แรงกระแทกจาก OpenAI ส่งผลกระทบต่อตลาดเป็นอันดับแรก, ผลประกอบการของกลุ่ม Big Four จะสามารถฟื้นฟูความเชื่อมั่นใน AI ได้หรือไม่?

รายงานจาก The Wall Street Journal ระบุว่า OpenAI ผู้พัฒนา ChatGPT พลาดเป้าหมายรายได้และการเติบโตของผู้ใช้งานในไตรมาสแรก โดยบริษัทตั้งเป้าผู้ใช้งานรายสัปดาห์ไว้ที่ 1 พันล้านราย แต่ตัวเลขจริงอยู่ที่ประมาณ 900 ล้านราย แม้ Sam Altman จะเปิดเผยในเดือนมกราคมว่าธุรกิจ API ทำรายได้ต่อเนื่องรายปี (ARR) เพิ่มขึ้นประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียว แต่รายได้รายเดือนโดยรวมของบริษัทกลับพลาดเป้าหมายไปหลายครั้งตั้งแต่นั้นมา ขณะที่แรงส่งของการเติบโตเผชิญกับอุปสรรค และเลเยอร์การประยุกต์ใช้ AI เริ่มประสบปัญหาคอขวดในการขยายตัว

ตลาดทุนแสดงปฏิกิริยาตอบโต้อย่างรวดเร็วด้วยการเทขายหุ้น ส่งผลให้เกิดแรงเทขายใน "ระบบนิเวศของ OpenAI" โดยหุ้น SoftBank ร่วงลงเกือบ 10% ในตลาดโตเกียว สูญเสียมูลค่าตลาดไปประมาณ 1.807 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่หุ้น OTC ในสหรัฐฯ ร่วงลงประมาณ 12%

Oracle พันธมิตรด้านการคำนวณของ OpenAI ( ORCL) ร่วงลง 4.05% แม้ว่าทั้งสองฝ่ายจะลงนามในข้อตกลงความร่วมมือระยะเวลา 5 ปี มูลค่า 3 แสนล้านดอลลาร์ก็ตาม ขณะที่ CoreWeave พันธมิตรคลาวด์ระดับแนวหน้า ( CRWV) ลดลง 5.83%

หุ้นกลุ่มชิปได้รับผลกระทบเช่นกัน โดย NVIDIA ( NVDA) ลดลง 1.59% ขณะที่ Broadcom ( AVGO) และ Advanced Micro Devices ( AMD) ต่างก็ร่วงลงมากกว่า 3% ส่งผลให้ดัชนี Philadelphia Semiconductor ตกอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ก่อนที่กระแสความตื่นตัวของฤดูกาลประกาศผลประกอบการจะเริ่มต้นขึ้น ภาคส่วน AI ก็ได้รับผลกระทบจากข่าวของ OpenAI แล้ว เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดนี้ได้ยกระดับมาตรฐานสำหรับฤดูกาลประกาศผลประกอบการที่กำลังจะมาถึง โดยตลาดไม่เพียงพอใจเพียงแค่ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมีผลประกอบการตามคาดอีกต่อไป แต่ต้องการเห็นหลักฐานของการสร้างรายได้จาก AI ที่เกิดขึ้นจริงอย่างเร่งด่วน

หลังจากได้รับผลกระทบจาก "เรื่องราวที่น่าสะพรึงกลัว" ของ OpenAI คุณภาพของกำไรและการคาดการณ์ผลประกอบการในอนาคต (forward guidance) ของ 4 ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้กลายเป็นปัจจัยหลักสำคัญสำหรับตลาด

Google: ตลาดคาดการณ์รายได้ในไตรมาสแรกที่ 9.22 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี และมีกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 2.64 ดอลลาร์ ลดลง 6.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ทั้งนี้ Google Cloud ถูกมองว่าเป็นช่องทางหลักในการสร้างรายได้จาก AI โดยตลาดคาดว่าการเติบโตของรายได้ธุรกิจคลาวด์อาจแตะระดับ 50% ขณะที่ราคาหุ้น Google ปรับตัวขึ้นประมาณ 11.75% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

Microsoft: ตลาดคาดการณ์รายได้ในไตรมาสแรกที่ 8.14 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16.2% เมื่อเทียบเป็นรายปี และมีกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 4.07 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ก่อนหน้านี้ธุรกิจคลาวด์ Azure ของ Microsoft รักษาอัตราการเติบโตในช่วง 26%-27% ต่อเนื่องกัน 3 ไตรมาส ซึ่งฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นผลมาจากข้อจำกัดด้านขีดความสามารถ โดย Morgan Stanley คาดว่าอัตราการเติบโตของ Azure มีแนวโน้มดีดตัวกลับไปอยู่ที่ 39% ในไตรมาสนี้ ขณะที่หุ้น Microsoft ปรับตัวลดลงมากกว่า 10% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

Amazon: คาดว่ารายได้ในไตรมาสแรกจะอยู่ที่ประมาณ 1.772 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบเป็นรายปี และคาดว่ากำไรต่อหุ้นปรับปรุง (Adjusted EPS) จะอยู่ที่ประมาณ 1.63 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยการเติบโตได้รับแรงหนุนหลักจากธุรกิจคลาวด์ AWS และการโฆษณา ทั้งนี้คาดว่า AWS จะเติบโตประมาณ 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่ราคาหุ้น Amazon ปรับตัวขึ้นประมาณ 12.5% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน

Meta Platforms: คาดว่ารายได้ในไตรมาสแรกจะอยู่ที่ประมาณ 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 31%-33% เมื่อเทียบเป็นรายปี ขณะที่กำไรต่อหุ้นคาดว่าจะอยู่ที่ 6.67-7.51 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 4%-8% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยก่อนหน้านี้บริษัทได้ให้ช่วงการคาดการณ์ไว้ที่ 5.35 หมื่นล้านดอลลาร์ ถึง 5.65 หมื่นล้านดอลลาร์

ในวัฏจักรการประมวลผลที่ขับเคลื่อนด้วย AI โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ได้กลายเป็นกลุ่มที่มีความแน่นอนสูงสุดสำหรับผู้ที่ได้รับอานิสงส์ โดยตลาดกำลังจับตาข้อมูลบริการคลาวด์จาก Amazon, Google และ Microsoft อย่างใกล้ชิด ซึ่งจะเป็นบรรทัดฐานโดยตรงให้นักลงทุนตัดสินว่าสมมติฐานเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI นั้นยังคงเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้หรือไม่

Google Cloud ถูกมองว่าเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตรายถัดไป โดยตลาดคาดว่าการเติบโตของรายได้คลาวด์ในไตรมาสแรกจะเพิ่มขึ้นสู่ระดับประมาณ 50% สำหรับ Microsoft ทางด้าน Morgan Stanley ( MS) คาดว่าการเติบโตของรายได้ Azure จะแตะระดับ 39% ในไตรมาสนี้ ซึ่งปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับระดับ 31% ในไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่ธุรกิจคลาวด์ AWS ของ Amazon คาดว่าจะเติบโต 25% หากสามยักษ์ใหญ่ด้านคลาวด์ไม่สามารถส่งมอบอัตราการเติบโตให้เป็นที่น่าพอใจของตลาดได้ ก็จะเกิดแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าตามมา

ในทางตรงกันข้าม โครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Meta ส่วนใหญ่ถูกใช้งานเพื่อแนะนำโฆษณา การจัดอันดับฟีดข่าว และการวิจัยและพัฒนาโมเดลโอเพนซอร์ส โดยไม่ได้มีการขายบริการคลาวด์ให้แก่บุคคลภายนอก ดังนั้น ตลาดจึงไม่สามารถใช้ "รายได้จากคลาวด์" มาวัดผลตอบแทนจาก AI ของบริษัทได้ การเติบโตของโฆษณา ARPU และประสิทธิภาพของรายจ่ายฝ่ายทุนจึงกลายเป็นช่องทางสำคัญในการประเมินพัฒนาการด้าน AI แทน เมื่อพิจารณาว่ารายจ่ายฝ่ายทุนอาจสูงถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2569 Meta จึงจำเป็นต้องมีอัตราการเติบโตของโฆษณาที่โดดเด่นเพื่อตอบรับกับการตรวจสอบของตลาดในเรื่องประสิทธิภาพการลงทุน

ฉันทามติของตลาดได้สะท้อนความคาดหมายเกี่ยวกับงบรายจ่ายด้านทุนในปี 2569 ของทั้งสี่บริษัทรวมกันที่มากกว่า 6 แสนล้านดอลลาร์ไปทั้งหมดแล้ว ขณะที่ผลกระทบจากการที่ OpenAI พลาดเป้าหมายในไตรมาสแรก ได้ส่งผลให้นักลงทุนหันมาตรวจสอบผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI อย่างเข้มงวดมากขึ้นกว่าในอดีต

Goldman Sachs ( GS) ระบุว่าความกังวลหลักของตลาดไม่ใช่ความแข็งแกร่งของอุปสงค์ แต่เป็นเรื่องที่ว่ารายจ่ายด้านทุนจะสามารถปรับเพิ่มขึ้นได้อีกหรือไม่ หากอัตราการเติบโตของรายจ่ายด้านทุนชะลอตัวลง จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความสมเหตุสมผลของเรื่องราวเกี่ยวกับ AI เมื่อพิจารณาจากต้นทุนที่สูงในปัจจุบัน นอกจากนี้ Goldman ยังชี้ให้เห็นว่าดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ปรับตัวขึ้นมากกว่า 40% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน และผลการดำเนินงานของกลุ่มนี้กำลังเปลี่ยนจากการพึ่งพาปัจจัยพื้นฐานไปสู่การขับเคลื่อนด้วยความคาดหวัง ซึ่งการเบี่ยงเบนเพียงเล็กน้อยของข้อมูลผลประกอบการอาจกระตุ้นให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรง

ที่น่าสังเกตคือ ทั้งสี่บริษัทนี้กำลังจะเปิดเผยรายงานผลประกอบการในช่วงเวลาเดียวกัน โดย Google มีกำหนดแถลงผลประกอบการในเวลา 13.30 น. ตามเวลา ET ขณะที่ Microsoft, Meta และ Amazon ล้วนมีกำหนดการในเวลา 14.30 น. ส่งผลให้นักลงทุนแทบไม่มีเวลาเตรียมตัว

ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะประกาศการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย โดยตลาดคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะยังคงอยู่ในช่วง 3.50% ถึง 3.75% ซึ่งนี่อาจเป็นช่วงเวลาไม่กี่ชั่วโมงที่มีข้อมูลหนาแน่นที่สุดของปี 2569 จนถึงปัจจุบัน

เหตุการณ์ของ OpenAI ได้ทำให้นักลงทุนกลับมามองโลกตามความเป็นจริงเร็วขึ้น และเริ่มมีความรอบคอบมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยพวกเขาไม่ได้ฝากความหวังเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI ไว้กับเพียงเรื่องเล่าอีกต่อไป แต่กำลังเรียกร้องผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นจริง ขณะนี้ทุกสายตาจึงจับจ้องไปที่ว่ายักษ์ใหญ่รายใดจะเป็นรายแรกที่สามารถส่งมอบผลลัพธ์ที่เพียงพอจะฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดได้

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด