HP เผชิญบททดสอบผลประกอบการหลังการปรับตัวขึ้นติดต่อกันหกวัน, อัตราการเจาะตลาดของ AI PC คือปัจจัยตัดสินหรือไม่?

แม้ว่า HP จะสามารถทำกำไรได้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียงครั้งเดียวในช่วง 8 ไตรมาสที่ผ่านมา แต่จุดสนใจของตลาดในครั้งนี้ได้เปลี่ยนผ่านจากตัวเลขทางการเงินแบบเดิมไปสู่ข้อมูลอัตราการเข้าถึงตลาด (Penetration Data) ของ AI PC

ในไตรมาสที่ผ่านมา PC ที่รองรับ AI คิดเป็นสัดส่วนประมาณหนึ่งในสามของยอดจัดส่งทั้งหมดของ HP ซึ่งหากอัตราการเข้าถึงตลาดในกลุ่มลูกค้าธุรกิจปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในครั้งนี้ จะส่งผลให้มุมมองของตลาดที่มีต่อศักยภาพการเติบโตเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ในทางกลับกัน ราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้จากอานิสงส์ของผลประกอบการธุรกิจ AI ที่แข็งแกร่งของ Lenovo อาจถูกมองว่าเป็นปฏิกิริยาที่รุนแรงเกินไป

ในงาน Imagine ที่นิวยอร์กครั้งก่อน HP ได้เปิดตัวฟีเจอร์ AI บนอุปกรณ์ เช่น HP IQ พร้อมทั้งเปิดตัวกลุ่มผลิตภัณฑ์ PC ที่มุ่งเน้นการประมวลผล AI เฉพาะที่และงานที่มีเวิร์กโหลดสูง ซึ่งความเคลื่อนไหวเหล่านี้คาดว่าจะช่วยผลักดันทั้งสัดส่วนยอดจัดส่งโมเดลระดับไฮเอนด์และราคาขายเฉลี่ย (ASP) ให้เพิ่มสูงขึ้น

เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของฝ่ายบริหารที่ 0.70-0.76 ดอลลาร์ในไตรมาสปัจจุบัน เทียบกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.71 ดอลลาร์ การฟื้นตัวของรายได้ HP ที่อยู่ในระดับปานกลางนั้นจำเป็นต้องพึ่งพาการปรับปรุงส่วนผสมผลิตภัณฑ์ (Product Mix) และความต้องการเปลี่ยนเครื่องใหม่ในกลุ่มธุรกิจ เพื่อชดเชยแรงกดดันจากความผันผวนของต้นทุนส่วนประกอบและกิจกรรมส่งเสริมการขาย

หาก HP IQ สามารถเจาะตลาดในกลุ่มแล็ปท็อปสำหรับธุรกิจและสายงานครีเอเตอร์ได้มากขึ้น ประกอบกับการอัปเกรดพลังการประมวลผลของ NPU และคุณสมบัติหน้าจอบนแพลตฟอร์มรุ่นใหม่ คาดว่า HP จะสามารถรักษาขีดความสามารถในการแข่งขันในกลุ่มไฮเอนด์ และช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจ Personal Systems ได้

อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันชี้ว่ากำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) ในไตรมาสนี้จะลดลง 12.57% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยความสามารถในการทำกำไรระยะสั้นยังคงขึ้นอยู่กับความรวดเร็วในการควบคุมค่าใช้จ่ายและความเข้มข้นของส่วนลดในช่องทางจัดจำหน่าย ลำพังเพียงการอัปเกรดผลิตภัณฑ์อาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนและการส่งเสริมการขายได้อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ยังต้องเฝ้าระวังผลกระทบจากวงจรการสต็อกสินค้าใหม่ที่อาจไปฉุดรั้งอัตรากำไรขั้นต้นภายในไตรมาสนี้ด้วย

ต้นทุนหน่วยความจำ (Memory) ที่พุ่งสูงขึ้นกำลังกลายเป็นความท้าทายรุนแรงที่อุตสาหกรรมฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีต้องเผชิญในวงกว้าง ในฐานะที่เป็นส่วนประกอบหลักสำหรับการรันปัญญาประดิษฐ์ (AI) ความต้องการหน่วยความจำได้แซงหน้าความสามารถในการจัดหาในปัจจุบันไปไกล เนื่องจากบริษัททั่วโลกต่างเร่งการวางโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งส่งผลโดยตรงให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้นและบีบคั้นอัตรากำไรของผู้ผลิตอุปกรณ์ทั่วทั้งอุตสาหกรรม

ฝ่ายบริหารของ HP ได้เตือนไว้ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ขณะรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสแรกของปีงบประมาณว่า ผลการดำเนินงานตลอดทั้งปีอาจ "ใกล้กับระดับต่ำสุดของช่วงที่คาดการณ์ไว้" เนื่องจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของต้นทุนหน่วยความจำ

เพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านต้นทุน ผู้ผลิตฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีอย่างเช่น HP จึงได้ปรับราคาสินค้าขึ้นเพื่อส่งผ่านภาระต้นทุนดังกล่าว โดย Amit Daryanani นักวิเคราะห์จาก Evercore ISI ระบุในรายงานวิจัยเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคมว่า แม้จะมีการปรับราคาผลิตภัณฑ์พีซีขึ้นหลายรอบ แต่ความต้องการของตลาดยังคงมีความยืดหยุ่น และความแข็งแกร่งของอุปสงค์ตั้งแต่ต้นปีนั้นเป็นสิ่งที่ตลาดประเมินต่ำเกินไป ทั้งนี้ เขาคงคำแนะนำที่ "In-Line" สำหรับหุ้น HP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 20 ดอลลาร์

นอกจากนี้ HP ยังกำลังรุกหน้าเพิ่มประสิทธิภาพภายในองค์กรเพื่อยกระดับความสามารถในการทำกำไร โดยบริษัทได้เปิดตัวแผนการตัดลดต้นทุนระยะหลายปีที่มีเป้าหมายเพื่อประหยัดเงินให้ได้ 1 พันล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2028 ซึ่งรวมถึงมาตรการต่างๆ เช่น การปรับปรุงองค์กรให้คล่องตัวและการใช้ระบบอัตโนมัติในกระบวนการทำงาน โดยคาดว่าจะมีการปรับลดจำนวนพนักงานลงประมาณ 4,000 ถึง 6,000 ตำแหน่ง

เมื่ออ้างอิงจากประมาณการเฉลี่ยของตลาด (Market Consensus) ที่คาดว่ากำไรต่อหุ้นในไตรมาสนี้จะอยู่ที่ 0.71 ดอลลาร์ และอัตรากำไรสุทธิอยู่ที่ 3.77% ในไตรมาสก่อนหน้า การปรับปรุงด้านค่าใช้จ่ายเพียงเล็กน้อยจะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตรากำไร หากความรุนแรงของการส่งเสริมการขายผ่านช่องทางต่างๆ ลดลงและค่าระวางขนส่งปรับตัวลดลง ประกอบกับการปรับลดค่าใช้จ่ายในการบริหาร คาดว่าอัตรากำไรสุทธิของ HP จะฟื้นตัวขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าหากมีการจัดโปรโมชันพีซีตามฤดูกาลอย่างต่อเนื่อง หรือราคาหน่วยความจำมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นเป็นระยะ อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิของบริษัทยังคงเผชิญกับแรงกดดันในทิศทางขาลง ซึ่งต้องการให้ฝ่ายบริหารสร้างสมดุลระหว่างส่วนแบ่งการตลาดและเป้าหมายกำไรภายในไตรมาสอย่างยืดหยุ่น

นอกจากนี้ นักลงทุนยังคงติดตามความคืบหน้าเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารของ HP อย่างใกล้ชิด โดยเมื่อต้นเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ HP ประกาศว่า Enrique Lores ซึ่งเป็นซีอีโอในขณะนั้นกำลังจะก้าวลงจากตำแหน่ง โดยมี Bruce Broussard สมาชิกคณะกรรมการบริหารเข้ารับตำแหน่งรักษาการซีอีโอ ขณะนี้ตลาดยังคงรอคอยข่าวสารล่าสุดจากบริษัทเกี่ยวกับการแต่งตั้งผู้สืบทอดตำแหน่งถาวร

ความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบันที่มีต่อ HP ในปัจจุบันโดยรวมอยู่ในระดับระมัดระวัง โดยประเด็นที่มีความเห็นขัดแย้งกันหลักๆ คือแนวโน้มอุปสงค์ PC, แรงกดดันด้านต้นทุนส่วนประกอบ และความรวดเร็วในการดำเนินมาตรการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุน

Morgan Stanley ( MS) ได้ปรับลดราคาเป้าหมายของ HP ลงอย่างต่อเนื่องและยังคงอันดับความน่าลงทุนที่ระดับอ่อนแอ โดยให้เหตุผลว่ามุมมองของบริษัทต่ออุปสรรคในอุตสาหกรรม PC และการพุ่งขึ้นของราคาหน่วยความจำนั้นเป็นบวกมากเกินไป นอกจากนี้ยังระบุถึงความไม่แน่นอนในการฟื้นตัวของอัตรากำไรในระยะสั้น และเสนอว่าจำเป็นต้องมีการลดต้นทุนและการยกระดับส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนกว่านี้เพื่อสนับสนุนมูลค่าพื้นฐานของหุ้น

Bank of America ( BAC) ได้ออกคำเตือนเช่นเดียวกัน โดยระบุว่าเนื่องจากความผันผวนของอุปสงค์ PC และแรงกดดันด้านต้นทุน กำไรในปีงบประมาณ 2026 ของ HP ยังคงมีความเสี่ยงขาลง และด้วยความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดแรงกดดันต่ออัตรากำไร ธนาคารจึงแนะนำให้มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงเชิงรุกในการเพิ่มประสิทธิภาพต้นทุนและนโยบายช่องทางการจำหน่าย

เมื่อพิจารณาจากการประเมินมูลค่า ปัจจุบันอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ HP อยู่ในระดับเลขหลักเดียว โดยมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลใกล้ระดับ 5% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของดัชนี S&P 500 ที่ประมาณ 1.05% อย่างมาก ข้อมูลนี้บ่งชี้ว่าตลาดได้ตัดความคาดหวังในแง่บวกเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตออกไปจากราคาหุ้นเป็นส่วนใหญ่แล้ว

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น HP ร่วงลงประมาณ 24% เมื่อเทียบกับการปรับตัวขึ้น 27% ของดัชนี S&P 500 และแม้ว่าจะมีการดีดตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่หุ้น HP ยังคงลดลงประมาณ 5% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

มุมมองที่ค่อนข้างเป็นบวกส่วนใหญ่มาจาก JPMorgan Chase ( JPM ) ซึ่งได้ปรับเพิ่มกรอบราคาเป้าหมายสำหรับกลุ่มฮาร์ดแวร์ โดยเชื่อว่าผู้ผลิตบางรายจะได้รับประโยชน์จากการปรับปรุงต้นทุนและการยกระดับส่วนผสมผลิตภัณฑ์ ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของกำไรในระยะกลางถึงระยะยาว อย่างไรก็ตาม ธนาคารชื่นชอบหุ้นรายอื่นในกลุ่มมากกว่า และยังคงท่าทีที่ค่อนข้างเป็นกลางต่อ HP

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด