ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ เดอะ ฮาร์ทฟอร์ด: กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรหลักลดลง

เดอะ ฮาร์ทฟอร์ด (NYSE: HIG) รายงานกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญสำหรับไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 อยู่ที่ 1.317 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23% จาก 1.074 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลด (Diluted EPS) เพิ่มขึ้น 28% สู่ระดับ 4.82 ดอลลาร์ จาก 3.77 ดอลลาร์ ทั้งนี้ กำไรหลัก (Core earnings) สวนทางโดยลดลง 6% สู่ระดับ 956 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากความเสียหายจากมหันตภัยที่สูงขึ้น และผลประกอบการด้านการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนในส่วนสวัสดิการพนักงานที่อ่อนแอลง ได้บดบังการเติบโตของเบี้ยประกันภัยและรายได้จากการลงทุนที่แข็งแกร่งขึ้น โดยกำไรที่เกี่ยวข้องกับสำรองประกันภัยที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักรายการใหญ่เป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP เพิ่มขึ้นแม้ว่าผลตอบแทนหลักจะลดลงก็ตาม

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

กำไรตามตัวเลขหลัก (Headline earnings) ของเดอะ ฮาร์ทฟอร์ด แข็งแกร่งขึ้น แต่ตัววัดผลการดำเนินงานหลักที่ไม่ใช่ GAAP (non-GAAP) กลับอ่อนแอลง โดยรายได้จากการดำเนินงานที่ต่อเนื่องเพิ่มขึ้น 24% ขณะที่กำไรต่อหุ้นหลัก (Core EPS) ลดลง 3% ส่งผลให้โครงสร้างกำไรของไตรมาสนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ

รายได้จากการลงทุนสุทธิช่วยสนับสนุนอย่างมีนัยสำคัญ โดยเพิ่มขึ้น 13% ก่อนหักภาษี อย่างไรก็ตาม ความเสียหายจากมหันตภัยที่สูงขึ้น การชะลอตัวลงในบางส่วนของประกันภัยธุรกิจ (Business Insurance) และอัตราส่วนความสูญเสียสวัสดิการพนักงานที่สูงขึ้น ได้กดดันความสามารถในการทำกำไรพื้นฐาน

ผลการดำเนินงานแยกตามกลุ่มธุรกิจ

เบี้ยประกันภัยรับตรงด้านประกันวินาศภัย (Property and casualty written premiums) เพิ่มขึ้น 4% นำโดยการเติบโต 6% ในส่วนประกันภัยธุรกิจ ความสามารถในการทำกำไรตามกลุ่มธุรกิจผสมผสานกัน โดยประกันภัยธุรกิจยังคงรักษาการเติบโตของเบี้ยประกันภัยได้ ประกันภัยส่วนบุคคลปรับตัวดีขึ้นในระดับพื้นฐาน และสวัสดิการพนักงานเผชิญกับต้นทุนการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนที่สูงขึ้น

ประกันภัยธุรกิจ

เบี้ยประกันภัยรับตรงของประกันภัยธุรกิจเพิ่มขึ้น 6% สู่ระดับ 3.772 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้ (Earned premiums) เติบโต 7% กำไรหลักขยับขึ้น 1% สู่ระดับ 731 ล้านดอลลาร์ แต่กำไรสุทธิลดลง 10% สู่ระดับ 637 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากความเสียหายจากมหันตภัยที่สูงขึ้น และการรับรู้ผลขาดทุนจากการลงทุน ได้หักลบการเติบโตของเบี้ยประกันภัยและรายได้จากการลงทุน

อัตราส่วนรวมที่รายงาน (Reported combined ratio) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 91.3 จาก 88.8 ขณะที่อัตราส่วนรวมพื้นฐาน (Underlying combined ratio) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 90.1 จาก 89.4 ทั้งนี้ สำหรับอัตราส่วนรวม ตัวเลขที่ต่ำกว่าแสดงถึงความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัยที่ดีกว่า ความเสียหายจากมหันตภัยในปีเกิดอุบัติเหตุปัจจุบันเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 106 ล้านดอลลาร์ จาก 39 ล้านดอลลาร์ และอัตราส่วนความสูญเสียและค่าใช้จ่ายในการจัดการค่าสินไหมทดแทนพื้นฐานแย่ลง 2.0 จุด

ผลประกอบการยังคงมีความแตกต่างกันอย่างมากภายในกลุ่มธุรกิจ โดยธุรกิจขนาดเล็ก (Small Business) ปรับปรุงอัตราส่วนรวมพื้นฐานดีขึ้นสู่ระดับ 85.2 จาก 89.8 ได้รับปัจจัยหนุนจากความเสียหายทรัพย์สินที่ไม่ใช่เรื่องมหันตภัยที่ลดลง และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ต่ำลง ในทางตรงกันข้าม อัตราส่วนรวมพื้นฐานของธุรกิจขนาดกลางและขนาดใหญ่ (Middle & Large Business) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 99.5 จาก 91.4 เนื่องจากอัตราส่วนความสูญเสียในการชดเชยแรงงานและผลขาดทุนทางทรัพย์สินที่ไม่ใช่เรื่องมหันตภัยสูงขึ้น ส่วนอัตราส่วนรวมพื้นฐานของ Global Specialty ค่อนข้างทรงตัวที่ระดับ 86.1

ประกันภัยส่วนบุคคล

เบี้ยประกันภัยรับตรงของประกันภัยส่วนบุคคลลดลง 4% สู่ระดับ 950 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงแรงกดดันจากการแข่งขันที่ต่อเนื่องในธุรกิจใหม่ของประกันภัยรถยนต์ เบี้ยประกันภัยรถยนต์ที่ถือเป็นรายได้ลดลง 8% โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากการเติบโต 5% ของเบี้ยประกันภัยบ้านที่ถือเป็นรายได้ ซึ่งรวมถึงการเติบโต 20% ในธุรกิจใหม่ของประกันภัยบ้าน

กำไรสุทธิลดลง 33% สู่ระดับ 93 ล้านดอลลาร์ และกำไรหลักลดลง 27% สู่ระดับ 105 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วนรวมที่รายงานแย่ลงสู่ระดับ 93.2 จาก 88.7 เนื่องจากความเสียหายจากมหันตภัยเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 92 ล้านดอลลาร์ จาก 31 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนรวมพื้นฐานปรับตัวดีขึ้น 2.9 จุด สู่ระดับ 87.1 เนื่องจากราคาที่ได้รับเพิ่มขึ้นเร็วกว่าแนวโน้มต้นทุนความสูญเสียในประกันภัยทั้งรถยนต์และบ้าน

สวัสดิการพนักงาน

เบี้ยประกันภัยต่อเนื่องที่รับประกันเต็มจำนวน (Fully insured ongoing premiums) เพิ่มขึ้น 4% สู่ระดับ 1.662 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจใหม่ ความคุ้มครองที่เพิ่มขึ้นในบัญชีลูกค้าเดิม และอัตราคงอยู่ของกรมธรรม์ที่สูงกว่า 90% แต่การเติบโตดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้กำไรสูงขึ้น โดยกำไรสุทธิลดลง 8% สู่ระดับ 132 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรหลักลดลง 19% สู่ระดับ 120 ล้านดอลลาร์

อัตราส่วนความสูญเสียเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 74.9% จาก 70.1% ผลการดำเนินงานประกันความทุพพลภาพกลุ่มได้รับผลกระทบจากความถี่ของการเรียกร้องค่าสินไหมที่สูงขึ้น และการฟื้นตัวของการทุพพลภาพระยะยาวที่ดีน้อยลง ขณะที่การเปรียบเทียบประกันชีวิตกลุ่มได้รับแรงกดดันเนื่องจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามีการปรับปรุงเชิงบวกจากไตรมาสก่อน ๆ แม้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายจะปรับตัวดีขึ้น 1.3 จุด แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยภาระการเรียกร้องค่าสินไหมที่สูงขึ้นได้ และอัตรากำไรหลัก (Core earnings margin) ลดลงสู่ระดับ 6.4% จาก 8.3%

กำไรที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก 497 ล้านดอลลาร์ ช่วยหนุนกำไร GAAP ขณะที่กำไรหลักลดลง

ประเด็นหลักในไตรมาสนี้คือความแตกต่างระหว่างกำไรสุทธิตาม GAAP และกำไรหลัก โดยเดอะ ฮาร์ทฟอร์ด บันทึกการปรับปรุงเชิงบวกสุทธิของปีก่อนหน้าก่อนหักภาษีจำนวน 594 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงกำไรที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักจำนวน 497 ล้านดอลลาร์ จากการยกเลิกสัญญาความคุ้มครองความเสียหายย้อนหลังด้านแร่ใยหินและสิ่งแวดล้อม

เมื่อเปรียบเทียบกัน การปรับปรุงเชิงบวกสุทธิของปีก่อนหน้าของกำไรหลักอยู่ที่ 97 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยจาก 95 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ในขณะเดียวกัน ความเสียหายจากมหันตภัยในปีเกิดอุบัติเหตุปัจจุบันของประกันวินาศภัยเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 198 ล้านดอลลาร์ จาก 70 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากพายุทอร์นาโด ลมพายุ และลูกเห็บ และการรับรู้ผลขาดทุนสุทธิก็ขยายตัวเป็น 116 ล้านดอลลาร์ก่อนหักภาษี จาก 17 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากขาดทุนในอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย

กำไรหลักได้ยกเว้นกำไรที่เกี่ยวกับการยกเลิกสัญญาจำนวน 497 ล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงของผลกำไรและขาดทุนที่รับรู้แล้ว และการดำเนินงานที่ยกเลิกไปแล้ว ทั้งนี้ Hartford Funds ซึ่งอยู่ภายใต้ข้อตกลงการขาย ถูกจัดประเภทเป็น การดำเนินงานที่ยกเลิกไปแล้ว และสร้างรายได้ก่อนหักภาษีจำนวน 61 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส การปรับปรุงรายการเหล่านี้อธิบายได้ว่า เหตุใดกำไรสุทธิถึงพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าตัววัดกำไรหลักของบริษัทจะลดลงก็ตาม

ความสามารถในการทำกำไร การลงทุน และฐานะเงินทุน

รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 13% สู่ระดับ 850 ล้านดอลลาร์ก่อนหักภาษี รายได้จากห้างหุ้นส่วนจำกัด (Limited partnership income) เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 156 ล้านดอลลาร์ จาก 91 ล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากผลตอบแทนที่สูงขึ้นจากกองทุนโครงสร้างพื้นฐานและการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ตลอดจนการขายการลงทุนในกิจการร่วมค้าอสังหาริมทรัพย์ หากไม่รวมห้างหุ้นส่วนจำกัด รายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 5% สู่ระดับ 694 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนไม่รวมการถือครองเหล่านั้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 4.6%

สินทรัพย์ลงทุนรวมแตะระดับ 6.47 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1.2 พันล้านดอลลาร์จากสิ้นปี 2025 โดยการเติบโตของธุรกิจและการได้รับเงินจากการยกเลิกสัญญาความคุ้มครองความเสียหายย้อนหลังจำนวน 1.12 พันล้านดอลลาร์ ช่วยสนับสนุนการเพิ่มขึ้นนี้ ซึ่งถูกหักลบบางส่วนด้วยผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ที่สูงขึ้นในตราสารหนี้ที่มีวันครบกำหนดแน่นอนประเภทเผื่อขาย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นปรับลดอยู่ที่ 68.31 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3% จากสิ้นปี 2025 หากไม่รวมกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จสะสมอื่น (AOCI) มูลค่าตามบัญชีเพิ่มขึ้น 12% สู่ระดับ 82.47 ดอลลาร์ ส่วนต่างที่กว้างขึ้นสะท้อนถึงการลดลงของ AOCI ซึ่งเกี่ยวเนื่องหลักๆ กับผลขาดทุนจากหลักทรัพย์ที่ยังไม่รับรู้ ทั้งนี้ ROE กำไรสุทธิย้อนหลัง 12 เดือน เพิ่มขึ้นเป็น 25.0% จาก 20.3% ขณะที่ ROE กำไรหลัก เพิ่มขึ้นเป็น 17.9% จาก 17.3%

เดอะ ฮาร์ทฟอร์ด จ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 638 ล้านดอลลาร์ในระหว่างไตรมาส ซึ่งประกอบด้วยการซื้อหุ้นคืน 475 ล้านดอลลาร์ และเงินปันผลหุ้นสามัญ 163 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังได้ปรับเพิ่มเงินปันผลหุ้นสามัญรายไตรมาสขึ้น 12% เป็น 0.67 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งกำหนดจ่ายในวันที่ 5 มกราคม 2027 แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อตามประกาศในวันที่ 1 ธันวาคม 2026

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารเน้นย้ำถึงการเติบโตของเบี้ยประกันภัยในส่วนประกันภัยธุรกิจ การปรับตัวดีขึ้นของการรับประกันภัยพื้นฐานในส่วนประกันภัยส่วนบุคคล และรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้น นอกจากนี้ Beth Costello ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ยังตั้งข้อสังเกตว่า สภาวะการแข่งขันได้กดดันการเติบโตของประกันภัยส่วนบุคคล ขณะที่รายจ่ายด้านเทคโนโลยีที่สูงขึ้น ได้หักลบประโยชน์ด้านค่าใช้จ่ายจากการเติบโตของเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้และต้นทุนบุคลากรที่ลดลงบางส่วน

บริษัทยังเตรียมความพร้อมสำหรับการเปลี่ยนผ่านผู้นำ โดย Mo Tooker มีกำหนดสืบทอดตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ต่อจาก Christopher Swift ในวันที่ 1 มีนาคม หลังจากนั้น Swift จะดำรงตำแหน่งประธานกรรมการบริหาร (Executive Chair) และมีแผนที่จะลงจากตำแหน่งดังกล่าวในครึ่งหลังของปี 2027 โดยฝ่ายบริหารระบุว่า กลยุทธ์และลำดับความสำคัญในการดำเนินงานของบริษัทจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตลอดการเปลี่ยนผ่านนี้

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องจับตา

• ความผันผวนของความเสียหายจากมหันตภัย: ความเสียหายจากมหันตภัยด้านประกันวินาศภัยพุ่งขึ้นเกือบสามเท่าเมื่อเทียบปีต่อปี สู่ระดับ 198 ล้านดอลลาร์ ซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตราส่วนรวมที่รายงาน แม้ว่าผลประกอบการพื้นฐานของประกันภัยส่วนบุคคลจะปรับตัวดีขึ้นก็ตาม
• แรงกดดันจากการรับประกันภัยของธุรกิจขนาดกลางและขนาดใหญ่: อัตราส่วนรวมพื้นฐานของหน่วยธุรกิจนี้เพิ่มขึ้นสู่ระดับ 99.5 จาก 91.4 ซึ่งสะท้อนถึงผลการดำเนินงานประกันการชดเชยแรงงานและทรัพย์สินที่ไม่ใช่เรื่องมหันตภัยที่อ่อนแอลง
• การเรียกร้องค่าสินไหมสวัสดิการพนักงานที่สูงขึ้น: ความถี่ในการเรียกร้องค่าสินไหมทุพพลภาพที่เพิ่มขึ้นและการฟื้นตัวที่ดีน้อยลง ได้ฉุดอัตราส่วนความสูญเสียและอัตรากำไรหลักของกลุ่มธุรกิจไปในทิศทางที่ไม่พึงประสงค์
• การหดตัวของเบี้ยประกันภัยส่วนบุคคล: การรับประกันภัยพื้นฐานที่ดีขึ้นเกิดขึ้นพร้อมกับการลดลง 4% ของเบี้ยประกันภัยรับตรง ซึ่งรวมถึงแรงกดดันอย่างต่อเนื่องต่อธุรกิจใหม่ของประกันภัยรถยนต์ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง
• ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ไม่สม่ำเสมอ: รายได้จากห้างหุ้นส่วนจำกัดที่สูงขึ้นช่วยหนุนรายได้จากการลงทุนสุทธิ แต่ผลขาดทุนที่รับรู้แล้วขยายตัวกว้างขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นส่งผลให้ AOCI ลดลงผ่านผลขาดทุนจากหลักทรัพย์ที่ยังไม่รับรู้ที่เพิ่มขึ้น

สรุป

ผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของปี 2026 ของเดอะ ฮาร์ทฟอร์ด มีทั้งปัจจัยบวกและลบซ่อนอยู่ภายใต้กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นตามตัวเลขหลัก แม้การเติบโตของเบี้ยประกันภัย รายได้จากการลงทุนที่แข็งแกร่งขึ้น และการปรับตัวดีขึ้นในระดับพื้นฐานของประกันภัยส่วนบุคคลจะช่วยหนุนผลประกอบการ แต่ความเสียหายจากมหันตภัยที่สูงขึ้น ประสบการณ์การเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนสวัสดิการพนักงานที่อ่อนแอลง และการชะลอตัวลงในธุรกิจขนาดกลางและขนาดใหญ่ ได้กดดันกำไรหลัก สิ่งสำคัญที่สุดที่ต้องพิจารณาคือ แนวโน้มการรับประกันภัยพื้นฐานและการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนจะปรับตัวดีขึ้นหรือไม่เมื่อไม่รวมกำไรสำรองที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักรายการใหญ่ออกจากตัวเลขเปรียบเทียบ