ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Centene: กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น ขณะที่ปรับเพิ่มแนวโน้มผลประกอบการ

Centene (NYSE: CNC) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 5.065 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 1.9% จาก 4.969 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดปรับปรุงแล้ว เพิ่มขึ้นเป็น 0.58 ดอลลาร์ จาก 0.50 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน มีผลขาดทุนต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ที่ 0.14 ดอลลาร์ และมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงาน 3.67 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าอัตราส่วนสวัสดิการสุขภาพจะทรงตัวอยู่ที่ 92.7% และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร (SG&A ratio) ปรับปรุงแล้ว ดีขึ้น 50 basis points

ผลการดำเนินงานหลัก

รายได้จากเบี้ยประกันและค่าบริการเพิ่มขึ้นเพียง 0.5% แต่รายได้รวมเติบโตรวดเร็วกว่าเนื่องจากรายได้ภาษีเบี้ยประกันเพิ่มขึ้น 750 ล้านดอลลาร์ เป็น 5.54 พันล้านดอลลาร์ Centene รายงานขาดทุนจากการดำเนินงาน 307 ล้านดอลลาร์ และขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัท 71 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 18.4% เป็น 290 ล้านดอลลาร์

การปรับตัวดีขึ้นอย่างมากของผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP จากไตรมาส 3/2025 จำเป็นต้องพิจารณาบริบท เนื่องจากไตรมาสของปีก่อนหน้ามีการด้อยค่าค่าความนิยม 6.72 พันล้านดอลลาร์ ผลประกอบการปรับปรุงแล้วจึงให้ภาพการเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบปีต่อปีของธุรกิจหลักที่สามารถเปรียบเทียบได้เหมาะสมกว่า

กำไรสุทธิปรับปรุงแล้วและกำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้วเป็นตัววัดที่ไม่ใช่ GAAP ซึ่งไม่รวมการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้รับมา ต้นทุนการปรับปรุงประสิทธิภาพ และรายการที่ระบุไว้อื่น ๆ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

Medicare เป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตที่ใหญ่ที่สุด โดยได้รับแรงหนุนจากจำนวนสมาชิกแผนยาตามใบสั่งแพทย์ของ Medicare (Medicare Prescription Drug Plan) และผลตอบแทนเบี้ยประกัน รายได้ Medicaid ก็เพิ่มขึ้นเช่นกันแม้ว่าจำนวนสมาชิกจะลดลง ขณะที่รายได้ภาคการค้า (Commercial) ลดลง 21% เนื่องจากการลงทะเบียนใน Marketplace ลดลง

บริษัทระบุว่าการเติบโตของรายได้เป็นผลมาจากผลตอบแทนเบี้ยประกันและจำนวนสมาชิก PDP, การปรับขึ้นอัตราค่าบริการของ Marketplace และ Medicaid, การโอนปรับความเสี่ยงของ Marketplace และการจ่ายเงินตามที่รัฐกำหนด ปัจจัยเหล่านี้ช่วยชดเชยจำนวนสมาชิก Marketplace และ Medicaid ที่ลดลง

จำนวนสมาชิกรับความเสี่ยงรวมลดลงประมาณ 8.1% เหลือ 25.7 ล้านคน จำนวนสมาชิก Marketplace ลดลงประมาณ 41.6% เหลือ 3.4 ล้านคน และจำนวนสมาชิก Medicaid รวมลดลงประมาณ 6.4% เหลือ 11.9 ล้านคน ส่วนจำนวนสมาชิก Medicare PDP เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยเพิ่มขึ้นประมาณ 12.2% เป็น 8.9 ล้านคน การเปรียบเทียบระหว่างจำนวนสมาชิก Medicaid และ Medicare ยังได้รับผลกระทบจากการที่ CMS เปลี่ยนผ่านสมาชิกบางส่วนที่มีสิทธิทั้งสองระบบไปสู่การบูรณาการตาม D-SNP ในปี 2026

ต้นทุนการปรับปรุงประสิทธิภาพสร้างส่วนต่างที่กว้างระหว่างกำไรตาม GAAP และกำไรปรับปรุงแล้ว

ค่าใช้จ่าย SG&A ตามมาตรฐาน GAAP ของ Centene เพิ่มขึ้นเป็น 3.24 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.15 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A ตาม GAAP เพิ่มขึ้นเป็น 7.2% จาก 7.0% การเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึงค่าใช้จ่ายในการชดเชยการเลิกจ้างและการยกเลิกสัญญาจำนวน 276 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายผู้ให้บริการภายนอกจำนวน 35 ล้านดอลลาร์ที่เกี่ยวกับการปรับปรุงประสิทธิภาพขององค์กรเป็นหลัก

หลังจากยกเว้นรายการที่ระบุไว้ ค่าใช้จ่าย SG&A ปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 2.92 พันล้านดอลลาร์ จาก 3.13 พันล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายปรับปรุงแล้วลดลงเหลือ 6.5% Centene อ้างถึงการบริหารจัดการต้นทุน การส่งผ่านประสิทธิภาพค่าใช้จ่าย จำนวนสมาชิก Marketplace ที่ลดลง และการเติบโตในธุรกิจ PDP ซึ่งมีค่าใช้จ่ายต่ำกว่า

การปรับปรุงรายการเดียวกันนี้อธิบายถึงความแตกต่างระหว่างผลขาดทุนสุทธิตาม GAAP จำนวน 71 ล้านดอลลาร์ กับกำไรสุทธิปรับปรุงแล้วจำนวน 290 ล้านดอลลาร์ การกระทบยอดรวมถึงการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนที่ได้รับมาจำนวน 161 ล้านดอลลาร์ การปรับปรุงรายการอื่น ๆ จำนวน 307 ล้านดอลลาร์ และผลกระทบทางภาษีจำนวน 107 ล้านดอลลาร์

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบดุล

อัตราส่วนสวัสดิการสุขภาพรวมยังคงอยู่ที่ 92.7% แต่ผลการดำเนินงานมีความแตกต่างกันตามประเภทผลิตภัณฑ์ อัตราส่วนของ Commercial และ Medicare ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่อัตราส่วนของ Medicaid เพิ่มขึ้นเล็กน้อย

Commercial ได้รับประโยชน์จากการกำหนดราคา Marketplace ที่ดีขึ้นและการโอนความเสี่ยงที่สะท้อนถึงความรุนแรงของปัญหาสุขภาพของสมาชิก ผลประกอบการของ Medicare สะท้อนถึงผลการดำเนินงานหลักที่แข็งแกร่งขึ้นทั้งใน Medicare Advantage และ PDP นอกจากนี้ อัตราส่วนรวมของปีก่อนหน้ายังได้รับประโยชน์จากการลดสำรองความขาดแคลนของเบี้ยประกัน Medicare Advantage ขณะที่ไม่พบการปรับปรุงสำรองดังกล่าวในไตรมาส 3/2026

กิจกรรมดำเนินงานใช้เงินสดไป 3.67 พันล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาสนี้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากกำหนดเวลาของการชำระเงินส่งผ่าน เบี้ยประกัน และการชำระเงินอื่น ๆ กระแสเงินสดไหลออกประจำไตรมาสนี้ควรแยกความแตกต่างจากผลการดำเนินงานรอบเก้าเดือน โดยกิจกรรมดำเนินงานสร้างกระแสเงินสดได้ 4.29 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 เมื่อเทียบกับ 4.65 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

Centene สิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสด เงินลงทุน และเงินฝากติดภาระผูกพันจำนวน 3.985 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึง 3.843 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ถือครองอยู่ในหน่วยงานกำกับดูแล เงินสดที่สามารถใช้ได้ทั่วไปขององค์กรมีจำนวน 175 ล้านดอลลาร์ หนี้สินเคลมการแพทย์มีจำนวนรวม 2.15 หมื่นล้านดอลลาร์ และระยะเวลาการชำระหนี้เคลมการแพทย์เพิ่มขึ้นหนึ่งวันจากไตรมาสก่อนเป็น 48 วัน

หนี้สินรวมอยู่ที่ประมาณ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส โดยไม่มีการกู้ยืมภายใต้วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน 4.0 พันล้านดอลลาร์ Centene ได้ไถ่ถอนหุ้นกู้ด้อยสิทธิก่อนกำหนดจำนวน 558 ล้านดอลลาร์ในช่วงไตรมาส 3 และต่อมาได้ไถ่ถอนหุ้นกู้ปี 2027 ที่เหลืออีก 569 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งลดหนี้สินลงได้ 1.1 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน

คาดการณ์ปี 2026

Centene ได้ปรับเพิ่มระดับขั้นต่ำของทั้ง GAAP และ EPS ปรับปรุงแล้ว โดย EPS ปรับปรุงแล้วระดับขั้นต่ำเพิ่มขึ้น 0.40 ดอลลาร์ นอกจากนี้ยังได้ลดช่วงคาดการณ์ HBR และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลง ซึ่งบ่งชี้ถึงความคาดหวังที่ดีขึ้นต่อผลการดำเนินงานด้านต้นทุนการแพทย์และค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ความคิดเห็นของฝ่ายบริหาร

Sarah London ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าการฟื้นตัวของกำไรที่เร็วกว่าที่คาดไว้เป็นผลมาจากผลการดำเนินงานหลักในธุรกิจหลักของ Centene ความคิดเห็นของฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงการปรับตัวดีขึ้นของอัตรากำไรอย่างต่อเนื่อง การบรรลุเป้าหมายสำคัญในการดำเนินงานปี 2026 และการส่งต่อความก้าวหน้านั้นไปยังปี 2027

ธุรกรรมของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในที่ได้รับระบุถึงการขายหุ้นสองรายการในเดือนสิงหาคม 2026 โดย Christopher A. Koster ที่ปรึกษาฝ่ายกฎหมาย นอกจากนี้ยังระบุถึงการให้หุ้นแก่กรรมการโดยไม่มีค่าตอบแทนจำนวนแปดรายการจากสิบรายการล่าสุดที่รายงาน ซึ่งการให้สิทธิดังกล่าวไม่ควรถือเป็นการซื้อในตลาดเสรี

เมื่อพิจารณาในภาพรวมสรุปช่วงหกเดือน ผู้ภายในซื้อหุ้นจำนวน 46,141 หุ้น และขายหุ้นจำนวน 184,103 หุ้น ส่งผลให้เป็นการขายสุทธิ 137,962 หุ้น ธุรกรรมเหล่านี้สะท้อนเพียงลำพังไม่ได้บ่งบอกถึงมุมมองของผู้ภายในต่อแนวโน้มของ Centene

ปัจจัยเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันด้านต้นทุนการแพทย์ยังคงมีอยู่อย่างมีนัยสำคัญ HBR รวมยังคงอยู่ที่ 92.7% และอัตราส่วนของ Medicaid เพิ่มขึ้น 20 basis points ผลลัพธ์ในอนาคตขึ้นอยู่กับการกำหนดราคาและการปรับอัตราค่าบริการของรัฐบาลว่าจะทันกับแนวโน้มทางการแพทย์หรือไม่
• จำนวนสมาชิกยังคงหดตัวในธุรกิจหลัก จำนวนสมาชิกรับความเสี่ยงรวมลดลงประมาณ 8.1% นำโดยการลดลงอย่างมากของสมาชิก Marketplace และการลงทะเบียน Medicaid ที่ลดลง การเติบโตของรายได้จึงพึ่งพาการกำหนดราคา ส่วนผสมผลิตภัณฑ์ และการขยายตัวของ PDP มากขึ้น
• กระแสเงินสดประจำไตรมาสอาจมีความผันผวน กระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงานในไตรมาส 3 จำนวน 3.67 พันล้านดอลลาร์ เกิดจากระยะเวลาการชำระเงิน แต่ความแตกต่างอย่างต่อเนื่องระหว่างกำไรและการสร้างกระแสเงินสดอาจส่งผลกระทบต่อความยืดหยุ่นทางเงินทุน
• การปรับปรุงประสิทธิภาพมีต้นทุนตามมาตรฐาน GAAP ในระยะสั้น ค่าใช้จ่ายในการชดเชยการเลิกจ้าง การยกเลิกสัญญา และผู้ให้บริการภายนอกทำให้กำไรที่รายงานลดลง และผลประโยชน์ที่คาดหวังขึ้นอยู่กับการดำเนินการตามข้อริเริ่มการปรับโครงสร้างของบริษัทอย่างประสบความสำเร็จ

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 3/2026 ของ Centene แสดงให้เห็นการเติบโตของรายได้จากเบี้ยประกันและค่าบริการที่จำกัด แต่กำไรปรับปรุงแล้วปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากผลการดำเนินงานของ Medicare การกำหนดราคา Marketplace และค่าใช้จ่ายในการบริหารปรับปรุงแล้วที่ลดลง ปัจจัยลบหลักคือจำนวนสมาชิก Marketplace และ Medicaid ที่ลดลง กระแสเงินสดไหลออกจากการดำเนินงานประจำไตรมาส และต้นทุนการปรับปรุงประสิทธิภาพจำนวนมาก จุดตรวจสอบถัดไปสำหรับนักลงทุนคือ แนวโน้ม HBR ที่ปรับตัวดีขึ้นจะรักษาไว้ได้หรือไม่ การลดต้นทุนปรับปรุงแล้วดำเนินต่อไปหรือไม่ และแรงกดดันด้านจำนวนสมาชิกจะทรงตัวหรือไม่