Prêmio de risco de ações de alta qualidade nos EUA tende a diminuir

Investing.com -- O prêmio que investidores estão pagando por ações de alta qualidade nos EUA deve diminuir, à medida que as condições econômicas se normalizem, afirmaram estrategistas do Goldman Sachs (NYSE:GS) em uma recente nota.

O banco de Wall Street destaca que o atual prêmio para ações de “qualidade” está em níveis historicamente elevados, refletindo a forte demanda por empresas com maiores retornos sobre o capital, margens e balanços sólidos. A ampliação da diferença de lucratividade entre as ações do S&P 500 tem sido um fator-chave nesse prêmio de avaliação.

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Segundo o Goldman, a atual diferença de lucratividade, especialmente no retorno sobre o patrimônio (ROE) entre as ações de maior e menor ROE, alcançou uma margem de 45 pontos percentuais — uma das mais amplas desde a década de 1980.

“Atualmente, a ponta longa do nosso fator de retornos setorial neutro, que classifica ações com base em uma combinação de retorno sobre o capital, ativos e patrimônio, negocia com um prêmio de avaliação de 56% em relação à ponta curta,” afirmaram os estrategistas em nota.

“Esse prêmio está atualmente no percentil 97 em comparação com a história.”

No entanto, o Goldman acredita que esses prêmios elevados podem começar a se reverter para padrões históricos, especialmente com o crescimento econômico permanecendo robusto e o Federal Reserve prosseguindo com o ciclo de flexibilização monetária.

“Pagar prêmios elevados por lucratividade e outros fatores de ‘qualidade’ parece inconsistente com um cenário de forte crescimento do PIB e início do ciclo de cortes de juros pelo Fed,” afirma a nota.

O banco também aponta que a desaceleração dos custos trabalhistas e a queda nas taxas de juros provavelmente apoiarão o ROE no curto prazo, reduzindo a necessidade de investidores pagarem prêmios por qualidade.

“O custo de captação das empresas geralmente acompanha as mudanças nas taxas de juros, embora com algum atraso,” explicam os estrategistas. “Com o pico e o subsequente declínio da taxa do título de 10 anos do Tesouro desde outubro de 2023, os custos de captação também devem diminuir, tornando-se menos um obstáculo para o ROE no curto prazo.”

Olhando adiante, o Goldman Sachs observa que o desempenho de curto prazo dos fatores de qualidade será moldado pelo crescimento econômico e pelas taxas de juros.

No final de 2023, os fatores de qualidade apresentaram desempenho inferior à medida que o mercado começou a precificar o ciclo de flexibilização monetária, mas se recuperaram no início de 2024 com uma inflação acima do esperado. Esses fatores também tiveram bom desempenho durante o pico de volatilidade de agosto, embora seu ímpeto tenha diminuído após o primeiro corte de juros pelo Fed.

Um sólido relatório de empregos poderia levar a uma rotação de ações de qualidade, que estão caras, para empresas de menor qualidade e com preços mais acessíveis, à medida que os investidores ajustam suas expectativas sobre a força do mercado de trabalho e a futura política monetária.