OpenAI暴雷先挫市场，四大巨头财报能否重振AI信仰？

据《华尔街日报》报道，ChatGPT的开发商OpenAI一季度营收和用户增长均未达成预期目标，公司计划周活跃用户达到10亿，但实际约为9亿。同时山姆奥特曼在1月份透露API业务单月新增约10亿美元ARR，但此后公司整体月度营收数次未达到预期目标，增长势头面临波折，AI应用层在规模化扩张中开始出现瓶颈。 

资本市场迅速用脚投票，和OpenAI紧密结合的OpenAI链遭到大量出售，软银东京市场下跌接近10%，市值减少大约180.7亿美元，美股OTC市场跌幅达到大约12%。

OpenAI算力合作方甲骨文（ORCL）下跌4.05%，双方签订了一份价值3000亿美元且持续五年的合作协议。顶级云合作伙伴CoreWeave（CRWV）下跌5.83%。

芯片股票也受到影响，英伟达（NVDA）下跌1.59%，博通(AVGO)和超威半导体(AMD)都下跌超过3%，费城半导体指数承受压力而下跌。

财报狂欢还未开始，AI板块已因OpenAI的消息提前感受到了寒意，意外插曲使即将来临的财报夜门槛得到提高，市场不再满意于巨头们达到预期，而是迫切需要看到实际的AI变现证据。

经历OpenAI“鬼故事”的冲击后，四大巨头的业绩成色与指引方向成为市场的关键锚点。

谷歌：市场预计第一季度营收922亿美元，同比增长20.6%；每股盈利2.64美元，同比减少6.1%。谷歌云被视为AI变现的关键通道，市场预期其云业务收入增速可能达到50%。谷歌年初至今股价累计上涨约11.75%。

微软：市场预计第一季度营收814亿美元，同比增长16.2%；每股盈利为4.07美元，同比增长17.6%。微软的Azure云业务此前连续三个季度增长率维持在26%-27%区间，管理层归因于容量限制。摩根士丹利预计Azure本季度增速有望回升至39%。微软年初至今股价已下跌逾10%。

亚马逊：预计第一季度营收约1772亿美元，同比增长13%；调整后每股盈利约1.63美元，同比增长2.5%。增长主要来自AWS云业务和广告业务。AWS预计同比增长约25%。亚马逊股价年初至今上涨约12.5%。

Meta Platforms：预计第一季度营收约555亿美元，同比增长31%-33%；每股盈利预计6.67-7.51美元，同比增长4%-8%。公司此前给出的指引区间为535亿-565亿美元。

在AI驱动的算力周期中，云基础设施已经变成最具确定性的受益领域。市场高度关注亚马逊、谷歌和微软三家的云服务数据，这将是投资者判断AI投资回报是否成立的直接依据。

谷歌云被视为下一个增长动力，市场预计其第一季度云业务收入增速将上升到50%左右。微软方面，摩根士丹利（MS）预计Azure本季度营收增速会达到39%，比上季度31%有提高。亚马逊AWS云业务预计会增长25%。如果三大云巨头没有交出让市场满意的增速，估值压力就会随之出现。

而Meta的AI基础设施主要用于广告推荐、信息流排序和开源模型研发，不对外出售云服务。因此市场无法用“云收入”来衡量其AI回报，广告增速、ARPU和资本开支效率成为观察其AI发展的窗口。在2026年资本支出可能高达1350亿美元的前提下，Meta需要非常出色的广告增长来回应市场对其投入效率的审视。

市场普遍预期已将四家公司的2026年合计逾6000亿美元的资本支出充分纳入定价，OpenAI一季度没有达到预定目标的影响，使投资者对AI投资回报的审查会比过去更严格。

高盛（GS）指出，市场的主要问题不是需求强弱，而是资本支出能不能进一步提高。如果资本开支增长速度变慢，在目前成本较高的情况下，这会直接对AI叙事的合理性产生影响。高盛也指出，年初以来费城半导体指数年内涨幅已经超过40%，板块行情正由基本面支撑转向预期推动，财报数据的任何细微偏差都有可能引发剧烈波动。

值得一提的是，这四家公司在同一时间段公布财报。谷歌的电话会议时间为美东时间下午1点半，微软、Meta和亚马逊的时间均为下午2点半，投资者几乎没有进行缓冲的时间。

同时美联储将公布利率决议，市场预期基准利率将保持在3.50%到3.75%之间，这可能将是2026年至今为止信息量最大的几个小时。

OpenAI事件提前给投资者打了一针清醒剂，投资者明显变得更冷静，不再把AI投资回报寄托在讲故事上，而是要拿出实际表现来回答问题。哪一家巨头能够先交出足以恢复市场信心的答卷，大家拭目以待。