ก้าวไกลกว่าบัฟเฟตต์: แผนยุทธศาสตร์ของเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ สู่อนาคตที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี

Berkshire Hathaway ถูกออกแบบมาเพื่อเน้นผลการดำเนินงานที่ยั่งยืนในระยะยาวมากกว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วในทันที ส่งผลให้บริษัทมักจะมีผลการดำเนินงานล้าหลังบริษัทและกลุ่มอุตสาหกรรมอื่น ๆ เมื่อตลาดหันไปให้ความสนใจกับกระแสหรือธีมการลงทุนเฉพาะทางอย่างมาก ดังเช่นในรอบวัฏจักรปัจจุบันที่เป็นธีมปัญญาประดิษฐ์ (AI)

ปรากฏการณ์นี้ยังเคยเกิดขึ้นในช่วงการฟื้นตัวจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน (ปี 2008) ช่วงที่ฟองสบู่ดอทคอมแตะระดับสูงสุด และช่วงการฟื้นตัวหลังภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 1975

ลักษณะเฉพาะนี้เอื้อต่อบริษัทที่ให้ความสำคัญกับการสร้างกระแสเงินสดผ่านโมเดลธุรกิจที่แข็งแกร่งและทนทาน มากกว่าการเน้นแรงขับเคลื่อนจากกระแสข่าวหรือการสร้างเรื่องราว ดังนั้นจึงเป็นที่คาดหมายว่าผลการดำเนินงานในระยะสั้นจะดำเนินไปควบคู่กับผลการดำเนินงานในระยะยาวในพอร์ตการลงทุนของ Warren Buffett

Berkshire Hathaway มีผลตอบแทนรายปีต่ำกว่าดัชนี S&P 500 เพียง 20 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1965 แต่มีผลตอบแทนรวมสะสมตั้งแต่ปี 1965 จนถึงปี 2024 สูงกว่า 5,500,000% ในทางตรงกันข้าม ดัชนี S&P 500 มีผลตอบแทนประมาณ 39,000% ในช่วงเวลาเดียวกัน

เมื่อคิดเป็นอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี ผลตอบแทนของ Berkshire อยู่ที่ 19.9% เทียบกับ 10.4% สำหรับดัชนี S&P 500 โดยผลการดำเนินงานของดัชนี S&P 500 นั้นรวมเงินปันผลแล้ว ในขณะที่ Berkshire ไม่มีการจ่ายเงินปันผล ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงความแตกต่างในความสามารถในการสร้างผลตอบแทนทบต้นอย่างต่อเนื่องของ Berkshire

ไม่มีเหตุผลที่จะต้องกังวลเกี่ยวกับมูลค่าของ Berkshire Hathaway ในช่วง 5 ปีข้างหน้า แม้ภาวะเศรษฐกิจโลกจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของ BHB อย่างไรก็ตาม สภาวะดังกล่าวไม่ได้กระทบต่อการปฏิบัติหน้าที่หลักของ Buffett และคณะผู้บริหารของเขา

รากฐานของ Berkshire คือการดำเนินธุรกิจในภาคเศรษฐกิจจริง ซึ่งสร้างกระแสเงินสดได้ไม่ว่าการดำเนินงานดังกล่าวจะปรับตัวขึ้นหรือลดลงตามการรับรู้ของนักลงทุนก็ตาม

นอกจากนี้ Berkshire Hathaway ยังมีธุรกิจประกันภัยขนาดใหญ่ (เช่น GEICO, National Indemnity) ตลอดจนบริหารธุรกิจรถไฟรายใหญ่ BNSF และบริษัทด้านสาธารณูปโภคและพลังงาน ซึ่งบริษัทเหล่านี้ร่วมกันสร้างกระแสเงินสดให้แก่ Berkshire อย่างต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลดีต่อฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในอนาคต

ท้ายที่สุด Berkshire ระบุว่าบริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้ประมาณ 3.3 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อปี และมีกระแสเงินสดจากพอร์ตการลงทุนที่ช่วยให้บริษัทเติบโตต่อไปได้อย่างต่อเนื่อง

การจัดทำแผนสืบทอดตำแหน่งเพื่อเปลี่ยนผ่านผู้นำนั้นใช้เวลาค่อนข้างนาน โดย Greg Abel ได้รับการคัดเลือกเป็นการส่วนตัวจาก Warren Buffett ให้ดำรงตำแหน่งซีอีโอ ซึ่งมีน้ำหนักอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของสาธารณชน เพราะหากเขาดีพอสำหรับ Warren เขาก็น่าจะคู่ควรกับความอดทนของนักลงทุนเช่นเดียวกัน

ในฐานะส่วนหนึ่งของแผนสืบทอดตำแหน่ง เขาจะได้รับช่วงต่องบดุลที่แข็งแกร่งจาก Warren และ Berkshire Hathaway Inc. ซึ่งมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสูงกว่า 7.2 หมื่นล้านดอลลาร์ และตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ อีกกว่า 3.05 แสนล้านดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส 3 รวมเป็นเงินสดและหลักทรัพย์เพื่อการลงทุนที่มีสภาพคล่องในงบดุลรวมกันเกือบ 3.77 แสนล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 3.8 แสนล้านดอลลาร์

เงินสดสำรองที่สูงเป็นประวัติการณ์นี้สะท้อนให้เห็นว่า Berkshire เป็นผู้ขายหุ้นสุทธิในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ดังนั้น การมีสถานะเงินสดที่พร้อมใช้งานจะทำหน้าที่เป็นตาข่ายรองรับความปลอดภัย พร้อมทั้งรักษาโอกาสสำหรับการลงทุนที่สร้างผลตอบแทนมหาศาลหรือแบบ "โฮมรัน" เมื่อราคาและความเป็นไปได้มีความสอดคล้องกัน

แม้ว่าบัฟเฟตต์อาจลดบทบาทในการบริหารงานรายวันของ Berkshire Hathaway ลง แต่การตรวจสอบพอร์ตการลงทุนของเขายังคงให้ข้อมูลเชิงลึกบางประการเกี่ยวกับวิธีการลงทุนและการเลือกหุ้นของเขา

หลักการสำคัญประการหนึ่งของปรัชญาของบัฟเฟตต์คือการลงทุนในบริษัทที่เขามีความคุ้นเคย โดยใช้ประโยชน์จากการลงทุนในราคาที่สมเหตุสมผลเมื่อมีโอกาสในตลาด

ดังนั้น การที่มีบริษัทสองแห่งในพอร์ตการลงทุนของ Berkshire ที่เกี่ยวข้องกับ AI ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง ได้แก่ Alphabet (GOOGL, GOOG) และ Amazon (AMZN)—จึงถือว่ามีความนัยสำคัญ

Berkshire เข้าถือหุ้นใน Amazon ในปี 2019 โดยปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณ 0.7% ของสินทรัพย์รวม ส่วนการถือหุ้นใน Alphabet นั้นเกิดขึ้นทีหลัง Amazon และปัจจุบันมีสัดส่วนประมาณ 1.7% ของสินทรัพย์รวม

บัฟเฟตต์ได้มอบหมายให้ท็อดด์ คอมบ์ส และเท็ด เวชเลอร์ ผู้ช่วยที่ไว้วางใจ ดูแลการลงทุนในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีที่ได้รับเลือก โดยเขาได้ให้อำนาจในการตัดสินใจลงทุนแก่พวกเขา

บริษัทเหล่านี้ยังคงรวมอยู่ในพอร์ตการลงทุนของท็อดด์และเท็ด และการคงอยู่ของหุ้นเหล่านี้ในแต่ละพอร์ตเป็นการยืนยันว่าได้รับเลือกด้วยเหตุผลที่ดีซึ่งยังคงทำให้หุ้นมีความเหมาะสมสำหรับการลงทุนในปัจจุบัน

Alphabet มูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลในปี 2025 โดยเติบโตประมาณ 60% แม้จะมีความกังวลในช่วงต้นปีเกี่ยวกับการพัฒนาด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ของบริษัทก็ตาม

ความกังวลหลายประการเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ Google จะถูกสั่งแยกกิจการเนื่องจากประเด็นการผูกขาด การแข่งขันกับ generative AI และความเป็นไปได้ที่ผู้ช่วย AI จะเข้ามาแทนที่ Google Search นั้นไม่ได้เกิดขึ้นจริงในปี 2025 ซึ่งส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างโดดเด่น

ในขณะที่ปัจจุบัน Alphabet เป็นผู้นำในตลาด generative AI จึงมีโอกาสสร้างรายได้มากมายสำหรับบริษัทที่เคยล้าหลังในอดีต โดยหนึ่งในโอกาสเหล่านั้นคือความเป็นไปได้ในการวางจำหน่าย Tensor Processing Units ที่ออกแบบเองสู่ตลาดทั่วไป เพื่อสร้างความแตกต่างจากตลาด GPU ซึ่งอาจนำไปสู่การกระจายรายได้ที่หลากหลายในปี 2026

โดยรวมแล้ว ปัจจัยหนุนที่ขับเคลื่อน Alphabet ในปี 2025 จะยังคงสร้างมูลค่าเพิ่มอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2026 ดังนั้น นักลงทุนใน Alphabet จึงควรพิจารณาการลงทุนใน Alphabet เช่นเดียวกับการลงทุนใน Berkshire

ในปี 2568 ราคาหุ้นของ Amazon ปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยประมาณ 3% อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงสามารถพัฒนาการดำเนินธุรกิจให้ดีขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง

สำหรับไตรมาสสุดท้ายของปี 2568 Amazon มีผลประกอบการทางการเงินที่ยอดเยี่ยม โดยมีรายได้รวม 2.134 แสนล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบรายปี) และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้สำหรับไตรมาสนี้ที่ 2.1127 แสนล้านดอลลาร์

ในส่วนของกลุ่มธุรกิจหลัก Amazon Web Services (AWS) มีรายได้รวม 3.56 หมื่นล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบรายปี) และตอกย้ำสถานะการเป็นหนึ่งในศูนย์กลางกำไรหลักของ Amazon โดยทั้งสองส่วนยังคงมีแรงส่งการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

แม้ว่า Amazon จะถูกตลาดมองข้ามเป็นส่วนใหญ่ในปี 2568 แต่ก็มีโอกาสที่ Amazon จะมีการปรับตัวดีขึ้นอย่างมากในปี 2569 เนื่องจาก Amazon มีความแข็งแกร่งทั้งในธุรกิจคลาวด์คอมพิวติ้งและพาณิชย์ หลายฝ่ายจึงคาดการณ์ว่าปี 2568 จะเป็นการกลับมาอย่างยิ่งใหญ่ของ Amazon ขณะที่ AWS ยังคงเป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำที่ Warren Buffett เลือกถือครอง

ผลการดำเนินงานที่ย่ำแย่ของ Berkshire Hathaway ในระยะสั้น (เช่น สิ่งที่จะเกิดขึ้นในปี 2025) เป็นเพียงธรรมชาติของโมเดลธุรกิจที่ให้ความสำคัญกับการสร้างมูลค่าในระยะยาว และไม่ได้ให้ความสนใจกับแนวโน้มในระยะสั้นมากนัก

ผลการดำเนินงานในระยะยาวเป็นสิ่งที่พิสูจน์ได้ในตัวเอง โดยธุรกิจดำเนินงานของบริษัทกำลังสร้างกระแสเงินสด และเงินสดสำรองจำนวนมหาศาลช่วยให้ Grig Abel มีทางเลือกมากมายในปี 2026

นอกจากนี้ การเข้าซื้อหุ้น Alphabet และ Amazon ทำให้ในขณะนี้ Warren Buffett มีแนวทางที่มีประสิทธิภาพในการเข้าถึงศักยภาพของ AI โดยโมเมนตัมการเติบโตของ Alphabet และแพลตฟอร์ม AWS ของ Amazon จะยังคงมีความสำคัญต่อไปในปี 2026

ดังนั้น แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่ผลการดำเนินงานแบบปีต่อปี ควรให้ความสนใจกับระบบที่สามารถสร้างผลตอบแทนทบต้นมาได้ตั้งแต่ปี 1965

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด