J.P. Morgan rebaixa Air Liquide para "neutra" por valorização, reduz projeção de LPA

Investing.com - J.P. Morgan rebaixou a Air Liquide SA (EPA:AIRP) para classificação "neutra" de "overweight", citando valorização esticada e potencial de alta limitado após a ação superar seu setor no acumulado do ano.

O preço-alvo revisado para 12 meses foi reduzido para €190 de €195, refletindo cortes modestos nas estimativas de lucros, principalmente impulsionados por ventos contrários cambiais.

A gigante francesa de gases industriais viu suas ações subirem 14% até agora em 2025, superando o setor químico europeu, que avançou 4%.

Apesar de uma perspectiva de investimento favorável a longo prazo, os analistas afirmaram que a valorização premium da ação agora deixa um perfil de risco-retorno mais equilibrado.

Nas projeções atualizadas do J.P. Morgan, a Air Liquide negocia a um índice preço-lucro estimado para 2026 de 24 vezes, em comparação com uma mediana histórica de 22 vezes em 10 anos e ligeiramente acima da avaliação da Linde em termos relativos.

As principais revisões de lucros incluem um corte nas previsões de LPA ajustado para 2025 e 2026 em aproximadamente 2%, agora em €6,65 e €7,47, respectivamente.

Ambos estão abaixo das estimativas de consenso da Bloomberg. As projeções de receita também foram reduzidas, com 2025 esperado em €27,8 bilhões, abaixo da estimativa anterior de €29,2 bilhões, enquanto 2026 foi reduzido para €29,3 bilhões de €30,8 bilhões.

O J.P. Morgan manteve sua confiança de longo prazo nas eficiências estruturais de custos e no poder de precificação da empresa.

A administração reiterou uma meta de expansão da margem EBIT ajustada de 200 pontos-base até 2026, com as economias de eficiência do primeiro trimestre de 2025 sendo 17% maiores que no mesmo período do ano anterior.

No entanto, o ambiente macroeconômico atual permanece moderado, particularmente em toda a Europa, o que continua a pesar no crescimento de volume nos segmentos principais.

O crescimento orgânico das vendas no primeiro trimestre foi de 1,7% em relação ao ano anterior. Em Gases e Serviços, que compõem a maior parte da receita, o crescimento foi de 1,8%.

Regionalmente, as Américas registraram crescimento de 2% excluindo o impacto da hiperinflação da Argentina, enquanto a região EMEA contraiu 1%. A APAC cresceu 3%.

O desempenho por segmento foi misto. O negócio de Merchant Industrial, que representa 46% da receita de Gases e Serviços, cresceu 1%, com ganhos de preços de 2,5% compensados por quedas de volume.

Large Industries ficou estável em relação ao ano anterior, apesar de novas rampas de plantas nos EUA e China, devido à fraqueza contínua nos produtos químicos e aço europeus. Eletrônicos cresceu 4%, apoiado por fortes ganhos em Carrier Gases. Saúde, um segmento defensivo, continuou a ter bom desempenho com crescimento de 5%.

A carteira de projetos da Air Liquide, um indicador-chave de crescimento futuro, expandiu para €4,5 bilhões no primeiro trimestre, acima dos €4,2 bilhões do trimestre anterior, auxiliada por novos contratos take-or-pay, incluindo com a ExxonMobil (NYSE:XOM).

Em um cenário de recessão modelado pelo J.P. Morgan, as vendas do grupo em 2026 poderiam cair para €27,4 bilhões da estimativa base de €29,3 bilhões, e o LPA ajustado poderia cair para €6,78.

Mesmo sob este cenário adverso, espera-se que as margens da empresa permaneçam resilientes, com margem EBIT em 21,3%, ligeiramente abaixo do caso base de 21,7%.

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