คาดการณ์ราคาหุ้นสเปซเอกซ์: ราคาหุ้นร่วงลงกว่า 50% หลังเข้าจดทะเบียน; จะทำจุดต่ำสุดใหม่ในปีนี้หรือไม่?

การเข้าจดทะเบียนในตลาดของ SpaceX ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นติดต่อกันสามวัน ก่อนที่จะตามมาด้วยแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่อง กระบวนการนี้สามารถแบ่งย่อยออกเป็นสามระยะ ซึ่งแต่ละระยะมีสาเหตุที่แตกต่างกัน ได้แก่ การประเมินมูลค่าที่สูงเกินไปอย่างมากในช่วงแรกหลังการทำ IPO, การชะลอตัวลงโดยทั่วไปของกลุ่มเทคโนโลยีควบคู่ไปกับความกังวลเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ด้าน AI และแรงกดดันจากรายงานผลประกอบการรวมถึงการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นหลัง IPO (lock-up period)

แผนภูมิราคาหุ้น SpaceX, แหล่งที่มา: TradingView

เมื่อวันที่ 12 มิถุนายน มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ SpaceX พุ่งขึ้นสู่ระดับ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ในวันแรกของการเข้าจดทะเบียน จากข้อมูลดังกล่าว ส่งผลให้อัตราส่วนราคาต่อยอดขายย้อนหลัง (P/S) พุ่งสูงกว่า 110 เท่า ซึ่งสูงกว่าอินวิเดีย ( NVDA ), ไมโครซอฟท์ ( MSFT) และบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อื่น ๆ ของสหรัฐฯ ซึ่งโดยทั่วไปมีอัตราส่วน P/S อยู่ในช่วง 15-35 เท่า สิ่งนี้บ่งชี้ว่า SpaceX ได้สะท้อนและดูดซับมูลค่าคาดการณ์การเติบโตของรายได้สูงสุดในช่วง 5 ถึง 10 ปีข้างหน้าไปจนหมดสิ้นตั้งแต่วันแรกของการซื้อขาย นอกจากนี้ หนังสือชี้ชวนของ SpaceX ยังระบุถึงตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM) ขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าสูงถึง 28.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งประมาณ 90% (25.6 ล้านล้านดอลลาร์) มาจากโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผล xAI/space AI ที่รวมเข้ามาใหม่ ซึ่งเป็นเซกเมนต์ที่สร้างรายได้น้อยกว่า 3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง

นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2026 เป็นต้นมา ตลาดได้รับผลกระทบจากความกังวลเกี่ยวกับนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการปรับตัวลดลงของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ (เช่น ไมครอน, เอเอ็มดี, อินวิเดีย และเอสเคไฮนิกซ์) ส่งผลให้เกณฑ์ของตลาดในการประเมินผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ด้าน AI ของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งนำไปสู่การเทขายหุ้น SpaceX ซึ่งเป็นหุ้นที่มีค่าเบต้าสูงด้วยเช่นกัน ต่อมาในเดือนสิงหาคม SpaceX ได้เปิดเผยรายงานผลประกอบการฉบับแรกและเข้าสู่ช่วงสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นหลัง IPO ครั้งแรก ซึ่งสร้างความตื่นตระหนกครั้งใหญ่สองระลอกให้กับตลาด ได้แก่ รายจ่ายฝ่ายทุนที่สูงลิ่วซึ่งกัดเซาะกระแสเงินสดอิสระอย่างรุนแรง และการคาดการณ์ว่าจะมีหุ้นเพิ่มเข้ามาในระบบหมุนเวียน (public float) มากกว่า 900 ล้านหุ้น ซึ่งกระตุ้นให้เกิดการเทขายจากนักลงทุนอีกระลอก

ในปัจจุบัน สเปซเอกซ์ (SpaceX) ยังคงเผชิญกับแรงกดดันต่าง ๆ เช่น การปรับฐานมูลค่าในเซกเตอร์เทคโนโลยีและ AI, อัตราการเผาเงิน (cash-burn rate) ของ AI ที่กดดันกระแสเงินสดอิสระ และกระแสการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้นหลัง IPO (IPO lock-up expiration) ซึ่งส่งผลให้หุ้นยังคงเผชิญกับแรงกดดันในทางลงและมีความผันผวนสูงในช่วง 1-3 เดือนข้างหน้า โดยราคาหุ้นยังคงทดสอบแนวรับระดับต่ำสุดที่ 100 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ หากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในภาพรวมอ่อนแอลง ก็มีความเป็นไปได้ที่ราคาหุ้นอาจหลุดต่ำกว่าระดับดังกล่าว ซึ่งอาจนำไปสู่การปรับตัวลดลงต่อไปจนทำจุดต่ำสุดใหม่

เมื่อเข้าสู่ปี 2027 หากสเปซเอกซ์ (SpaceX) สามารถพิสูจน์ให้เห็นถึง 3 ประเด็นสำคัญต่อไปนี้ได้ ก็จะช่วยสนับสนุนมูลค่าที่แท้จริงของราคาหุ้น ส่งผลให้ SPCX หยุดปรับตัวลดลงและฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้ ซึ่งประเด็นเหล่านี้ประกอบด้วย: 1. รายได้ของสตาร์ลิงก์ (Starlink) ยังคงเติบโตในระดับสองหลักที่แข็งแกร่ง ควบคู่ไปกับฐานผู้ใช้งานที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยสร้างกระแสเงินสดพื้นฐานที่มั่นคงสำหรับรองรับค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนา (R&D) ที่สูง; 2. ฟอลคอน 9 (Falcon 9) ยังคงครองส่วนแบ่งตลาดที่สูงในด้านการปล่อยจรวดเชิงพาณิชย์ และสตาร์ชิป (Starship) มีความคืบหน้าอย่างราบรื่น ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนในการส่งวัตถุเข้าสู่วงโคจรลงได้อีกและรักษาเกราะป้องกันทางเทคโนโลยีในอุตสาหกรรมการบินและอวกาศไว้ได้; 3. การลงทุนใน AI เริ่มสร้างผลตอบแทน ซึ่งอาจกระตุ้นให้ตลาดกลับมาประเมินมูลค่า (valuation) ใหม่ในระดับที่สูงขึ้นอีกครั้ง

ยานสตาร์ชิป (Starship) ของสเปซเอ็กซ์ และพลังการประมวลผล AI ในอวกาศ ถือเป็นเทคโนโลยีที่ล้ำสมัยเป็นอย่างยิ่ง และตลาดยังคงขาดเกณฑ์มาตรฐานในการอ้างอิง ส่งผลให้สถาบันการเงินต่าง ๆ มีมุมมองที่แตกต่างกันอย่างสุดขั้วต่อแนวโน้มในอนาคตและราคาเป้าหมาย โดยมีช่วงราคาตั้งแต่ระดับต่ำสุดที่ประมาณ 60 ดอลลาร์ ไปจนถึงระดับสูงสุดที่ 800 ดอลลาร์ ดังรายละเอียดด้านล่างนี้:

ภายหลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ราคาหุ้นของสเปซเอ็กซ์ (SpaceX) ได้ดิ่งลงมากกว่า 50% จากระดับสูงสุด โดยมีสาเหตุหลักมาจากการประเมินมูลค่าในช่วงเริ่มต้นที่สูงเกินไป การปรับตัวลดลงในภาพรวมของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และกลุ่ม AI ตลอดจนผลประกอบการไตรมาส 2 ที่แสดงให้เห็นว่างบรายจ่ายลงทุน (CapEx) จำนวนมหาศาลกำลังกดดันกระแสเงินสด และแรงเทขายจากการสิ้นสุดระยะเวลาห้ามขายหุ้น (lock-up expiration) จำนวน 900 ล้านหุ้น ในระยะสั้น ราคาหุ้นอาจยังคงทดสอบระดับ 100 ดอลลาร์ และอาจร่วงหลุดต่ำกว่าระดับดังกล่าว อย่างไรก็ตาม คาดว่าราคาหุ้นจะเริ่มทรงตัวและดีดตัวกลับขึ้นมาในปีหน้า ซึ่งขึ้นอยู่กับการเติบโตของสตาร์ลิงก์ (Starlink) การลดต้นทุนของสตาร์ชิป (Starship) และผลตอบแทนจาก AI เป็นสำคัญ

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด