ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Invesco: AUM ที่สูงขึ้นหนุนอัตรากำไรปรับปรุงแล้วสู่ 40.7%

อินเวสโก (NYSE: IVZ) รายงานรายได้จากการดำเนินงานในไตรมาส 3 ปี 2026 ที่ระดับ 1.87 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14.2% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (diluted EPS) ขยับลงสู่ระดับ 0.65 ดอลลาร์ จาก 0.66 ดอลลาร์ ทั้งนี้ สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) เฉลี่ยที่สูงขึ้นและรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ QQQ ช่วยหนุนให้กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้วพุ่งขึ้น 18.0% สู่ระดับ 0.72 ดอลลาร์ โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วสูงถึง 40.7%

ข้อมูลกำไรหลัก

การประหยัดเชิงขนาดจากการดำเนินงาน (Operating leverage) คือจุดปรับตัวดีขึ้นสำคัญประจำไตรมาสนี้ โดยกำไรจากการดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP เติบโตเร็วกว่ารายได้เป็นอย่างมาก ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วเติบโตช้ากว่ารายได้สุทธิปรับปรุงแล้ว

กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้น (EPS) ตามมาตรฐาน GAAP ไม่ได้แสดงการปรับตัวดีขึ้นในระดับเดียวกัน สาเหตุหลักมาจากไตรมาสเดียวกันของปีขาล่วงหน้ามีปัจจัยบวกจากการยุติข้อพิจารณาทางภาษี ทั้งนี้ ผลประกอบการปรับปรุงแล้ว ซึ่งไม่รวมรายการภาษีและการประเมินมูลค่าที่ระบุไว้ แสดงให้เห็นถึงการเติบโตของกำไรพื้นฐานที่แข็งแกร่งกว่า

ตัวชี้วัดปรับปรุงแล้วและกระแสเงินสดที่ไม่รวมผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบรวมงบการเงิน (CIP) เป็นตัวชี้วัดแบบ Non-GAAP ที่จัดทำโดยอินเวสโก

ผลการดำเนินงานทางธุรกิจและกระแสเงินทุน

มูลค่า AUM เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 21.8% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับ 2.51 ตริลเลียนดอลลาร์ ช่วยหนุนค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการให้สูงขึ้น ส่วน AUM ณ สิ้นงวดอยู่ที่ 2.54 ตริลเลียนดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 19.4% จาก Q3 2025 และเพิ่มขึ้น 2.7% จากไตรมาสก่อนหน้า

กระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวสุทธิอยู่ที่ 3.51 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับ 2.89 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แต่ต่ำกว่าระดับ 4.51 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Q2 2026 สำหรับอัตราการเติบโตตามธรรมชาติระยะยาวแบบปรับเป็นรายปีอยู่ที่ 6.3% ลดลงจาก 8.5% ในไตรมาสก่อนหน้า และ 7.9% ในปีก่อนหน้า

โครงสร้างกระแสเงินทุนยังคงกระจุกตัวอยู่ในความสามารถหลักหลายด้าน:

• กลุ่ม ETF และดัชนี สร้างกระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวสุทธิ 2.85 หมื่นล้านดอลลาร์
• QQQ สมทบทุนเข้ามา 6.7 พันล้านดอลลาร์
• กลุ่มสินทรัพย์หลากหลาย/อื่น ๆ และบริษัทร่วมทุนในจีนเพิ่มขึ้น 3.3 พันล้านดอลลาร์ และ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ
• กลุ่มตราสารหนี้พื้นฐาน บันทึกเงินทุนไหลออก 2.6 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กลุ่มตราสารทุนพื้นฐาน มีเงินทุนไหลออก 1.9 พันล้านดอลลาร์ และกลุ่มตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ มีเงินทุนไหลออก 0.4 พันล้านดอลลาร์
• ลูกค้ารายย่อยสร้างกระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวสุทธิ 4.17 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งถูกชดเชยบางส่วนด้วยเงินทุนไหลออกของสถาบันจำนวน 6.6 พันล้านดอลลาร์
• ภูมิภาค EMEA, อเมริกา และเอเชียแปซิฟิก ต่างสร้างกระแสเงินทุนระยะยาวสุทธิเป็นบวก โดยอยู่ที่ 1.59 หมื่นล้านดอลลาร์, 1.03 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 8.9 พันล้านดอลลาร์ ตามลำดับ

กองทุนตลาดเงินเพิ่มขึ้นอีก 5.29 หมื่นล้านดอลลาร์ หนุนให้กระแสเงินทุนสุทธิรวมอยู่ที่ 8.85 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยกระแสเงินทุนเหล่านี้ พร้อมด้วยเงิน 4.5 พันล้านดอลลาร์จากการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยน และ 900 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนซ้ำของเงินปันผล สามารถชดเชยผลขาดทุนจากภาวะตลาดจำนวน 2.64 หมื่นล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาสได้อย่างเต็มที่

การเปลี่ยนรูปแบบ QQQ ให้เป็น ETF กองทุนเปิดในปลายปี 2025 ยังคงปรับเปลี่ยนโครงสร้างรายได้ที่รายงานอย่างต่อเนื่อง โดยค่าธรรมเนียมการจัดการลงทุนเพิ่มขึ้น 327.5 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบรายปี จากแรงหนุนของค่าธรรมเนียม QQQ และ AUM เฉลี่ยที่สูงขึ้น ขณะที่ค่าธรรมเนียมการบริการและการจัดจำหน่ายลดลง 87.5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากแปลงสภาพดังกล่าวทำให้รายได้จากการบริการแบบส่งผ่านของ QQQ หมดไป

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 819.4 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนประมาณ 5.0% เมื่อเทียบกับการเติบโตของรายได้สุทธิปรับปรุงแล้วที่ 16.5% การจ่ายค่าตอบแทนผันแปรที่สูงขึ้นและค่าโฆษณาที่เกี่ยวข้องกับ QQQ มีส่วนทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น แต่การเติบโตของค่าใช้จ่ายที่ช้าลงนี้ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานปรับปรุงแล้วขยายตัวขึ้นเป็น 40.7%

เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วลดลง 11.0 ล้านดอลลาร์ ค่าตอบแทนพนักงานตามมาตรฐาน GAAP ลดลง 52.9 ล้านดอลลาร์จาก Q2 โดยหลักเป็นผลมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายปรับมูลค่าตามราคาตลาด (mark-to-market) ในหนี้สินค่าตอบแทนรอยกเว้นจำนวน 43.7 ล้านดอลลาร์ และการลดลง 9.7 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวข้องกับจังหวะเวลาการรับรู้ค่าใช้จ่ายสำหรับพนักงานที่มีสิทธิเกษียณอายุ เนื่องจากผลกระทบจากการประเมินมูลค่าเหล่านี้ถูกตัดออกไปจากผลประกอบการปรับปรุงแล้ว การลดลงของค่าใช้จ่ายพื้นฐานเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าจึงน้อยกว่าที่การเปลี่ยนแปลงตามมาตรฐาน GAAP แสดงไว้

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ไม่รวม CIP สูงถึง 654.6 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 585.5 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นไตรมาสอยู่ที่ 965.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่หนี้สินลดลงสู่ระดับ 1.28 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.62 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้น Q2 ส่งผลให้หนี้สินสุทธิลดลงประมาณ 393 ล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 315.8 ล้านดอลลาร์

อินเวสโกซื้อหุ้นสามัญคืนจำนวน 2.1 ล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่า 65 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส นอกจากนี้ยังจ่ายเงินปันผลหุ้นสามัญจำนวน 98.4 ล้านดอลลาร์ และเงินปันผลหุ้นบุริสิทธิจำนวน 37.0 ล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม หลังสิ้นสุดไตรมาส อินเวสโกได้ซื้อหุ้นบุริสิทธิ Series A มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์คืนจากแมสแมสเชวล (MassMutual) โดยใช้เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารอัตราดอกเบี้ยลอยตัวอายุ 5 ปี มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ รายการนี้ส่งผลให้ยอดคงเหลือของหุ้นบุริสิทธิลดลงเหลือ 1 พันล้านดอลลาร์ แต่เงินกู้ยืมใหม่นี้ไม่ได้นับรวมอยู่ในตัวเลขหนี้สิน ณ วันที่ 30 กันยายน ซึ่งเป็นวันสิ้นสุดไตรมาส

การประหยัดเชิงขนาดจากการดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น แต่สิทธิประโยชน์ทางภาษีในปีก่อนกดดันการเติบโตของ GAAP EPS

กำไรก่อนภาษีเพิ่มขึ้น 33.8% สู่ระดับ 463.9 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP ส่วนที่เป็นของอินเวสโกลดลง 2.3% ความแตกต่างหลักมาจากเรื่องภาษี: Q3 2026 มีการตั้งสำรองภาษี 108.3 ล้านดอลลาร์ และมีอัตราภาษีที่แท้จริงอยู่ที่ 23.3% ขณะที่ Q3 2025 บันทึกสิทธิประโยชน์ทางภาษี 9.7 ล้านดอลลาร์ และมีอัตราภาษีที่แท้จริงติดลบ 2.8% สืบเนื่องจากการยุติข้อพิจารณาทางภาษีที่เป็นผลดี

ไตรมาสปัจจุบันยังรวมขาดทุนอื่นสุทธิจำนวน 34.2 ล้านดอลลาร์ โดยหลักเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดของค่าตอบแทนรอยกเว้นและการลงทุนอื่น ๆ และหลังจากตัดรายการปรับปรุงภาษีและการประเมินมูลค่าที่กำหนดออกแล้ว กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18.5% สู่ระดับ 326.4 ล้านดอลลาร์ และ EPS ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18.0% ซึ่งสะท้อนการปรับตัวดีขึ้นของกำไรจากการดำเนินงานได้ดียิ่งขึ้น

มุมมองของผู้บริหาร

แอนดรูว์ ชลอสส์เบิร์ก (Andrew Schlossberg) ซีอีโอ เน้นย้ำว่า Q3 ถือเป็นไตรมาสที่ 13 ติดต่อกันที่อินเวสโกมีกระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวสุทธิ ฝ่ายบริหารได้เชื่อมโยงอัตรากำไรและการสร้างกระแสเงินสดที่สูงขึ้นกับความยืดหยุ่นทางการเงินที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงการซื้อหุ้นสามัญคืน การลดหนี้สินในระหว่างไตรมาส และธุรกรรมหุ้นบุริสิทธิในเวลาต่อมา

ธุรกรรมผู้ซื้อขายภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ซื้อขายภายในที่จัดเตรียมไว้รายงานการได้มาซึ่งหุ้นจำนวน 436,944 หุ้นจาก 18 ธุรกรรม และการขายหุ้นจำนวน 222,540 หุ้นจาก 4 ธุรกรรม ในช่วงเวลา 6 เดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้มียอดการได้มาสุทธิ 214,404 หุ้น รายงานอย่างละเอียดรวมถึงการให้สิทธิและการใช้สิทธิอนุพันธ์ ดังนั้น ยอดรวมการได้มาจึงไม่ควรถือว่าเป็นซื้อในตลาดเสรีทั้งหมด

บันทึกการให้สิทธิ การใช้สิทธิ และการให้เป็นของขวัญไม่ใช่การซื้อในตลาดเสรี และตัวธุรกรรมเองไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองของผู้ซื้อขายภายในที่มีต่อธุรกิจโดยตรง

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การเติบโตของกระแสเงินทุนชะลอตัวลงจากไตรมาสก่อน: กระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวสุทธิลดลงจาก 4.51 หมื่นล้านดอลลาร์ใน Q2 สู่ระดับ 3.51 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราการเติบโตตามธรรมชาติแบบปรับเป็นรายปีลดลงจาก 8.5% สู่ระดับ 6.3%
• กระแสเงินทุนยังคงกระจุกตัว: กลุ่ม ETF และดัชนี รวมทั้ง QQQ สร้างกระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาวส่วนใหญ่ ขณะที่กลุ่มตราสารหนี้พื้นฐาน, ตราสารทุนพื้นฐาน, ตลาดนอกตลาดหลักทรัพย์ และลูกค้าสถาบัน บันทึกเงินทุนไหลออก
• AUM ยังคงมีความเสี่ยงจากสภาวะตลาด: การเคลื่อนไหวของตลาดฉุด AUM ลดลง 2.64 หมื่นล้านดอลลาร์ในระหว่าง Q3 เนื่องจากค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการผูกติดกับ AUM ส่วนหนึ่ง การลดลงอย่างต่อเนื่องของตลาดอาจกดดันรายได้และอัตรากำไร
• โครงสร้างเงินทุนมีการเปลี่ยนแปลงหลังสิ้นสุดไตรมาส: การซื้อคืนหุ้นบุริสิทธิมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ใช้แหล่งเงินทุนจากหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมที่ยังไม่ได้สะท้อนในตัวเลขหนี้สินและหนี้สินสุทธิ ณ วันที่ 30 กันยายน
• QQQ นำพามาทั้งต้นทุนและรายได้: QQQ ช่วยหนุนการเติบโตของค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ แต่ก็เพิ่มค่าใช้จ่ายบุคคลภายนอกและงบโฆษณาด้วยเช่นกัน ทำให้วินัยในการควบคุมค่าใช้จ่ายมีความสำคัญต่อการรักษาอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นนี้ไว้

บทสรุป

ผลประกอบการ Q3 2026 ของอินเวสโก แสดงให้เห็นถึงการประหยัดเชิงขนาดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้น เนื่องจาก AUM เฉลี่ยที่สูงขึ้นและรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ QQQ เติบโตแซงหน้าการเติบโตของค่าใช้จ่าย กำไรและอัตรากำไรปรับปรุงแล้วปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ GAAP EPS ยังคงต่ำกว่าปีก่อนเล็กน้อย เนื่องจากฐานเปรียบเทียบในปีก่อนมีปัจจัยบวกจากสิทธิประโยชน์ทางภาษี ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือความยั่งยืนและความครอบคลุมของกระแสเงินทุนไหลเข้าระยะยาว การเปลี่ยนแปลงของ AUM ที่ขับเคลื่อนโดยภาวะตลาด และผลกระทบต่องบดุลจากการทดแทนหุ้นบุริสิทธิด้วยหนี้สินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว