Miller Industries ไตรมาส 2 ปี 2026: รายได้โต 12.1% แต่มาร์จิ้นลดลง

Miller Industries (NYSE: MLR) รายงานรายได้ในไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ 240.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 12.1% จาก 214.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลง 13.7% เหลือ 0.63 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 0.73 ดอลลาร์สหรัฐ การผลิตที่ทรงตัวและยอดรับคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่องช่วยหนุนยอดขาย แต่ต้นทุนการดำเนินงานที่เติบโตเร็วกว่า ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่เกี่ยวข้องกับ Omars ทำให้การเติบโตดังกล่าวไม่แปลงเป็นกำไรที่สูงขึ้น

ข้อมูลผลประกอบการหลัก

รายได้เพิ่มขึ้นเนื่องจาก Miller Industries ปรับการผลิตให้สอดคล้องกับยอดรับคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารยังรายงานว่ากำไรสุทธิปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยได้รับแรงสนับสนุนจากประสิทธิภาพการผลิต แม้กำไรยังต่ำกว่าไตรมาสเดียวกันของปีก่อน

กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นช้ากว่ารายได้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว 120 จุดพื้นฐาน ขณะที่กำไรสุทธิและกำไรต่อหุ้นปรับลดต่างลดลงในอัตราเลขสองหลัก

การปรับตัวดีขึ้นในไตรมาสนี้ยังไม่สามารถชดเชยการเริ่มต้นปีที่อ่อนแอกว่าได้ทั้งหมด สำหรับช่วงหกเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 รายได้อยู่ที่ 420.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 4.3% ขณะที่กำไรสุทธิลดลง 52.7% เหลือ 7.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงเหลือ 0.68 ดอลลาร์สหรัฐ จาก 1.42 ดอลลาร์สหรัฐ

การผลิตที่สูงขึ้นหนุนยอดขาย แต่ต้นทุนจำกัดการแปลงรายได้เป็นกำไร

ต้นทุนการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 13.7% เป็น 204.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ ทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเพียง 3.9% ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 7.6% เป็น 25.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐเช่นกัน ขณะที่รายได้อื่น 479,000 ดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสเดียวกันของปีก่อน เปลี่ยนเป็นค่าใช้จ่าย 338,000 ดอลลาร์สหรัฐ ส่งผลให้กำไรก่อนภาษีลดลง 11.4% เหลือ 10.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การเข้าซื้อกิจการ Omars ยังลดกำไรตามเกณฑ์รายงานด้วย ค่าใช้จ่ายเบื้องต้นที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการและไม่ใช่เงินสด ทำให้กำไรต่อหุ้นปรับลดลดลงประมาณ 0.11 ดอลลาร์สหรัฐ โดยหลักมาจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของอุปกรณ์และการตัดจำหน่ายมูลค่าโดยประมาณของความสัมพันธ์กับลูกค้า Miller Industries ระบุว่าค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่สำหรับการซื้อกิจการและการบูรณาการได้รับรู้ในช่วงสองไตรมาสแรกแล้ว และผลการดำเนินงานช่วงแรกของ Omars ยังคงสนับสนุนความคาดหวังของฝ่ายบริหารว่าการซื้อกิจการนี้จะช่วยเพิ่มกำไรในปีแรก

การสร้างกระแสเงินสดช่วยลดหนี้ พร้อมสนับสนุนการขยายธุรกิจ

Miller Industries ระบุว่า การสร้างกระแสเงินสดทำให้บริษัทสามารถลดหนี้ได้ 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากสิ้นไตรมาส 1 ส่งผลให้ไม่มีหนี้คงค้างภายใต้วงเงินสินเชื่อ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดอยู่ที่ 55.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน เพิ่มขึ้นจาก 44.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นปี 2025

ยอดเงินทุนหมุนเวียนเคลื่อนไหวไปคนละทิศทางจากสิ้นปี สินค้าคงคลังลดลงประมาณ 26.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือ 157.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นราว 26.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 225.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นประมาณ 48.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 127.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 4.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่านเงินปันผลและการซื้อหุ้นคืนในไตรมาสนี้ ซึ่งรวมการซื้อหุ้นคืนราว 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คณะกรรมการบริษัทยังอนุมัติเงินปันผลรายไตรมาส 0.21 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 15 กันยายน 2026 ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันที่ 8 กันยายน

Miller Industries ยังคงดำเนินโครงการขยายสำนักงานใหญ่ใน Ooltewah ตามแผน ซึ่งมีพื้นที่มากกว่า 200,000 ตารางฟุต โครงการมูลค่าประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐยังเป็นไปตามกำหนด โดยคาดว่าส่วนใหญ่จะใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นแหล่งเงินทุนตลอดหลายปี โรงงานดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มกำลังการผลิตอุปกรณ์กู้คืนสำหรับงานหนัก รองรับอุปสงค์ในยุโรป และเตรียมความพร้อมสำหรับภารกิจทางทหารที่ปัจจุบันมีมูลค่าเกิน 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การผลิตสำหรับภาคทหารมีกำหนดเริ่มในปี 2027 และเร่งตัวขึ้นตลอดปี 2028 และ 2029

แนวโน้มปี 2026

Miller Industries ยืนยันกรอบรายได้ทั้งปีที่ 850 ล้านดอลลาร์สหรัฐถึง 900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่า EPS จะโดยทั่วไปสอดคล้องกับทั้งปี 2025 ปริมาณการผลิตคาดว่าจะทรงตัวในช่วงครึ่งหลังของปี ขณะที่สัดส่วนผลิตภัณฑ์จะเปลี่ยนกลับสู่ระดับในอดีตของตัวถังและแชสซี

อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีที่คาดไว้ในช่วงกลาง 13% ต่ำกว่า 15.0% ที่รายงานในไตรมาส 2 ซึ่งหมายความว่าไม่ควรถือว่าอัตรากำไรของไตรมาสนี้เป็นระดับที่คาดไว้สำหรับทั้งปี

ความเสี่ยงที่นักลงทุนควรติดตาม

• แรงกดดันต่ออัตรากำไร: ต้นทุนการดำเนินงานเติบโตเร็วกว่ารายได้ในไตรมาส 2 และแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปียังคงต่ำกว่าระดับรายไตรมาส สัดส่วนผลิตภัณฑ์และการควบคุมต้นทุนจะกำหนดว่ารายได้ในอนาคตจะส่งผ่านไปสู่กำไรสุทธิได้มากเพียงใด
• อุปสงค์และภาวะการจัดหาเงินทุน: ฝ่ายบริหารระบุว่าสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคมีความไม่สม่ำเสมอ อัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับสูง ค่าใช้จ่ายประกันภัย ภาษีศุลกากร และการเข้าถึงแหล่งเงินทุนของลูกค้าอาจส่งผลต่อกิจกรรมค้าปลีกและยอดรับคำสั่งซื้อ
• การดำเนินโครงการขยายธุรกิจ: โครงการ Ooltewah ต้องใช้เงินประมาณ 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่าจะพึ่งพากระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นหลัก ต้นทุนก่อสร้าง ระยะเวลา หรือการสร้างกระแสเงินสดที่อ่อนแอลงอาจลดความยืดหยุ่นในการจัดสรรเงินทุน
• การบูรณาการ Omars: ผลการดำเนินงานระยะแรกสนับสนุนความคาดหวังของฝ่ายบริหารเกี่ยวกับการเพิ่มกำไร แต่การบรรลุประโยชน์ดังกล่าวยังขึ้นอยู่กับการบูรณาการที่ประสบความสำเร็จและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการที่เหลืออยู่
• ระยะเวลาการผลิตสำหรับภาคทหาร: ภารกิจมีมูลค่าเกิน 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่การผลิตมีกำหนดเริ่มในปี 2027 ประโยชน์ที่คาดหวังขึ้นอยู่กับความพร้อมของกำลังการผลิตและการดำเนินงานตามแผนขยายกำลังการผลิตหลายปีที่ประสบความสำเร็จ

สรุป

Miller Industries มีรายได้ไตรมาส 2 เติบโตในอัตราเลขสองหลักจากการรักษาระดับการผลิตให้ทรงตัวท่ามกลางยอดรับคำสั่งซื้อที่ต่อเนื่อง แต่ต้นทุนการดำเนินงาน ค่าใช้จ่าย SG&A และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ Omars ที่สูงขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรและกำไรลดลง การลดหนี้และยอดเงินสดที่เพิ่มขึ้นช่วยเสริมความยืดหยุ่นทางการเงิน ขณะที่บริษัทยังคงคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นและเดินหน้าโครงการขยาย Ooltewah ประเด็นหลักที่ต้องติดตามคือ การผลิตที่ทรงตัวในครึ่งหลังของปีจะสนับสนุนกรอบรายได้ที่ยืนยันไว้ได้หรือไม่ และอัตรากำไรจะอยู่ใกล้ระดับช่วงกลาง 13% ตามแนวโน้มหรือไม่