ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของซินซินเนติ ไฟแนนเชียล: กำไรจากการลงทุนที่ลดลงกดดันให้กำไรตามมาตรฐาน GAAP ลดลง

ซินซินเนติ ไฟแนนเชียล (Nasdaq: CINF) รายงานรายได้ไตรมาสที่สามของปี 2026 ที่ 3.047 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 18% จาก 3.726 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามมาตรฐาน GAAP ลดลงสู่ระดับ 2.96 ดอลลาร์ จาก 7.11 ดอลลาร์ การลดลงอย่างรุนแรงตามมาตรฐาน GAAP ดังกล่าวสะท้อนถึงกำไรจากการลงทุนที่ลดลงอย่างมากเป็นหลัก ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP แทบจะทรงตัว ส่วนผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นส่งผลให้กำไรจากการรับประกันภัยประกันวินาศภัยลดลง ผลการดำเนินงานดังกล่าวได้รับการเปิดเผยเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2026 สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน

ผลประกอบการทางการเงินหลัก

รายได้จากการประกันภัยและรายได้จากการลงทุนสม่ำเสมอปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่รายได้รวมกลับลดลงเนื่องจากกำไรสุทธิจากการลงทุนก่อนภาษีลดลงสู่ระดับ 20 ล้านดอลลาร์ จาก 853 ล้านดอลลาร์ เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้เพิ่มขึ้น 5% ขณะที่รายได้สุทธิจากการลงทุนเพิ่มขึ้น 10%

กำไรสุทธิลดลง 663 ล้านดอลลาร์ ซินซินเนติ ไฟแนนเชียล ระบุว่า สาเหตุของการลดลงจำนวน 657 ล้านดอลลาร์เกิดจากกำไรจากการลงทุนหลังภาษีที่ลดลง และอีก 41 ล้านดอลลาร์เกิดจากกำไรจากการรับประกันภัยประกันวินาศภัยหลังภาษีที่ลดลง โดยได้รับการชดเชยบางส่วนจากรายได้จากการลงทุนหลังภาษีที่เพิ่มขึ้น 24 ล้านดอลลาร์ ในทางตรงกันข้าม กำไรจากการดำเนินงานที่ไม่ใช่ GAAP ลดลงเพียง 1% และกำไรต่อหุ้นจากการดำเนินงานปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเนื่องจากจำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถดถอยลดลง 2%

ผลการดำเนินงานของธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

เบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ของธุรกิจประกันวินาศภัยรวมเติบโต 5% แต่กำไรจากการรับประกันภัยลดลง 18% เนื่องจากอัตราส่วนรวม (Combined Ratio) เพิ่มขึ้น 2.7 จุดเปอร์เซ็นต์ โดยกลุ่มธุรกิจ Excess and Surplus Lines เป็นกลุ่มรายงานหลักเพียงกลุ่มเดียวที่มีกำไรจากการรับประกันภัยเพิ่มขึ้นและมีอัตราส่วนรวมที่ดีขึ้น

การเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับสุทธิขยายตัวช้ากว่าการเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ โดยเบี้ยประกันภัยรับสุทธิของธุรกิจประกันวินาศภัยรวมเพิ่มขึ้น 2% สู่ระดับ 2.550 พันล้านดอลลาร์ โดยประกันภัยพาณิชยกรรมทรงตัว ประกันภัยรายบุคคลเพิ่มขึ้น 1% และประกันภัยความเสี่ยงภัยพิเศษเพิ่มขึ้น 5%

เบี้ยประกันภัยรับธุรกิจใหม่จากตัวแทนลดลง 12% สู่ระดับ 315 ล้านดอลลาร์ โดยประกันภัยรายบุคคลเป็นปัจจัยกดดันหลัก ซึ่งธุรกิจใหม่ลดลง 34% สู่ระดับ 76 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ประกันภัยพาณิชยกรรมลดลง 2% และประกันภัยความเสี่ยงภัยพิเศษเพิ่มขึ้น 4% ทั้งนี้ ตัวแทนที่ได้รับการแต่งตั้งตั้งแต่ช่วงต้นปี 2025 สร้างเบี้ยประกันภัยรับธุรกิจใหม่จำนวน 33 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 10% ของเบี้ยประกันภัยรับธุรกิจใหม่ทั้งหมด

บริษัทย่อยด้านประกันชีวิตรายงานเบี้ยประกันภัยรับที่ถือเป็นรายได้ที่ 85 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2% และมีกำไรสุทธิ 31 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11% โดยรายได้รวมจากประกันชีวิตเพิ่มขึ้น 7% สู่ระดับ 144 ล้านดอลลาร์

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นชดเชยผลการดำเนินงานพื้นฐานที่ดีขึ้น

ผลขาดทุนจากภัยพิบัติส่งผลให้อัตราส่วนรวมของประกันวินาศภัยรวมเพิ่มขึ้น 7.0 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ดี อัตราส่วนรวมโดยรวมแย่ลงเพียง 2.7 จุด เนื่องจากผลการดำเนินงานพื้นฐานตามปีเกิดเหตุการณ์ (Accident-Year) ปรับตัวดีขึ้น และการปรับปรุงเงินสำรองในทางบวกให้ประโยชน์เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนรวมของปีเกิดเหตุการณ์ปัจจุบันก่อนรวมผลขาดทุนจากภัยพิบัติปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับ 83.7% จาก 84.7% โดยการปรับปรุงเงินสำรองในทางบวกของปีเกิดเหตุการณ์ก่อนหน้าช่วยส่งเสริม 3.6 จุดเปอร์เซ็นต์ หรือคิดเป็น 94 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 0.9 จุด หรือ 22 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า

ผลกระทบจากภัยพิบัติมีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละกลุ่มธุรกิจ โดยประกันภัยรายบุคคลมีผลขาดทุนจากภัยพิบัติเพิ่มขึ้น 12.1 จุดเมื่อเทียบปีต่อปี เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้น 4.3 จุดในประกันภัยพาณิชยกรรม อย่างไรก็ตาม ประกันภัยรายบุคคลยังมีอัตราส่วนรวมของปีเกิดเหตุการณ์ปัจจุบันก่อนรวมภัยพิบัติที่ดีขึ้น 3.8 จุด แสดงให้เห็นว่าผลการดำเนินงานด้านอัตราการสูญเสียพื้นฐานประจำไตรมาสปรับตัวดีขึ้นแม้ว่าจะต้องเผชิญกับภาระภัยพิบัติที่หนักขึ้นก็ตาม

ผลการลงทุนและงบการเงิน

รายได้จากการลงทุนก่อนภาษีเพิ่มขึ้น 10% สู่ระดับ 325 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงรายได้ดอกเบี้ยจากตราสารหนี้ที่จะครบกำหนดที่เพิ่มขึ้น 11% และเงินปันผลจากพอร์ตหุ้นที่ลดลง 4% อัตราผลตอบแทนการลงทุนก่อนภาษีเฉลี่ยลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 3.66% จาก 3.70% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้สะท้อนถึงฐานสินทรัพย์ลงทุนที่ใหญ่ขึ้นเป็นหลัก แทนที่จะเกิดจากการขยายตัวของอัตราผลตอบแทน

การเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่าการลงทุนมีผลกระทบต่อกำไรตามมาตรฐาน GAAP และมูลค่าตามบัญชี (Book Value) มากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ ขาดทุนจากการลงทุนรวมในไตรมาสที่สาม รวมถึงการเปลี่ยนแปลงที่บันทึกในกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น อยู่ที่ 1.142 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงการลดลง 1.162 พันล้านดอลลาร์ของกำไรและขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากตราสารหนี้ที่จะครบกำหนดและการลงทุนระยะสั้น

มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น ณ สิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ 105.42 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.07 ดอลลาร์จากสิ้นปี แต่ลดลง 3.22 ดอลลาร์ในระหว่างไตรมาสที่สาม เงินสดและการลงทุนรวมอยู่ที่ 34.378 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4% จากสิ้นปี ขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนรวมปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยสู่ระดับ 4.8% จาก 4.9%

มุมมองของผู้บริหาร

Stephen M. Spray ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) เน้นย้ำถึงความสมดุลของบริษัทระหว่างโอกาสในการเติบโตกับวินัยในการรับประกันภัยในตลาดที่มีการแข่งขันสูง การกำหนดราคาการต่ออายุประกันภัยพาณิชยกรรมเพิ่มขึ้นในช่วงหลักเดียวระดับต่ำ (Low-single-digit) ขณะที่การกำหนดราคาการต่ออายุประกันภัยรายบุคคลอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดของช่วงหลักเดียวระดับสูง (High-single-digit)

ผู้บริหารยังได้ชี้ให้เห็นถึงการกระจายความเสี่ยงผ่านการดำเนินงานด้านประกันภัยเฉพาะทางที่ใหม่กว่า ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2026 Cincinnati Specialty Underwriters, Cincinnati Global และ Cincinnati Re เติบโต 7%, 13% และ 11% ตามลำดับ ขณะที่อัตราส่วนรวมของงบการเงินรวมในช่วงเก้าเดือนอยู่ที่ 95.8% ยังคงอยู่ในช่วงเป้าหมายระยะยาวของบริษัทที่ 92% ถึง 98%

ซินซินเนติ ไฟแนนเชียล ได้แต่งตั้งตัวแทนใหม่ 300 รายในช่วงเก้าเดือนแรกของปี ซึ่งรวมถึงตัวแทน 44 รายที่เสนอขายเฉพาะผลิตภัณฑ์ประกันภัยรายบุคคล การแต่งตั้งเหล่านี้ช่วยสนับสนุนธุรกิจใหม่ แต่ไม่สามารถชดเชยการลดลงในวงกว้างของเบี้ยประกันภัยรับใหม่ที่เขียนโดยตัวแทนได้อย่างเต็มที่

รายการซื้อขายหุ้นของคนในบริษัทเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลการซื้อขายของคนในบริษัทที่ได้รับแสดงให้เห็นถึงการซื้อหุ้นจำนวน 118,247 หุ้น และขายหุ้นจำนวน 7,600 หุ้น ในช่วงหกเดือนล่าสุด ส่งผลเป็นการซื้อสุทธิ 110,647 หุ้นจาก 11 รายการ การถือครองหุ้นของคนในบริษัทรวมมีรายงานอยู่ที่ประมาณ 2.65 ล้านหุ้น โดยการซื้อสุทธิคิดเป็น 4.40%

บันทึกการซื้อและขายแบบดั้งเดิมล่าสุดสองรายการแสดงอยู่ด้านล่าง รายการธุรกรรมในวงกว้างยังรวมถึงการแปลงตราสารอนุพันธ์และการมอบหุ้นเป็นของขวัญ ซึ่งมีความแตกต่างเชิงโครงสร้างจากการซื้อและการขาย

รายการเหล่านี้เป็นเพียงการยืนยันกิจกรรมที่มีการรายงาน แต่โดยตัวมันเองแล้วไม่ได้บ่งชี้ถึงความคาดหวังของคนในบริษัทต่อผลการดำเนินงานในอนาคตของบริษัท

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรจับตามอง

• ความผันผวนของผลขาดทุนจากภัยพิบัติ: ผลขาดทุนจากภัยพิบัติเพิ่มขึ้น 7.0 จุดเมื่อเทียบปีต่อปี และมีความนัยสำคัญเป็นพิเศษในกลุ่มประกันภัยรายบุคคล กิจกรรมความสูญเสียในลักษณะคล้ายกันนี้อาจยังคงสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรจากการรับประกันภัยต่อไป
• การสร้างธุรกิจใหม่ที่ชะลอตัวลง: เบี้ยประกันภัยรับธุรกิจใหม่จากตัวแทนรวมลดลง 12% ซึ่งรวมถึงการลดลง 34% ในประกันภัยรายบุคคล แรงกดดันจากการแข่งขันที่ต่อเนื่องอาจจำกัดการเติบโตของเบี้ยประกันภัยรับสุทธิ แม้ว่าราคาการต่ออายุประกันภัยจะปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม
• ความเสี่ยงต่อตลาดการลงทุน: พอร์ตการลงทุนในหุ้นคิดเป็น 39.7% ของการลงทุนทั้งหมด ขณะที่การเปลี่ยนแปลงการประเมินมูลค่าตราสารหนี้ที่จะครบกำหนดมีส่วนทำให้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นลดลง 3.22 ดอลลาร์เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน การเคลื่อนไหวของตลาดและอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรตามมาตรฐาน GAAP และส่วนของผู้ถือหุ้น
• ความสามารถในการทำกำไรของประกันภัยพาณิชยกรรม: อัตราส่วนรวมของประกันภัยพาณิชยกรรมในช่วงเก้าเดือนเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 98.5% จาก 92.0% ผลประกอบการรายไตรมาสยังได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงเงินสำรองในทางบวกของปีก่อน ทำให้การเปลี่ยนแปลงเงินสำรองในอนาคตมีความสำคัญต่อความสามารถในการทำกำไรจากการรับประกันภัย

สรุป

ผลการดำเนินงานหลักของซินซินเนติ ไฟแนนเชียล (Cincinnati Financial) มีความมั่นคงกว่าตัวเลขหลักตามมาตรฐาน GAAP อย่างมาก การเติบโตของเบี้ยประกันภัยและรายได้จากการลงทุนยังคงดำเนินต่อไป แต่ผลขาดทุนจากภัยพิบัติที่สูงขึ้นทำให้กำไรจากการรับประกันภัยลดลง ขณะที่การลดลงอย่างรุนแรงของกำไรจากการลงทุนเป็นสาเหตุหลักของการลดลงของรายได้และกำไรสุทธิ ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับแนวโน้มผลขาดทุนจากภัยพิบัติ ความสามารถของบริษัทในการฟื้นฟูธุรกิจใหม่โดยไม่ทำลายวินัยในการรับประกันภัย และผลกระทบจากตลาดการลงทุนที่มีต่อมูลค่าตามบัญชี