Sea vs. Grab: qual ação possuir em caso de recessão

Investing.com — Com os riscos de recessão aumentando nos EUA, as perspectivas econômicas do Sudeste Asiático estão cada vez mais influenciadas por mudanças no comércio global e nos mercados de commodities.

De acordo com analistas da Bernstein, os diferentes modelos de negócios e exposições de mercado da Sea Ltd. (NYSE:SE) e Grab Holdings (NASDAQ:GRAB) criam perfis de risco divergentes. Se uma desaceleração se concretizar, a Grab pode estar melhor posicionada para enfrentar a tempestade.

A dependência da ASEAN do comércio global torna a região sensível a choques externos. Países como Singapura, Malásia, Tailândia e Vietnã são fortemente orientados para exportação, com relações exportação/PIB variando de 65% a mais de 170%. O Vietnã está especialmente exposto aos EUA, com quase 30% do PIB vinculado à demanda americana.

Em contraste, Indonésia e Filipinas dependem mais do consumo doméstico, proporcionando algum isolamento.

Mas mesmo esses mercados enfrentam riscos de segunda ordem — particularmente a Indonésia, onde a queda nos preços das commodities pode afetar as finanças públicas e a demanda dos consumidores.

Dados históricos da crise financeira global mostram que categorias discricionárias sofreram as retrações mais acentuadas na ASEAN. Gastos no varejo tipo e-commerce caíram drasticamente, enquanto serviços de alimentação e transporte foram mais estáveis.

O crescimento dos serviços alimentícios desacelerou de cerca de 9-10% para 3%. Os gastos com transporte também diminuíram, mas principalmente devido à queda nas compras de veículos — menos relevante para o negócio principal de transporte da Grab.

A Grab opera principalmente em economias urbanas de alta renda como Singapura, Malásia e Tailândia, que contribuem com cerca de 55% do seu GMV.

Esses mercados tendem a manter a demanda por serviços essenciais durante recessões. As ofertas principais da Grab — transporte e entrega de alimentos — são menos discricionárias, e sua exposição fintech é limitada ao financiamento do ecossistema para motoristas e comerciantes.

A Sea, por outro lado, está mais exposta a economias de renda média e baixa, com Indonésia e Filipinas desempenhando um papel maior.

Apenas cerca de 25% do GMV de seu e-commerce vem de mercados de alta renda. O foco da Sea em serviços financeiros digitais e empréstimos ao consumidor em segmentos sensíveis a preços também aumenta sua vulnerabilidade se o crédito apertar ou as inadimplências aumentarem.

Atritos comerciais com os EUA poderiam amplificar os riscos macroeconômicos. Vietnã, Malásia e Tailândia — todos mercados-chave para a Sea — têm superávits substanciais e dependência de exportação para os EUA, aumentando a exposição a tarifas. O Vietnã, em particular, enfrentou tarifas recíprocas mais altas.

Enquanto isso, preços mais baixos de commodities podem pesar sobre Indonésia e Malásia, onde os ganhos de exportação e a saúde fiscal dependem fortemente de petróleo, carvão, óleo de palma e borracha. A Grab tem exposição significativa a essas economias, mas sua receita está menos vinculada aos fluxos de commodities.

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