ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 ของ CarMax: การเติบโตของยอดขายเชิงปริมาณและ CAF หนุน EPS เติบโต 81%

CarMax (NYSE: KMX) รายงานรายได้ประจำไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 ที่ 7.88 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 19.5% จาก 6.59 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่กำไรต่อหุ้นเจือจาง (diluted EPS) เพิ่มขึ้น 81.3% สู่ระดับ 1.16 ดอลลาร์ จาก 0.64 ดอลลาร์ ยอดขายรถยนต์ที่สูงขึ้น การประหยัดต่อขนาดของค่าใช้จ่ายในการขาย ทั่วไป และบริหาร (SG&A leverage) และรายได้จาก CarMax Auto Finance ที่เพิ่มขึ้น 32.1% ชดเชยกำไรขั้นต้นต่อคันที่ลดลงและการหดตัว 80 basis points ของอัตรากำไรขั้นต้นได้อย่างเกินพอ

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

การเติบโตของรายได้สะท้อนถึงทั้งปริมาณการขายที่สูงขึ้นและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น ยอดขายรวมทั้งค้าปลีกและค้าส่งเพิ่มขึ้น 14.7% ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยของค้าปลีกและค้าส่งเพิ่มขึ้น 6.3% และ 1.8% ตามลำดับ

กำไรขั้นต้นเติบโตช้ากว่ารายได้เนื่องจาก CarMax ยังคงดำเนินมาตรการด้านราคาเพื่อสนับสนุนยอดขายปลีก ขณะที่กำไรขั้นต้นต่อคันของการค้าส่งก็ลดลงด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม การประหยัดต่อขนาดของค่าใช้จ่ายและรายได้จากสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้น ช่วยให้กำไรสุทธิเติบโตเร็วกว่ากำไรขั้นต้นอย่างมีนัยสำคัญ

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มธุรกิจ

รายได้จากการขายรถยนต์มือสองค้าปลีกเพิ่มขึ้น 19.7% สู่ระดับ 6.31 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้น 13.8% เป็น 227,391 คัน ยอดขายรถยนต์มือสองของสาขาเดิม (comparable-store) เพิ่มขึ้น 13.0% และราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 6.3% เป็น 27,623 ดอลลาร์ ด้านกำไรขั้นต้นค้าปลีกเติบโตช้ากว่าที่ 8.1% สู่ระดับ 478.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกำไรขั้นต้นต่อคันลดลง 111 ดอลลาร์ เหลือ 2,105 ดอลลาร์ สะท้อนถึงมาตรการด้านราคาของ CarMax

รายได้จากการค้าส่งเพิ่มขึ้น 18.2% สู่ระดับ 1.36 พันล้านดอลลาร์ เนื่องจากปริมาณการขายเพิ่มขึ้น 15.9% เป็น 160,344 คัน และราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 1.8% เป็น 8,036 ดอลลาร์ ขณะที่กำไรขั้นต้นจากการค้าส่งเกือบจะทรงตัวอยู่ที่ 137.6 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากกำไรขั้นต้นต่อคันลดลง 135 ดอลลาร์ เหลือ 858 ดอลลาร์ ซึ่งหักล้างผลประโยชน์จากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น

กำไรขั้นต้นอื่น ๆ เพิ่มขึ้น 33.1% สู่ระดับ 183.3 ล้านดอลลาร์ รายได้จากแผนการคุ้มครองขยายเวลา (Extended Protection Plan: EPP) เพิ่มขึ้น 23.0% เป็น 141.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อัตรากำไร EPP ต่อคันค้าปลีกเพิ่มขึ้น 46 ดอลลาร์ เป็น 623 ดอลลาร์ ส่วนอัตรากำไรจากการบริการปรับตัวดีขึ้น 22.0 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากประสิทธิภาพด้านต้นทุนและการประหยัดต่อขนาดจากปริมาณขายที่สูงขึ้น

ศักยภาพด้านดิจิทัลช่วยสนับสนุนยอดขายปลีกคิดเป็น 81% ของปริมาณขายทั้งหมด ซึ่งรวมถึง 68% ที่จัดเป็นยอดขายผ่านออมนิแชนเนล (omni-channel) และ 13% ที่ทำรายการผ่านออนไลน์โดยสมบูรณ์ ด้าน CarMax รับซื้อรถยนต์จำนวน 310,107 คัน เพิ่มขึ้น 5.9% โดยการรับซื้อจากผู้บริโภคทรงตัวอยู่ที่ 262,570 คัน ขณะที่การรับซื้อจากตัวแทนจำหน่าย (dealer) เพิ่มขึ้น 53.7% สู่ระดับ 47,537 คัน

อัตรากำไรต่อคันที่ลดลงถูกหักล้างด้วยการประหยัดต่อขนาดของ SG&A และ CAF

ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นเพียง 4.6% แม้ว่าปริมาณขายรวมจะเพิ่มขึ้น 14.7% ส่งผลให้ SG&A ต่อคันลดลง 8.8% เหลือ 1,621 ดอลลาร์ และสัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงเหลือ 8.0% จาก 9.1% โดยต้นทุนผันแปรที่เกี่ยวข้องกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นและการกลับสู่ภาวะปกติของค่าตอบแทนจูงใจได้หักล้างผลประหยัดจากการลดค่าใช้จ่ายเงินเดือนในภาคสนามและองค์กรไปบางส่วน

รายได้จาก CarMax Auto Finance (CAF) เพิ่มขึ้น 32.1% โดยมีสาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองผลขาดทุนจากสินเชื่อลดลง 28.8 ล้านดอลลาร์ เหลือ 113.4 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ CAF ยังบันทึกกำไรจากการขายสินเชื่อรถยนต์ 16.6 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากการให้บริการ 6.1 ล้านดอลลาร์ ผลประโยชน์เหล่านี้ถูกหักล้างบางส่วนจากการลดลงของลูกหนี้คงค้าง 1.2 พันล้านดอลลาร์เมื่อเทียบปีต่อปี และการตั้งสำรองเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับการปล่อยสินเชื่อกลุ่ม Tier 2

อัตราดอกเบี้ยสุทธิ (interest margin) ของ CAF ยังคงอยู่ที่ 6.6% ของยอดสินเชื่อรถยนต์คงค้างเฉลี่ย สัดส่วนการให้สินเชื่อสุทธิ (net financing penetration) ลดลงเหลือ 40.9% จาก 42.6% แต่ CAF ได้ให้สินเชื่อคิดเป็น 22% ของปริมาณสินเชื่อ Tier 2 ขณะที่ CarMax ขยายการครอบคลุมทุกระดับความเสี่ยงสินเชื่อ ทั้งนี้ ค่าเผื่อผลขาดทุนจากสินเชื่ออยู่ที่ 497.3 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 3.07% ของสินเชื่อเพื่อการลงทุน เทียบกับ 2.95% ณ สิ้นไตรมาสก่อนหน้า

รายได้อื่นเพิ่มขึ้นเป็น 18.6 ล้านดอลลาร์ จาก 3.6 ล้านดอลลาร์ โดยมีสาเหตุหลักมาจากกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการลงทุนในตราสารทุน นอกจากนี้ การลดลง 4.8% ของจำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเจือจาง ช่วยให้ EPS เติบโตเร็วกว่ากำไรสุทธิ แม้ว่า CarMax จะไม่ได้ซื้อหุ้นคืนในระหว่างไตรมาสก็ตาม

แนวโน้มและเป้าหมายการดำเนินงาน

CarMax ย้ำว่าบริษัทยังคงอยู่ในเส้นทางที่จะบรรลุเป้าหมายการลดค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีอยู่ โดยเป้าหมายนี้วัดจากการประหยัดในอัตราสิ้นสุดระยะเวลา (exit-rate saving) มากกว่าการลดลงของค่าใช้จ่ายรายไตรมาสที่รายงาน

นอกจากนี้ CarMax วางแผนที่จะกลับมาซื้อหุ้นคืนในระดับเล็กน้อยในระหว่างไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2027 โดยบริษัทยังเหลือวงเงินตามที่ได้รับอนุมัติอยู่อีก 1.31 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 สิงหาคม 2026 แต่ไม่ได้ระบุจำนวนเงินที่จะซื้อคืน และกล่าวว่ากิจกรรมดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับระดับหนี้สิน (leverage) ความต้องการเงินทุน และสภาวะตลาด

มุมมองของฝ่ายบริหาร

ฝ่ายบริหารระบุว่าผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสนี้เกิดจากความคืบหน้าในช่วงเริ่มต้นภายใต้กลยุทธ์ “Shift into GEAR” โดยมีลำดับความสำคัญ 4 ประการ ได้แก่ การรักษาราคารถยนต์และสินค้าคงคลังให้มีความสามารถในการแข่งขัน การเชื่อมโยงประสบการณ์ดิจิทัลและหน้าร้านให้ดียิ่งขึ้น การเพิ่มทำกำไรจาก CAF และ EPP และการลดต้นทุนการปรับสภาพรถ ลอจิสติกส์ และค่าใช้จ่าย SG&A

CarMax วางแผนที่จะให้รายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การเติบโต ข้อริเริ่ม และหมุดหมายสำคัญในระหว่างการอัปเดตกลยุทธ์เสมือนจริงในวันที่ 3 พฤศจิกายน 2026

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไรของรถยนต์: กำไรขั้นต้นต่อคันของการค้าปลีกและการค้าส่งลดลงแม้ว่ายอดขายจะสูงขึ้น การดำเนินมาตรการด้านราคาอย่างต่อเนื่องอาจช่วยสนับสนุนปริมาณขายแต่จะจำกัดการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น
• การขยายสินเชื่อและการตั้งสำรองผลขาดทุน: การขยายบริการสินเชื่อไปสู่กลุ่ม Tier 2 ของ CAF ส่งผลให้เกิดข้อกำหนดในการตั้งสำรองเพิ่มเติม ขณะที่สัดส่วนค่าเผื่อผลขาดทุนเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าเป็น 3.07%
• โครงสร้างรายได้ของ CAF: ไตรมาสนี้ได้รับประโยชน์จากการตั้งสำรองผลขาดทุนจากสินเชื่อที่ลดลง และกำไรจากการขายสินเชื่อ 16.6 ล้านดอลลาร์ แม้ว่ายอดสินเชื่อรถยนต์คงค้างเฉลี่ยจะลดลงเมื่อเทียบปีต่อปีก็ตาม
• การจัดหารถยนต์เข้าสต็อก: การรับซื้อรถยนต์เพิ่มขึ้น 5.9% ซึ่งต่ำกว่ายอดขายรวมที่เพิ่มขึ้น 14.7% และการรับซื้อจากผู้บริโภคทรงตัว โดยการรับซื้อจากตัวแทนจำหน่ายเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้จำนวนรถยนต์ที่จัดหาได้เพิ่มขึ้น
• การดำเนินการลดต้นทุน: การบรรลุเป้าหมายการประหยัดแบบ exit-rate ที่ 200 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ต้องรับมือกับปริมาณการขายที่สูงขึ้น มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการรักษาการประหยัดต่อขนาดของค่าใช้จ่าย SG&A

สรุป

ผลประกอบการไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027 ของ CarMax รวมการเติบโตของปริมาณขายปลีกและขายส่งในระดับสองหลัก เข้ากับการประหยัดต่อขนาดของค่าใช้จ่ายที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก และรายได้ CAF ที่สูงขึ้น ปัจจัยแลกเปลี่ยนสำคัญคือกำไรขั้นต้นต่อคันที่อ่อนตัวลง ซึ่งทำให้การเติบโตของกำไรขั้นต้นตามหลังการเติบโตของรายได้ ผลประกอบการในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่า CarMax จะสามารถรักษาโมเมนตัมยอดขายไว้ได้หรือไม่ พร้อม ๆ กับการสร้างเสถียรภาพให้กับกำไรต่อหน่วย การบริหารความเสี่ยงด้านสินเชื่อ และการบรรลุเป้าหมายการลดต้นทุนสำหรับปีงบประมาณ 2027