ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของเชอร์วิน-วิลเลียมส์: ยอดขายเพิ่มขึ้นขณะที่อัตรากำไรแคบลง

Sherwin-Williams (NYSE: SHW) รายงานยอดขายสุทธิประจำไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ 6.86 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7.9% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 0.9% สู่ระดับ 3.38 ดอลลาร์ จาก 3.35 ดอลลาร์ ยอดขายได้รับอานิสงส์จากการปรับราคาขึ้น การเข้าซื้อกิจการ Suvinil และการเติบโตในทั้งสามกลุ่มธุรกิจที่รายงาน อย่างไรก็ตาม ต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น รวมถึงส่วนผสมทางธุรกิจที่เอื้ออำนวยน้อยลง ส่งผลให้อัตรากำไรลดลง ขณะที่กำไรสุทธิลดลง 1.5%

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

การเติบโตของยอดขายรวมสะท้อนถึงรายได้ที่สูงขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจที่รายงาน รวมถึงการมีส่วนร่วมจาก Suvinil ซึ่ง Sherwin-Williams เข้าซื้อกิจการในเดือนตุลาคม 2025 การเพิ่มขึ้นของราคาขายช่วยหนุนยอดขายในระดับเปอร์เซ็นต์เลขหลักเดียวช่วงกลาง ขณะที่กลุ่มร้านจำหน่ายสี (Paint Stores) และกลุ่มสารเคลือบเพื่อประสิทธิภาพสูง (Performance Coatings) บันทึกการเติบโตของปริมาณการขายในระดับเลขหลักเดียวช่วงต่ำเช่นกัน

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นประมาณ 4.9% ซึ่งช้ากว่าการเติบโตของรายได้ เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนและส่วนผสมผลิตภัณฑ์กดดันให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 140 basis points ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A) ลดลงเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของยอดขาย แต่อัตราดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นและต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการได้จำกัดการเติบโตของกำไร

การเปรียบเทียบรายไตรมาสแสดงไว้ด้านล่าง ตัวเลขจำนวนเงินเป็นหน่วยล้านดอลลาร์ ยกเว้นข้อมูลต่อหุ้น

กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงไม่ได้รวมค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ Valspar จำนวน 0.21 ดอลลาร์ต่อหุ้น และค่าใช้จ่ายในการชดเชยการเลิกจ้างและการปรับโครงสร้างจำนวน 0.04 ดอลลาร์ต่อหุ้น ส่วนรายการที่ยกเว้นที่เปรียบเทียบกันใน Q3 2025 อยู่ที่ 0.20 ดอลลาร์ และ 0.04 ดอลลาร์ต่อหุ้น ตามลำดับ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

ทั้งสามกลุ่มธุรกิจมียอดขายเพิ่มขึ้น แต่แนวโน้มกำไรแตกต่างกัน โดยกลุ่ม Paint Stores และ Performance Coatings สร้างกำไรตามกลุ่มธุรกิจได้สูงขึ้น ขณะที่ Consumer Brands รายงานกำไรลดลงแม้ว่าจะมียอดขายเพิ่มขึ้นมากที่สุด

ยอดขายของกลุ่ม Paint Stores ได้รับปัจจัยหนุนจากการตั้งราคาที่เพิ่มขึ้นในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง และการเติบโตของปริมาณการขายในระดับเลขหลักเดียวช่วงต่ำ ตลาดผู้ใช้ระดับมืออาชีพทั้งหมดเติบโตขึ้น นำโดยการเติบโตในระดับเลขสองหลักในกลุ่มสีทาปกป้องพื้นผิวและสารเคลือบทางทะเล การเติบโตในระดับเลขหลักเดียวช่วงสูงในกลุ่มอาคารพาณิชย์ และการเติบโตในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลางในกลุ่มการทาสีบ้านเก่าใหม่ กำไรเติบโตช้ากว่ายอดขายเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายสำหรับพนักงานขายและสาขาที่เพิ่มขึ้น ยอดขายจากสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 3.9%

การเติบโตของยอดขาย 21.7% ของกลุ่ม Consumer Brands สะท้อนถึงการเข้าซื้อกิจการ Suvinil ผลกระทบเชิงบวกจากการแปลงค่าเงิน และการเปลี่ยนผ่านส่วนผสมผลิตภัณฑ์ในเชิงบวกเป็นหลัก ซึ่งถูกหักล้างบางส่วนจากความต้องการที่อ่อนตัวลงในอเมริกาเหนือ กำไรตามกลุ่มธุรกิจลดลงเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทาน ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับ Suvinil และผลกระทบเชิงลบจากอัตราแลกเปลี่ยนในการทำธุรกรรม อัตรากำไรตามกลุ่มธุรกิจปรับปรุงแล้วลดลงสู่ระดับ 18.3% จาก 23.3%

กลุ่ม Performance Coatings ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของราคาในระดับเลขหลักเดียวช่วงกลาง และการเติบโตของปริมาณการขายในระดับเลขหลักเดียวช่วงต่ำ กลุ่มอุตสาหกรรมทั่วไป กลุ่มบรรจุภัณฑ์ และกลุ่มสารเคลือบม้วนโลหะ แต่ละกลุ่มบันทึกการเติบโตของยอดขายในระดับเลขสองหลัก ขณะที่กลุ่มไม้สำหรับการอุตสาหกรรม และกลุ่มสีพ่นซ่อมรถยนต์ เติบโตในอัตราเลขหลักเดียวช่วงต่ำ ต้นทุนที่สูงขึ้นจำกัดอัตรากำไรที่รายงานไว้ที่ 13.4% ลดลงจาก 13.7%

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้นเป็นแรงกดดันหลักต่อความสามารถในการทำกำไร ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ยังกดดันอัตรากำไรขั้นต้นเนื่องจากผลกระทบเชิงปรับลดของ Suvinil และการเติบโตที่เร็วกว่าในกลุ่มธุรกิจที่มีอัตรากำไรต่ำกว่า ค่าใช้จ่าย SG&A ช่วยหักล้างได้บางส่วน โดยลดลงสู่ 30.2% ของยอดขาย จาก 30.7% แม้ว่าค่าใช้จ่ายในรูปตัวเงินจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.07 พันล้านดอลลาร์

ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นเป็น 139.3 ล้านดอลลาร์ จาก 117.2 ล้านดอลลาร์ Sherwin-Williams ระบุว่าส่วนหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารเกิดจากดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับหนี้สินที่สูงขึ้น ณ วันที่ 30 กันยายน เงินกู้ยืมระยะสั้น หนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี และหนี้สินระยะยาว รวมอยู่ที่ประมาณ 11.80 พันล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับประมาณ 11.52 พันล้านดอลลาร์ ณ ช่วงเดียวกันของปีก่อน

สำหรับช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 ไม่ใช่เฉพาะไตรมาสที่สามเพียงอย่างเดียว บริษัทสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 2.59 พันล้านดอลลาร์ บริษัทได้ส่งคืนเงินให้แก่ผู้ถือหุ้น 2.98 พันล้านดอลลาร์ผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในช่วงเวลาดังกล่าว รวมถึงการซื้อหุ้นคืนจำนวน 7.1 ล้านหุ้น โดยผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นในไตรมาสที่สามมีจำนวนรวม 749.0 ล้านดอลลาร์

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 264.2 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 3.60 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.12 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเป็น 2.55 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.28 พันล้านดอลลาร์

จำนวนหุ้นที่ลดลงช่วยรักษา EPS ให้เป็นบวกแม้กำไรสุทธิลดลง

ไตรมาสนี้แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่น่าสังเกตระหว่างกำไรรวมและกำไรต่อหุ้น กำไรสุทธิติดลบ 1.5% แต่กำไรต่อหุ้นปรับลดเพิ่มขึ้น 0.9% เนื่องจากจำนวนหุ้นปรับลดถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลงเหลือ 242.8 ล้านหุ้น จาก 249.0 ล้านหุ้น หรือลดลงประมาณ 2.5%

จำนวนหุ้นที่ลดลงช่วยชดเชยการลดลงของกำไรสุทธิเมื่อคิดเป็นต่อหุ้นได้มากกว่า EPS ปรับปรุงมีรูปแบบที่คล้ายกัน โดยเพิ่มขึ้น 1.1% แม้ว่า EBITDA ปรับปรุงจะเติบโตช้ากว่ารายได้และอัตรากำไรแคบลง

แนวโน้มผลประกอบการปี 2026

Sherwin-Williams ยังคงคาดการณ์ยอดขายตลอดทั้งปี ปรับทบทวนช่วงกำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP และปรับแคบคาดการณ์กำไรต่อหุ้นปรับปรุง การแถลงข่าวไม่ได้ระบุช่วงตัวเลขกำไรต่อหุ้นก่อนหน้านี้ ดังนั้นจึงไม่สามารถระบุขนาดและทิศทางที่แน่นอนของการปรับทบทวนตามมาตรฐาน GAAP จากข้อมูลที่ให้มาได้

ภาพรวมคาดการณ์ล่าสุดของบริษัทสรุปได้ดังด้านล่าง

ช่วงกำไรต่อหุ้นตามมาตรฐาน GAAP รวมค่าตัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ Valspar จำนวน 0.82 ดอลลาร์ต่อหุ้น และค่าใช้จ่ายในการชดเชยการเลิกจ้างและการปรับโครงสร้างจำนวน 0.11 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่เกิดขึ้นจนถึงวันที่ 30 กันยายน 2026 ส่วน EPS ปรับปรุงไม่รวมรายการเหล่านี้

มุมมองของผู้บริหาร

Heidi G. Petz ประธาน ประธานกรรมการ และซีอีโอ อธิบายว่าปริมาณในตลาดหลักค่อนข้างทรงตัว แต่กล่าวว่าบริษัทยังคงดึงดูดลูกค้าใหม่และเพิ่มส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายของลูกค้าได้อย่างต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารกำลังใช้มาตรการด้านราคาและต้นทุนเพื่อรับมือกับเงินเฟ้อ ขณะเดียวกันก็ยังคงลงทุนอย่างต่อเนื่องเพื่อสนับสนุนการเติบโตของยอดขาย

เมื่อมองไปข้างหน้า ฝ่ายบริหารกล่าวว่าความเชื่อมั่นของลูกค้าและดัชนีชี้วัดนำชี้ไปที่ความต้องการที่ซบเซาตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 และต่อเนื่องไปยังปี 2027 โดยลำดับความสำคัญที่ระบุไว้ ได้แก่ การเพิ่มส่วนแบ่งตลาด การบริการลูกค้า การชดเชยผลกระทบจากเงินเฟ้อ การลดต้นทุน และการเติบโตอย่างมีกำไร

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตามอง

• ความต้องการอาจยังคงซบเซา: ฝ่ายบริหารคาดว่าความต้องการจะยังคงซบเซาต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 ขณะที่กลุ่ม Consumer Brands กำลังเผชิญกับสภาวะซบเซาในอเมริกาเหนืออยู่แล้ว สภาวะอ่อนแอที่ยืดเยื้ออาจทำให้การเติบโตต้องพึ่งพาการปรับราคาและการเข้าซื้อกิจการมากขึ้น
• ต้นทุนปัจจัยการผลิตอาจกดดันอัตรากำไรต่อไป: ต้นทุนวัตถุดิบและห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้นทำให้ความสามารถในการทำกำไรลดลงในกลุ่มธุรกิจหลักของบริษัท เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอีกอาจจำกัดผลประโยชน์จากการเติบโตของยอดขาย เว้นแต่การปรับราคาและมาตรการด้านต้นทุนจะสามารถชดเชยได้
• Suvinil ช่วยเพิ่มยอดขายแต่ทำให้อัตรากำไรเจือจางลง: การเข้าซื้อกิจการช่วยสนับสนุนการเติบโตของ Consumer Brands แต่ยังเพิ่มค่าใช้จ่าย SG&A และสร้างส่วนผสมอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่เอื้ออำนวย กำไรที่รายงานของกลุ่มธุรกิจลดลงแม้ว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นอย่างมากก็ตาม
• หนี้สินที่สูงขึ้นทำให้ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น: ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นเกือบ 19% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสนี้ ต้นทุนทางการเงินเพิ่มเติมอาจยังคงจำกัดการแปลงการเติบโตจากการดำเนินงานให้เป็นกำไรสุทธิ

สรุป

Sherwin-Williams ส่งมอบการเติบโตของยอดขาย Q3 2026 อย่างเป็นวงกว้างผ่านการปรับราคา การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของปริมาณการขายในกลุ่มธุรกิจหลัก และการเข้าซื้อกิจการ Suvinil แต่การเติบโตดังกล่าวไม่ได้สะท้อนไปยังบรรทัดสุดท้ายอย่างเต็มที่ เนื่องจากต้นทุนปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเข้าซื้อกิจการ ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ และดอกเบี้ยจ่าย ได้กดดันอัตรากำไร แม้ว่าจำนวนหุ้นที่ลดลงจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของ EPS ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือการปรับราคาและการลดต้นทุนจะสามารถรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไรได้หรือไม่ ความสามารถในการทำกำไรของ Consumer Brands จะปรับตัวดีขึ้นหรือไม่ และความต้องการที่ซบเซาจะมีผลกระทบต่อคาดการณ์ยอดขายที่บริษัทยังคงไว้อย่างไร