Nvidia despenca 14% após saída de Jensen Huang: lições para o preço das ações com mudanças de CEO em quatro gigantes da tecnologia — ganho médio de 2,43% após 60 pregões

Tomando o histórico como referência, abaixo estão as estatísticas sobre transições históricas de liderança entre gigantes da tecnologia — Apple (AAPL), Oracle (ORCL), Alphabet, controladora do Google (GOOGL), e Amazon (AMZN) —, todas tendo passado pela saída de seus fundadores do cargo de CEO.

Em 24 de agosto de 2011, Steve Jobs renunciou ao cargo de CEO da Apple; em 18 de setembro de 2014, a Oracle anunciou que Larry Ellison passaria a atuar como presidente executivo do conselho e diretor de tecnologia. Em 3 de dezembro de 2019, Larry Page e Sergey Brin deixaram os cargos de CEO e presidente da Alphabet, respectivamente. Em 2 de fevereiro de 2021, Jeff Bezos anunciou que deixaria o cargo de CEO da Amazon no terceiro trimestre.

Todas as quatro amostras registraram retornos positivos após 60 dias de negociação, mas apenas duas superaram o mercado mais amplo. A Apple subiu 8,18% em 20 dias, mas registrava alta de apenas 0,33% aos 60 dias; a Amazon, por sua vez, reverteu uma queda de 10,11% em 20 dias para uma alta de 4,68% aos 60 dias.

Esses quatro casos compartilham uma condição importante: um sucessor já havia sido identificado no momento do anúncio, e o fundador manteve um assento no conselho ou outras funções. Um arranjo de transição maduro ajuda a reduzir o risco de rupturas estratégicas e operacionais.

Atualmente, a Nvidia é liderada interinamente por Kress, enquanto um CEO permanente ainda está sendo selecionado. O conselho afirmou que a expectativa é de que os compromissos com clientes e os cronogramas de produtos permaneçam inalterados, mas o mercado ainda precisa avaliar se um futuro líder conseguirá sustentar o papel de Jensen Huang na tomada de decisões técnicas, na coordenação com clientes e nas parcerias do setor. Essa incerteza afeta o múltiplo de valuation que os investidores estão dispostos a conceder, mesmo que os pedidos de curto prazo ainda não tenham sofrido alterações.

Os dados históricos também sugerem que a recuperação de uma ação e o desempenho superior ao do mercado são coisas distintas. Ao longo do período de 60 dias, as quatro empresas registraram uma alta média de 2,43%, praticamente em linha com o ganho médio de 2,37% do S&P 500 no mesmo intervalo. Balanços corporativos, condições do setor e tendências macroeconômicas ocorreram durante o período de manutenção, o que significa que os ganhos não podem ser atribuídos inteiramente à saída dos fundadores.

Portanto, o que possui maior valor de referência para a Nvidia é se a transição conseguirá manter a continuidade dos negócios. Se as entregas de produtos, as compras dos clientes e as expectativas de lucros permanecerem estáveis, a dissipação da incerteza na liderança poderá apoiar uma recuperação do valuation.

Se a transição prejudicar a execução estratégica ou se o maior poder de barganha dos clientes comprimir as margens de lucro, o preço das ações precisará absorver, simultaneamente, revisões para baixo nas expectativas de lucros. Os arranjos formais de sucessão e o desempenho subsequente determinarão a base para qualquer recuperação de forma muito mais direta do que a proporção de ações em alta em amostras históricas.

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