ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Kinsale: EPS จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น ขณะที่เบี้ยประกันภัยทรัพย์สินลดลง

Kinsale Capital Group (NYSE: KNSL) รายงานรายได้รวมไตรมาส 3/2026 ที่ 454.8 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 8.6% จาก 497.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดตามหลักการบัญชีทั่วไป (GAAP EPS) ลดลงสู่ระดับ 4.36 ดอลลาร์ จาก 6.09 ดอลลาร์ กำไรจากการดำเนินงานสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 128.3 ล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงานปรับลดต่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 5.70 ดอลลาร์ เนื่องจากรายได้จากการรับประกันภัยและรายได้จากการลงทุนเติบโตขึ้นแม้เบี้ยประกันภัยรับเขียนจะลดลง การแข่งขันในธุรกิจประกันทรัพย์สินเป็นแรงกดดันหลักต่อปริมาณเบี้ยประกัน ขณะที่การปรับพอร์ตการลงทุนกดดันกำไรตามมาตรฐาน GAAP

ข้อมูลกำไรหลัก

สำหรับไตรมาสซึ่งสิ้นสุด ณ วันที่ 30 กันยายน เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้สุทธิเพิ่มขึ้น 3.0% และรายได้จากการลงทุนสุทธิเพิ่มขึ้น 17.5% กำไรดังกล่าวช่วยหนุนให้รายได้จากการรับประกันภัยเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แม้ว่าอัตราส่วนรวม (Combined Ratio) จะเพิ่มขึ้น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายปรับตัวสูงขึ้น

ผลประกอบการตามมาตรฐาน GAAP เคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม เนื่องจากรายการที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนทำให้รายได้และกำไรที่รายงานลดลง การเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของตราสารทุนขาดทุน 37.8 ล้านดอลลาร์ในไตรมาส 3/2026 เมื่อเทียบกับกำไร 23.7 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรจากการดำเนินงานสุทธิไม่รวมการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของตราสารทุน กำไรและขาดทุนจากการลงทุนที่เกิดขึ้นจริง และการเปลี่ยนแปลงของค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตจากการลงทุน นอกจากนี้ จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักปรับลดลดลงเหลือ 22.504 ล้านหุ้น จาก 23.271 ล้านหุ้น ส่งผลให้การเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานต่อหุ้นสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของกำไรจากการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานตามธุรกิจและกลุ่มธุรกิจ

เบี้ยประกันภัยรับรวมลดลง 4.8% สู่ระดับ 462.9 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เบี้ยประกันภัยรับสุทธิลดลง 1.5% สู่ระดับ 399.1 ล้านดอลลาร์ การลดลงที่น้อยกว่าของเบี้ยประกันภัยรับสุทธิสะท้อนถึงเบี้ยประกันภัยต่อที่ยกให้ลดลง เนื่องจาก Kinsale ถือครองความเสี่ยงของธุรกิจไว้เองมากขึ้นภายใต้สัญญาประกันภัยต่อ

ประกันทรัพย์สินเป็นแหล่งกดดันหลัก โดยเบี้ยประกันภัยรับรวมในแผนกทรัพย์สินของ Kinsale ลดลง 19.3% ซึ่งรวมถึงการลดลง 26.8% ในกลุ่มทรัพย์สินเชิงพาณิชย์ (Commercial Property) โดยมีสาเหตุหลักมาจากแข่งขันที่รุนแรงขึ้น ขณะที่เบี้ยประกันภัยรับรวมกลุ่มวินาศภัย (Casualty) เพิ่มขึ้น 0.9% โดยได้แรงหนุนจากจำนวนบัญชีลูกค้าที่ตกลงทำสัญญาเพิ่มขึ้น แต่ถูกหักล้างบางส่วนจากการเปลี่ยนไปเน้นกลุ่มลูกค้าที่มีขนาดเล็กกว่า

ผลลัพธ์ที่ได้คือความแตกต่างระหว่างปริมาณเบี้ยประกันภัยรับเขียนในปัจจุบันและเบี้ยประกันภัยที่รับรู้เป็นรายได้ กล่าวคือ เบี้ยประกันภัยรับเขียนลดลง แต่เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้สุทธิยังคงเพิ่มขึ้น 3.0% ในระหว่างไตรมาส

ความสามารถในการทำกำไร กระแสเงินสด และงบการเงิน

การเปลี่ยนแปลงของสำรองประกันภัยช่วยสนับสนุนอัตราส่วนความสูญเสีย

อัตราส่วนความสูญเสีย (Loss Ratio) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 53.4% จาก 53.9% แต่ผลขาดทุนในปีอุบัติเหตุปัจจุบันแทบจะไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของเบี้ยประกันภัยและรายได้ค่าธรรมเนียม อัตราส่วนปีอุบัติเหตุปัจจุบันอยู่ที่ 57.4% เทียบกับ 57.3% ในปีก่อนหน้า ขณะที่ผลขาดทุนจากภัยพิบัติเพิ่มขึ้นเป็น 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ จาก 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์

การปรับตัวดีขึ้นของอัตราส่วนความสูญเสียที่รายงานสะท้อนถึงการปรับปรุงสำรองประกันภัยในเชิงบวกจากปีอุบัติเหตุก่อนหน้า โดยผลประโยชน์ดังกล่าวสูงถึง 19.7 ล้านดอลลาร์ หรือ 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เมื่อเทียบกับ 15.8 ล้านดอลลาร์ หรือ 3.7 จุดเปอร์เซ็นต์ ในไตรมาส 3/2025

อัตราส่วนค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเป็น 22.0% จาก 21.0% โดย Kinsale ระบุว่าการเพิ่มขึ้นเกิดจากค่าคอมมิชชันจากการเอาประกันภัยต่อที่ลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากการถือครองความเสี่ยงจากการประกันภัยต่อที่สูงขึ้น พร้อมชี้แจงว่าส่วนต่างกำไรจากการรับประกันภัยที่คงไว้และรายได้จากการลงทุนที่สูงขึ้นนั้นครอบคลุมผลกระทบทางเศรษฐกิจดังกล่าวในระหว่างไตรมาสแล้ว

สินทรัพย์ลงทุนและผลตอบแทนต่อเงินทุน

เงินสดและสินทรัพย์ลงทุนมีจำนวนรวม 5.5 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 กันยายน เพิ่มขึ้นจาก 5.2 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 พอร์ตการลงทุนมีอันดับความน่าเชื่อถือเฉลี่ยที่ AA- ขณะที่อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของตราสารหนี้และรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นเป็น 4.4 ปี จาก 4.0 ปี ณ สิ้นปี

บริษัทระบุว่าการเติบโตของพอร์ตการลงทุนมีสาเหตุหลักมาจากการนำกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งไปลงทุน แม้ว่าไม่ได้เปิดเผยจำนวนกระแสเงินสดจากการดำเนินงานประจำไตรมาส ส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 1.92 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.96 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม ขณะที่มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 85.25 ดอลลาร์ จาก 84.66 ดอลลาร์

Kinsale ซื้อหุ้นคืนจำนวน 269,004 หุ้นในระหว่างไตรมาส 3 เป็นมูลค่า 100.0 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาเฉลี่ย 371.74 ดอลลาร์ต่อหุ้น บริษัทมีวงเงินการซื้อหุ้นคืนคงเหลือ 237.5 ล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส และได้จ่ายเงินปันผลจำนวน 5.6 ล้านดอลลาร์

การปรับพอร์ตการลงทุนฉุดกำไรตามมาตรฐาน GAAP แต่มูลค่าตามบัญชีไม่ได้รับผลกระทบ

Kinsale ปรับพอร์ตการลงทุนบางส่วนโดยขายเงินลงทุนในตราสารทุนบางรายการและจัดสรรเงินที่ได้ไปยังการลงทุนที่มีความเชื่อมั่นสูงกว่า นอกจากนี้ยังได้ขายตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าและนำไปลงทุนต่อในหุ้นกู้/พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า

ผู้บริหารกล่าวว่ารายการดังกล่าวทำให้กำไรก่อนภาษีไตรมาส 3 ลดลง 37.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีการรับรู้ผลขาดทุนจากหุ้นกู้/พันธบัตรเมื่อขาย ขณะที่กำไรจากตราสารทุนที่เกี่ยวข้องได้รับการบันทึกผ่านกำไรในช่วงเวลาที่มีการเพิ่มขึ้นของราคาไปก่อนหน้านี้แล้ว การปรับพอร์ตการลงทุนไม่มีผลกระทบต่อมูลค่าตามบัญชี และมีเป้าหมายเพื่อปรับปรุงผลตอบแทนระยะยาวที่คาดหวัง

ผลกระทบทางบัญชีนี้อธิบายถึงช่องว่างส่วนใหญ่ระหว่าง GAAP EPS ที่ลดลงกับกำไรจากการดำเนินงานต่อหุ้นที่เพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวของตลาดการลงทุนยังส่งผลกระทบต่อกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ โดย Kinsale บันทึกผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงหลังหักภาษีจำนวน 112.9 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย และมีขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม 14.8 ล้านดอลลาร์สำหรับไตรมาสนี้

มุมมองของผู้บริหาร

Michael P. Kehoe ประธาน ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และซีอีโอ เน้นย้ำถึงวินัยในการรับประกันภัยในตลาดที่มีการแข่งขันสูง ผู้บริหารมองว่าการผสมผสานระหว่างอัตรากำไรจากการรับประกันภัย รายได้จากการลงทุน การถือครองความเสี่ยงที่สูงขึ้น และต้นทุนการดำเนินงานที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี คือรากฐานของกลยุทธ์ของ Kinsale แม้ว่าสภาวะการแข่งขันจะทำให้ปริมาณเบี้ยประกันภัยทรัพย์สินลดลงก็ตาม

รายการซื้อขายของผู้ภายในเมื่อเร็ว ๆ นี้

ข้อมูลผู้ภายในที่ได้รับแสดงการซื้อ 6 รายการรวม 52,813 หุ้นและการขาย 2 รายการรวม 22,826 หุ้นในช่วงระยะเวลาหกเดือนล่าสุด ส่งผลให้เป็นการซื้อสุทธิ 29,987 หุ้น รายงานการทำธุรกรรมล่าสุดรวมถึงกิจกรรมในตลาดเสรี การใช้สิทธิตราสารอนุพันธ์ การมอบให้เป็นของขวัญ และการให้รางวัลเป็นหุ้น โดยการมอบให้เป็นของขวัญและรางวัลที่มีมูลค่ารายงานเป็นศูนย์ไม่ควรตีความเป็นการซื้อหรือขายในตลาด

ความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องติดตาม

• การแข่งขันในธุรกิจประกันทรัพย์สิน: การลดลง 19.3% ของเบี้ยประกันภัยทรัพย์สินรับเขียน รวมถึงการลดลง 26.8% ในกลุ่มทรัพย์สินเชิงพาณิชย์ อาจจำกัดการเติบโตของเบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้ในที่สุด หากแรงกดดันจากการแข่งขันยังคงดำเนินต่อไป
• การพึ่งพาการปรับปรุงสำรองประกันภัยในเชิงบวก: การปรับปรุงสำรองประกันภัยของปีอุบัติเหตุก่อนหน้าส่งผลดี 4.5 จุดเปอร์เซ็นต์ต่ออัตราส่วนความสูญเสียประจำไตรมาส ผลประโยชน์ที่ลดลงในงวดอนาคตจะกดดันส่วนต่างกำไรจากการรับประกันภัย หากแนวโน้มผลขาดทุนในปีอุบัติเหตุปัจจุบันยังคงไม่เปลี่ยนแปลง
• การถือครองความเสี่ยงจากการประกันภัยต่อที่สูงขึ้น: การถือครองความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นช่วยลดค่าคอมมิชชันจากการเอาประกันภัยต่อและเพิ่มอัตราส่วนค่าใช้จ่าย นอกจากนี้ยังทำให้ผลการรับประกันภัยคงอยู่กับ Kinsale มากขึ้น ซึ่งเพิ่มผลกระทบโดยตรงที่ผลขาดทุนที่คงไว้จะมีต่อความสามารถในการทำกำไร
• ความผันผวนของการลงทุน: การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของตราสารทุนและผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากหุ้นกู้/พันธบัตรสร้างช่องว่างอย่างมีนัยสำคัญระหว่างกำไรจากการดำเนินงาน กำไรสุทธิตามมาตรฐาน GAAP และกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ การเคลื่อนไหวของตลาดในลักษณะเดียวกันอาจส่งผลให้ผลประกอบการและส่วนของผู้ถือหุ้นที่รายงานเกิดความผันผวนต่อไป

สรุป

ผลการดำเนินงานของ Kinsale ในไตรมาส 3/2026 ยังคงมีกำไรแม้ว่าปริมาณเบี้ยประกันภัยทรัพย์สินจะอ่อนตัวลง เบี้ยประกันภัยที่ถือเป็นรายได้ รายได้จากการรับประกันภัย และรายได้จากการลงทุนต่างเพิ่มขึ้น แต่ค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นและขาดทุนทางบัญชีที่เกี่ยวกับการลงทุนได้ลดรายได้และกำไรตามมาตรฐาน GAAP ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือการแข่งขันในธุรกิจประกันทรัพย์สินจะยังคงจำกัดเบี้ยประกันภัยรับเขียนต่อไปหรือไม่ การปรับปรุงสำรองประกันภัยในเชิงบวกจะยังคงช่วยสนับสนุนอยู่หรือไม่ และการถือครองความเสี่ยงที่สูงขึ้นรวมถึงพอร์ตการลงทุนที่ปรับเปลี่ยนใหม่จะสร้างผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจตามที่คาดหวังไว้หรือไม่