การควบรวมกิจการครั้งใหญ่จะสร้างยักษ์ใหญ่ด้านน้ำมันรายใหม่ของสหรัฐฯ หรือไม่? Devon และ Coterra เตรียมท้าชิง Exxon: จะส่งผลกระทบต่อตลาดน้ำมันดิบอย่างไร?

TradingKey - เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 14 พ.ย. (ตามเวลาตะวันออก) มีรายงานระบุว่า บริษัทน้ำมันและก๊าซ Coterra Energy กำลังสำรวจโอกาสในการควบรวมกิจการกับ Devon Energy หากทั้งสองบริษัทสามารถบรรลุข้อตกลงกันได้ ข้อตกลงนี้จะถือเป็นหนึ่งในการทำธุรกรรมด้านน้ำมันและก๊าซที่ใหญ่ที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งจะส่งผลให้กิจการใหม่ที่เกิดจากการควบรวมมีความสามารถในการแข่งขันกับยักษ์ใหญ่ของวงการอย่าง ExxonMobil ได้ดียิ่งขึ้น

แหล่งข่าวระบุว่า การเจรจายังคงมีความไม่แน่นอนและอาจไม่นำไปสู่ข้อตกลง หรืออาจมีผู้ประมูลรายอื่นปรากฏตัวขึ้น นอกจากนี้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ Coterra ยังได้เข้าเจรจาควบรวมกิจการกับบริษัทอื่นอีกอย่างน้อยหนึ่งแห่ง ขณะที่ทั้ง Coterra และ Devon ยังไม่ได้ออกมาแสดงความคิดเห็นต่อเรื่องดังกล่าวตามคำร้องขอ

ภายหลังการรายงานข่าว หุ้นของ Coterra (CTRA) พุ่งขึ้นไปถึง 12.3% ในระหว่างการซื้อขายเมื่อวันพฤหัสบดี ก่อนจะปิดตลาดปรับตัวเพิ่มขึ้นเกือบ 1.5% ขณะที่ Devon Energy (DVN) ปิดตลาดปรับตัวลดลง 4.2%

หนึ่งในข้อตกลงน้ำมันและก๊าซที่ใหญ่ที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา

เมื่อพิจารณาจากราคาปิดเมื่อวันพฤหัสบดี Coterra มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ประมาณ 1.96 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ Devon มีมูลค่าเกือบ 2.23 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในแง่ของมูลค่าตลาด หากการควบรวมกิจการเสร็จสิ้น ข้อตกลงนี้จะกลายเป็นหนึ่งในธุรกรรมน้ำมันและก๊าซที่ใหญ่ที่สุดในรอบไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเป็นรองเพียงข้อตกลงขนาดยักษ์ (megadeal) สองรายการที่ประกาศโดย ExxonMobil และ Chevron ในปี 2566 เท่านั้น

ทั้งสองบริษัทถือครองสินทรัพย์น้ำมันและก๊าซที่สำคัญในแอ่ง Permian โดยในพื้นที่ Delaware Basin ของ Permian นั้น Devon เป็นเจ้าของพื้นที่สุทธิประมาณ 400,000 เอเคอร์ ในขณะที่ Coterra ถือครองพื้นที่ 346,000 เอเคอร์ ทั้งนี้ แอ่ง Permian ซึ่งตั้งอยู่ในเท็กซัสตะวันตกและนิวเม็กซิโก เป็นแหล่งน้ำมันที่ใหญ่ที่สุดและมีกำลังการผลิตสูงสุดในสหรัฐฯ

เป้าหมายของธุรกรรมนี้คือการขยายขนาดในแอ่ง Permian เพื่อให้บริษัทหลังการควบรวมมีพื้นที่ต่อเนื่องหลักใน Delaware Basin ซึ่งจะช่วยให้สามารถขุดเจาะบ่อน้ำมันในแนวราบได้ยาวขึ้น และส่งผลให้บริษัทมีความได้เปรียบในการแข่งขันกับยักษ์ใหญ่ในแถบ Permian อย่าง Exxon และ Diamondback Energy ได้ดียิ่งขึ้น

ทำไมหุ้น Coterra ถึงพุ่งทะยาน ขณะที่ Devon กลับร่วงลง?

ราคาหุ้นของทั้งสองบริษัทตอบสนองต่อข่าวการควบรวมกิจการแตกต่างกันอย่างมาก นักวิเคราะห์ชี้ว่าสาเหตุเป็นเพราะตลาดคาดการณ์ว่า Coterra ซึ่งมีแนวโน้มจะเป็นผู้ซื้อกิจการ จะเป็นผู้ควบคุมข้อตกลงและได้รับประโยชน์มากกว่าจากการขยายขนาด ขณะที่ Devon ในฐานะเป้าหมายของการซื้อกิจการ อาจต้องเผชิญกับปัญหาต่าง ๆ เช่น การลดสัดส่วนการถือหุ้น (equity dilution)

อย่างไรก็ตาม ยังมีมุมมองที่แตกต่างออกไป โดย Devon มีความแข็งแกร่งในการผลิตน้ำมันดิบ ขณะที่ Coterra มีทรัพยากรก๊าซธรรมชาติจำนวนมหาศาล การรวมตัวกันของทั้งสองบริษัทอาจช่วยสร้างความหลากหลายของสินทรัพย์และช่วยป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประเภทเดียวในช่วงวงจรที่น้ำมันดิบอยู่ในสภาวะล้นตลาดเชิงโครงสร้าง

นอกจากนี้ กิจการที่เกิดจากการควบรวมจะช่วยให้เกิดการประหยัดต่อขนาด (economies of scale) และเพิ่มอำนาจการต่อรองในการจัดซื้อจัดจ้าง นักวิเคราะห์ระบุว่าการควบรวมกิจการจะช่วยเพิ่มขนาดการดำเนินงานใน Delaware Basin ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากทั้งสองบริษัทมีพื้นที่ที่ติดกันและทับซ้อนกันเป็นจำนวนมาก การรวมกิจการจะช่วยอำนวยความสะดวกในการขุดเจาะบ่อน้ำมันในแนวราบได้ยาวขึ้นด้วยต้นทุนที่ต่ำลง ซึ่งจะเป็นการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

ยักษ์ใหญ่รายใหม่นี้จะส่งผลกระทบต่อตลาดน้ำมันดิบอย่างไร?

ในปัจจุบัน ทั้งสองบริษัทอยู่ระหว่างการเจรจาเบื้องต้นและมีแนวโน้มที่จะเลือกทำธุรกรรมในรูปแบบการแลกหุ้นทั้งหมด แม้จะยังไม่มีการบรรลุข้อตกลงขั้นสุดท้ายก็ตาม หากประสบความสำเร็จ กิจการที่เกิดจากการควบรวมนี้จะเป็นหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซจากชั้นหินดินดาน (shale oil and gas) อิสระรายใหญ่ที่สุดในสหรัฐฯ ซึ่งสามารถแข่งขันกับยักษ์ใหญ่อย่าง ExxonMobil ได้อย่างสูสี

ในขณะที่จำนวนผู้ผลิตน้ำมันและก๊าซอิสระลดน้อยลง อำนาจในการกำหนดราคาน้ำมันดิบก็ยิ่งไปกระจุกตัวอยู่ในมือของยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมมากขึ้น บริษัทข้ามชาติยักษ์ใหญ่อย่าง Exxon และ Chevron สามารถควบคุมห่วงโซ่อุปทานและต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานได้อย่างมีประสิทธิภาพจากความได้เปรียบด้านขนาด การควบรวมกิจการที่อาจเกิดขึ้นระหว่าง Coterra และ Devon จึงเป็นสัญญาณของการเร่งตัวในการควบรวมกิจการในอุตสาหกรรมเชลล์ของสหรัฐฯ ซึ่งจะเพิ่มการกระจุกตัวและบีบให้ผู้เล่นขนาดกลางและขนาดเล็กต้องออกจากตลาดไป

นักวิเคราะห์เชื่อว่าการควบรวมกิจการครั้งนี้จะไม่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบจากมุมมองด้านอุปสงค์และอุปทาน อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทยักษ์ใหญ่น้ำมันมีการควบคุมการผลิตที่เข้มงวดมากขึ้น แนวโน้มของอุตสาหกรรมที่จะกดราคาน้ำมันผ่านการขยายการผลิตที่ไม่มีการควบคุมจะลดลง และเป็นการสร้างฐานราคา (floor) ให้กับราคาน้ำมันที่มั่นคงยิ่งขึ้น