดเสรี

การขายที่รายงานสี่รายการในช่วงเวลาดังกล่าวมีดังต่อไปนี้ รายการเหล่านี้ถูกนำเสนอโดยไม่ได้อนุมานถึงมุมมองของคนในบริษัทเกี่ยวกับแนวโน้มของบริษัท

รายการอื่น ๆ ในบรรดาประวัติ 10 รายการล่าสุดประกอบด้วยการมอบหุ้นราคาศูนย์ดอลลาร์ห้ารายการและการให้หุ้นเป็นของขวัญหนึ่งรายการ

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตามอง

• แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค: ผู้บริหารระบุว่าปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงอยู่ ความล่าช้าในการตัดสินใจของลูกค้าที่อาจเกิดขึ้นตามมาอาจส่งผลกระทบต่อยอดจองซื้อ การปรับใช้คลาวด์ หรือกิจกรรมด้านบริการ
• การพึ่งพาแรงขับเคลื่อนของคลาวด์: บริการสมัครสมาชิกคลาวด์สร้างรายได้ส่วนเพิ่มเกือบทั้งหมดในไตรมาสนี้ ขณะที่บริการค่อนข้างทรงตัว และการบำรุงรักษากับฮาร์ดแวร์ลดลง ดังนั้นการเติบโตของคลาวด์ที่ชะลอตัวลงจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตโดยรวมอย่างมากยิ่งขึ้น
• แรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายและค่าตอบแทน: ค่าใช้จ่ายในการขายและการตลาด ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป และค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นต่างเพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ ซึ่งมีส่วนทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP ลดลง
• การแปลงสภาพเป็นเงินสดและการเก็บหนี้: กระแสเงินสดจากการดำเนินงานรายไตรมาสลดลง 26% ขณะที่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (DSO) เพิ่มขึ้น 14 วันเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า กรอบเวลาของการเก็บเงินสดหลังจากที่มีการเรียกเก็บเงินเพิ่มขึ้นในช่วงท้ายไตรมาสเป็นตัวชี้วัดการดำเนินงานที่สำคัญ

สรุป

การเติบโตในไตรมาส 3/2026 ของแมนแฮตตัน แอสโซซิเอทส์ ได้รับการขับเคลื่อนอย่างมากจากบริการสมัครสมาชิกคลาวด์ ซึ่งช่วยให้รายได้รายไตรมาสสูงเกิน 300 ล้านดอลลาร์ และดัน RPO ขึ้นสู่ระดับ 2.59 พันล้านดอลลาร์ กำไรในรูปตัวเงินเพิ่มขึ้น แต่อัตราค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าตอบแทนในรูปแบบหุ้นที่สูงขึ้นทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานตามบัญชี GAAP แคบลง ขณะที่กระแสเงินสดรายไตรมาสและ DSO แสดงถึงการแปลงสภาพเป็นเงินสดที่อ่อนแอลง ทั้งนี้ อุปสงค์คลาวด์ การเติบโตของค่าใช้จ่าย และการเก็บเงินจากการเรียกเก็บเงิน ณ สิ้นไตรมาส เป็นประเด็นหลักที่ต้องติดตามหลังสิ้นสุดไตรมาส