ทำไมหุ้น SanDisk ร่วงลง 50% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ท่ามกลางข้อสงสัยเกี่ยวกับงบลงทุนด้าน AI และการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากจีน

การปรับตัวลดลงของราคาหุ้นแซนดิสก์ในช่วงที่ผ่านมามีสาเหตุสำคัญที่สุดประการแรกมาจากการขายทำกำไร โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ราคาหุ้นของแซนดิสก์ได้ทะยานขึ้นหลายเท่าตัวจากแรงหนุนของการที่ศูนย์ข้อมูล AI ขยายการจัดซื้อ SSD สำหรับองค์กร อุปทาน NAND ที่ตึงตัว และราคาสินค้าที่ปรับตัวสูงขึ้น

เมื่อหุ้นวัฏจักรปรับตัวขึ้นอย่างมหาศาลในช่วงเวลาสั้น ๆ แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะยังคงแข็งแกร่ง แต่การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดก็สามารถกระตุ้นให้เกิดแรงเทขายอย่างกระจุกตัวได้อย่างง่ายดาย

ธุรกิจของแซนดิสก์แตกต่างจากไมครอนตรงที่มีความกระจุกตัวสูงในส่วนของแนนด์แฟลช (NAND flash) และโซลิดสเตตไดรฟ์ (SSD) โดยไม่มีธุรกิจ DRAM และ HBM เข้ามาช่วยรองรับแรงกระแทก ดังนั้น รายได้และกำไรของแซนดิสก์จึงมีความอ่อนไหวต่อราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของ NAND คำสั่งซื้อ SSD สำหรับองค์กร และการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังในอุตสาหกรรมมากกว่า และเมื่อตลาดเริ่มมีความกังวลว่าวัฏจักรราคา NAND อาจใกล้ถึงจุดสูงสุด ราคาหุ้นของแซนดิสก์ก็มักจะมีความผันผวนสูงกว่าด้วยเช่นกัน

การพัฒนาอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำของจีนยิ่งตอกย้ำความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเติบโตของอุปทานในอนาคตให้เพิ่มมากขึ้น

CXMT มุ่งเน้นไปที่ DRAM เป็นหลัก และไม่ใช่คู่แข่งโดยตรงของแซนดิสก์ในภาคส่วน NAND ผลกระทบจากการเสนอขายหุ้น IPO และความคืบหน้าในการระดมทุนที่มีต่อแซนดิสก์นั้นสะท้อนให้เห็นในด้านความเชื่อมั่นของตลาดมากกว่า โดยนักลงทุนกังวลว่าหลังจากบริษัทชิปหน่วยความจำของจีนได้รับเงินทุนมากขึ้น พวกเขาจะเร่งการยกระดับเทคโนโลยีและการขยายกำลังการผลิต ซึ่งจะส่งผลให้แนวโน้มอุปสงค์และอุปทานชิปหน่วยความจำทั่วโลกเปลี่ยนไป

ในทางตรงกันข้าม YMTC ถือเป็นคู่แข่งสัญชาติจีนที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อแซนดิสก์มากกว่าในตลาด NAND หาก YMTC ยังคงเพิ่มจำนวนชั้น (layer) ของผลิตภัณฑ์ อัตราผลตอบแทนจากการผลิต (yield) และการเจาะตลาดกลุ่มองค์กรอย่างต่อเนื่อง การแข่งขันในตลาด NAND ทั่วโลกก็อาจทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น ขณะเดียวกัน ความก้าวหน้าด้านอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศของจีนก็ช่วยหนุนความคาดหวังของตลาดต่อการเติบโตในระยะยาวของกำลังการผลิตชิปหน่วยความจำในประเทศด้วยเช่นกัน

ปัจจัยหนุนสำคัญเบื้องหลังการพุ่งขึ้นก่อนหน้านี้ของแซนดิสก์ คือการที่อุตสาหกรรม AI กำลังค่อย ๆ เปลี่ยนผ่านจากการฝึกฝนโมเดลไปสู่การอนุมานขนาดใหญ่

แอปพลิเคชัน AI จำเป็นต้องมีการเก็บรักษาข้อมูลระยะยาวและการเรียกค้นข้อมูลจำนวนมหาศาลอย่างรวดเร็ว ซึ่งเอสเอสดีสำหรับองค์กรมีข้อได้เปรียบในด้านความเร็วในการอ่าน การใช้พลังงาน และประสิทธิภาพ ในขณะที่บริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งสร้างศูนย์ข้อมูล AI เพิ่มมากขึ้น ความต้องการ NAND ความจุสูงและเอสเอสดีสำหรับองค์กรก็เติบโตอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้แซนดิสก์เปลี่ยนผ่านจากหุ้นกลุ่มอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลตามวัฏจักรแบบดั้งเดิม ไปสู่หุ้นที่ได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI ในสายตาของตลาด

อย่างไรก็ตาม หลังจากที่อัลฟาเบต ( GOOGL ), ไมโครซอฟท์ ( MSFT ), เมตา ( META) และอเมซอน ( AMZN) ได้เพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุนอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนก็เริ่มตรวจสอบว่าการลงทุนเหล่านี้จะสามารถแปรเปลี่ยนเป็นรายได้และกระแสเงินสดที่เพียงพอได้หรือไม่ หากบริษัทคลาวด์คอมพิวติ้งชะลออัตราการสร้างเซิร์ฟเวอร์หรือศูนย์ข้อมูลในอนาคต ความต้องการเอสเอสดีสำหรับองค์กรก็อาจต่ำกว่าการคาดการณ์เชิงบวกก่อนหน้านี้

ในฐานะหุ้นที่มีความอ่อนไหวสูงต่อความต้องการอุปกรณ์จัดเก็บข้อมูลสำหรับ AI ราคาหุ้นของแซนดิสก์จึงเผชิญกับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าที่ชัดเจนกว่าหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าตลาดขนาดใหญ่

การเกิดขึ้นของโมเดล AI ที่มีประสิทธิภาพสูง เช่น Kimi K3 ยังกระตุ้นให้ตลาดกลับมาอภิปรายกันอีกครั้งเกี่ยวกับระดับความเข้มข้นในการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ว่าประสิทธิภาพของโมเดลที่สูงขึ้นคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนต่อการอนุมานหนึ่งครั้ง แต่ในระยะสั้น ตลาดก็มีความกังวลว่าความต้องการด้านการคำนวณและการจัดเก็บข้อมูลต่อหน่วยที่ลดลงอาจส่งผลกระทบต่อการจัดซื้อ GPU, เซิร์ฟเวอร์ และเอสเอสดีสำหรับองค์กร

แหล่งที่มา: TradingView

หากพิจารณาจากกราฟรายวัน ราคาหุ้นของแซนดิสก์ได้เข้าสู่การปรับฐานอย่างรวดเร็วหลังจากพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นช่วง ๆ ที่ 2,349.77 ดอลลาร์ ก่อนที่จะดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 993.14 ดอลลาร์ในช่วงเวลาหนึ่ง โดยมีการปรับตัวลดลงสูงสุดเกือบ 58% ซึ่งโครงสร้างขาขึ้นเดิมได้เปลี่ยนทิศทางไปเป็นแนวโน้มขาลงที่มีลักษณะของจุดสูงสุดที่ต่ำลงและจุดต่ำสุดที่ต่ำลง

แม้ว่าราคาหุ้นจะพุ่งขึ้น 10.84% ในวันที่ 4 สิงหาคม โดยปิดที่ 1,427.62 ดอลลาร์ และสามารถกลับขึ้นมายืนเหนือระดับการปรับฐานฟีโบนัชชีที่ 23.6% ที่ระดับ 1,313.30 ดอลลาร์ได้สำเร็จ แต่ก็ยังไม่สามารถยืนยันการกลับตัวได้ เนื่องจากโซนแนวต้านด้านบนที่ 1,450–1,480 ดอลลาร์เป็นแนวต้านร่วมที่เกิดจากเส้นแนวโน้มขาลงและเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน นอกจากนี้ เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (1,477.06 ดอลลาร์) ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (1,704.83 ดอลลาร์) โดยเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งสองเส้นต่างก็ลาดลง ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มในระยะกลางยังคงอ่อนแอ

ในระยะสั้น หากแซนดิสก์สามารถทะลุผ่านเส้นแนวโน้มขาลงขึ้นไปได้ด้วยปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่น และสามารถยืนเหนือระดับ 1,480 ดอลลาร์ได้อย่างมั่นคง ก็อาจเปิดโอกาสให้ราคาฟื้นตัวขึ้นได้อีก โดยมีเป้าหมายถัดไปอยู่ที่ 1,600 ดอลลาร์ และโซน 1,671–1,705 ดอลลาร์ ทั้งนี้ ระดับ 1,671 ดอลลาร์คิดเป็นระดับการปรับฐานฟีโบนัชชีที่ 50% และบริเวณรอบ ๆ 1,705 ดอลลาร์คือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ซึ่งเมื่อรวมกันแล้วจะกลายเป็นโซนแนวต้านสำคัญที่จะตัดสินว่าแนวโน้มราคาจะสามารถกลับตัวได้หรือไม่ มีเพียงการทะลุผ่านโซนนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพเท่านั้นที่จะช่วยให้ตลาดเปลี่ยนผ่านจากการฟื้นตัวจากภาวะขายมากเกินไป (oversold rebound) ไปสู่การฟื้นตัวในระยะกลาง และหากทะลุผ่านระดับการปรับฐานที่ 61.8% ใกล้กับ 1,831 ดอลลาร์ขึ้นไปได้อีก ก็จะเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าฝั่งขาขึ้นได้กลับมาเป็นผู้ควบคุมสถานการณ์อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น

อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายในระหว่างการฟื้นตัวครั้งล่าสุดนี้ไม่ได้สูงกว่าปริมาณการซื้อขายที่หนาแน่นในช่วงที่ราคาปรับตัวลดลงก่อนหน้านี้อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายังต้องติดตามดูแรงส่งของเม็ดเงินที่จะเข้ามาไล่ซื้อเก็งกำไรต่อไป หากราคาหุ้นเผชิญกับแนวต้านในโซน 1,450–1,480 ดอลลาร์ และร่วงกลับลงมาต่ำกว่าระดับแนวรับที่ 1,313 ดอลลาร์ การฟื้นตัวในระยะสั้นก็อาจถือว่าล้มเหลว ซึ่งในกรณีดังกล่าว จะต้องหันไปให้ความสนใจกับระดับบริเวณ 1,200 ดอลลาร์ และโซนจุดต่ำสุดเดิมที่ 993–1,000 ดอลลาร์แทน

ราคาหุ้นของ SanDisk เคยร่วงลงมากกว่า 50% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน ซึ่งเหตุการณ์นี้ไม่ได้มีสาเหตุมาจากปัจจัยลบเพียงปัจจัยเดียว แต่เป็นผลมาจากปัจจัยหลายประการรวมกัน ซึ่งรวมถึงการปรับตัวขึ้นที่มากเกินไปก่อนหน้านี้ การขายทำกำไร การตั้งคำถามเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการใช้จ่ายลงทุน (capex) ด้าน AI และการเร่งขยายกำลังการผลิตของผู้ผลิตหน่วยความจำสัญชาติจีน ขณะเดียวกัน เนื่องจากธุรกิจของ SanDisk มีความกระจุกตัวสูงในกลุ่มผลิตภัณฑ์ NAND และ enterprise SSD ราคาหุ้นของบริษัทจึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาหน่วยความจำและอุปสงค์ของดาต้าเซ็นเตอร์มากกว่า

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการดำเนินงานในปัจจุบันของ SanDisk ยังคงแข็งแกร่ง และการปรับตัวลงของราคาหุ้นนั้นสะท้อนถึงการที่ตลาดปรับลดคาดการณ์การเติบโตที่มองโลกในแง่ดีเกินไปก่อนหน้านี้เสียมากกว่า เมื่อมองไปข้างหน้า นักลงทุนควรติดตามคำสั่งซื้อ enterprise SSD, ราคา NAND, อัตรากำไรขั้นต้น, capex ของลูกค้า AI และความคืบหน้าด้านกำลังการผลิตของผู้ผลิตสัญชาติจีนอย่างใกล้ชิด เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าราคาหุ้นของ SanDisk จะสามารถทรงตัวและดีดตัวกลับขึ้นมาได้อย่างแท้จริงหรือไม่

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด