ราคาน้ำมันที่ปรับตัวขึ้นกดดันราคาทองคำ; การประชุมนโยบายของเฟดอาจเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาในระยะสั้น?

นับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านปะทุขึ้น ราคาทองคำสปอตได้ค่อยๆ ปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ โดยลงไปแตะระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 4,098.75 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 23 มีนาคม

เป็นที่ชัดเจนว่าตรรกะหลักของตลาดได้เปลี่ยนไป โดยแนวโน้มราคาทองคำสวนทางกับตรรกะของสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) แบบดั้งเดิมอย่างสิ้นเชิง แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะทวีความรุนแรงขึ้น แต่ทองคำกลับไม่สามารถแข็งค่าขึ้นจากแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยได้ ในทางตรงกันข้าม ราคากลับอ่อนตัวลงท่ามกลางความผันผวนและยังคงมีแนวโน้มปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง

หากต้องการทำความเข้าใจเหตุผลเบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคานี้ ควรพิจารณาที่ห่วงโซ่การส่งผ่านราคาทองคำ

ประการแรก ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลให้อุปทานน้ำมันดิบตึงตัวขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงต่อเส้นทางการเดินเรือ ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าในตลาดหลักทั้งสองแห่งปรับตัวสูงขึ้น การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันยังผลักดันให้ต้นทุนการขนส่ง การผลิต และพลังงานสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อขยับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย ด้วยเหตุนี้ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อจึงเกิดความผันผวน และมุมมองที่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงอยู่ในระดับสูงต่อไปเป็นเวลานานได้กลับมาครอบงำตลาดอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาทองคำผ่านการปรับตัวของตลาดนี้

ในเวลาต่อมา การประเมินราคาใหม่ตามการคาดการณ์เงินเฟ้อได้ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นควบคู่กันไป ปัจจัยทั้งสองนี้รวมกันสร้างแรงกดดันเชิงลบต่อราคาทองคำถึงสองทาง กล่าวคือ ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำจะเพิ่มสูงขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยังบั่นทอนอุปสงค์จากต่างประเทศ ซึ่งยิ่งเพิ่มแรงกดดันด้านขาลงให้รุนแรงยิ่งขึ้น

กล่าวอย่างเรียบง่ายคือ น้ำมันดิบกำลังครอบงำภาพรวมของตลาดในปัจจุบัน ตราบใดที่ราคาน้ำมันยังคงแข็งแกร่ง การคาดการณ์เงินเฟ้อก็จะยังคงอยู่ในระดับสูง ซึ่งช่วยหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรและทำให้ดอลลาร์แข็งค่า ภายใต้สถานการณ์นี้ เงื่อนไขสำหรับการเข้าซื้อทองคำจึงยังไม่เอื้ออำนวย

มีเพียงเมื่อราคาน้ำมันทรุดตัวลงหรือธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับมาเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเท่านั้น สถานะที่อ่อนแอของทองคำจึงจะพลิกกลับมาได้อย่างรวดเร็ว

ในระยะสั้น ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงทวีความรุนแรง นอกจากนี้ เนื่องจากความล่าช้าในการส่งผ่านผลกระทบจากความขัดแย้งไปยังการค้าน้ำมัน จึงเกิดแรงกดดันต่อการลดสต็อกน้ำมันบนบกในระยะอันใกล้ ดังนั้น ณ ขณะนี้ ไม่ว่าทิศทางของสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะเป็นอย่างไร ราคาอ้างอิงของน้ำมันดิบ Brent สำหรับไตรมาส 2 ปี 2026 มีแนวโน้มที่จะยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง

ราคาทองคำอาจยังคงเผชิญกับแรงกดดันจนกว่าปัจจัยสำคัญถัดไปจะปรากฏชัดเจน ได้แก่ การประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่กำลังจะมาถึง และอุปสงค์ทองคำจากธนาคารกลาง

จากผลสำรวจล่าสุดของ Reuters แม้จะมีความเสี่ยงต่าง ๆ เช่น อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นและความคาดหวังต่อนโยบายการเงินที่เข้มงวด (Hawkish) ซึ่งถูกกระตุ้นโดยความขัดแย้งในตะวันออกกลาง แต่อุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากธนาคารกลางและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจคาดว่าจะช่วยชดเชยผลกระทบเหล่านี้ได้ ทั้งนี้ เมื่อความตึงเครียดคลี่คลายลง การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในภาพรวมมีแนวโน้มที่จะกลับมาดำเนินต่อไปอีกครั้ง

ผลการสำรวจนักวิเคราะห์และเทรดเดอร์จำนวน 31 รายในช่วง 3 สัปดาห์ที่ผ่านมา แสดงให้เห็นค่ามัธยฐานของการคาดการณ์ราคาทองคำสำหรับปี 2026 ที่ระดับ 4,916 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งถือเป็นการคาดการณ์รายปีที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ Reuters เริ่มทำการสำรวจในปี 2012 โดยการคาดการณ์ล่าสุดนี้สูงกว่าระดับ 4,746.50 ดอลลาร์ที่ประเมินไว้เมื่อ 3 เดือนก่อน ในทางตรงกันข้าม ผลสำรวจที่คล้ายคลึงกันเมื่อหนึ่งปีที่แล้วแสดงให้เห็นว่าราคาคาดการณ์เฉลี่ยในปี 2026 อยู่ที่เพียง 3,000 ดอลลาร์เท่านั้น

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด