Inspired Entertainment reduz meta de EBITDA para 2026 enquanto margem do 3T atinge 46%

A Inspired Entertainment (NASDAQ: INSE) reduziu sua meta de EBITDA ajustado para o acumulado de 2026 de US$ 112 milhões a US$ 118 milhões para a faixa de US$ 109 milhões a US$ 112 milhões, refletindo um impacto esperado de US$ 3 milhões no quarto trimestre decorrente da paralisação de suas operações no Brasil. A revisão das projeções ocorreu no momento em que a empresa de tecnologia para jogos reportou rentabilidade recorde no terceiro trimestre, impulsionada por ajustes no portfólio, redução de custos e maior contribuição das operações digitais, o que elevou a margem EBITDA ajustada em 900 pontos-base na comparação anual, para 46%.

A receita totalizou US$ 61 milhões no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, enquanto o EBITDA ajustado atingiu US$ 28,2 milhões. A companhia registrou prejuízo líquido GAAP de US$ 0,1 milhão, contra um prejuízo de US$ 1,9 milhão no mesmo período do ano anterior.

A receita no conceito comparável (like-for-like) avançou 4%. Excluindo-se os ajustes comparáveis e o impacto do aumento do imposto sobre jogos remotos no Reino Unido, a receita cresceu 9% e o EBITDA ajustado like-for-like subiu 15%. O cálculo comparável desconsidera a divisão de parques de férias no Reino Unido e determinados ativos de lazer alienados em novembro de 2025, além de ajustar para uma mudança estrutural no modelo operacional de pubs.

A Inspired atribuiu a expansão da margem à descontinuação de operações com margens menores, a uma readequação estrutural de custos, ao crescimento no segmento Interactive (de maior margem), à migração para receitas digitais e à alavancagem operacional. Sua margem EBITDA ajustada avançou de 35% no segundo trimestre de 2025 para 46% no período mais recente.

Crescimento do segmento Interactive compensa parte da pressão tributária no Reino Unido

O EBITDA ajustado do segmento Interactive somou US$ 10,2 milhões, recuando frente aos US$ 10,7 milhões apurados um ano antes, após um acréscimo de aproximadamente US$ 2,6 milhões no imposto sobre jogos remotos no Reino Unido. Antes desse efeito tributário, o EBITDA ajustado do segmento teria alcançado US$ 12,8 milhões, representando uma alta de 20% na comparação anual.

A alíquota do imposto sobre jogos remotos no Reino Unido subiu de 21% para 40% em 1º de abril de 2026. A Inspired recebe uma parcela da receita pós-tributação dos operadores de jogos clientes, o que torna a tributação mais elevada um obstáculo direto aos seus resultados.

A companhia destacou que o segmento Interactive expandiu-se na América do Norte, no Reino Unido e na Grécia, enquanto a receita na Itália saltou mais de 50% na base anual. A Inspired lançou 45 títulos de jogos nos primeiros nove meses de 2026, acima dos 25 lançamentos registrados no mesmo período do ano anterior. A administração também informou que a divisão ganhou participação de mercado nos EUA e no Reino Unido durante o verão no hemisfério norte, a despeito de uma atividade mais fraca de iGaming nos EUA em agosto e setembro, e reportou receita bruta de jogos (GGR) recorde em Interactive no mês de outubro.

O EBITDA ajustado de Retail Solutions foi de US$ 19,6 milhões, comparado a US$ 22,6 milhões no mesmo trimestre do ano anterior. As métricas operacionais apontaram um desempenho mais robusto das máquinas: o ganho bruto por unidade por dia avançou 13% nas lojas de apostas da William Hill e 15% nas lojas de apostas na Grécia. Em Illinois, a receita líquida por terminal do novo gabinete Valiant superou a média do piso de jogos, embora a Inspired não receba participação na receita nesse mercado de venda direta.

O segmento de Virtual Sports gerou um EBITDA ajustado de US$ 5,7 milhões, abaixo dos US$ 6,6 milhões registrados um ano antes. Os custos corporativos representaram um impacto negativo de US$ 7,3 milhões no EBITDA ajustado, ante uma perda de US$ 7,6 milhões apurada no mesmo período do ano anterior.

Fluxo de caixa e alavancagem

No acumulado do ano, o fluxo de caixa livre atingiu US$ 17,6 milhões, o que equivale a uma taxa de conversão de 22% em relação ao EBITDA ajustado, com o saldo em caixa ficando em US$ 36,5 milhões. A alavancagem líquida pro forma diminuiu de 3,3 vezes em dezembro de 2025 para 2,9 vezes. O cálculo foi ajustado pelas operações desinvestidas de parques de férias e lazer.

A Inspired projeta despesas de capital (capex) em dinheiro entre US$ 30 milhões e US$ 35 milhões para 2026, conversão de fluxo de caixa livre próxima a 20% e alavancagem líquida ao final do ano abaixo de 3,0 vezes. A meta para a margem EBITDA ajustada em 2026 é de até 45%.

Para 2027, a gestão tem como meta uma margem EBITDA ajustada superior a 45%, capex em dinheiro de US$ 30 milhões a US$ 35 milhões, conversão de fluxo de caixa livre de 20% a 25% e alavancagem líquida entre 2,25 e 2,75 vezes. A expectativa é de que o EBITDA ajustado cresça a uma taxa de um dígito baixo, assumindo que as atividades no Brasil permaneçam paralisadas. O guidance também pressupõe que a taxa de câmbio da libra em relação ao dólar permaneça próxima aos patamares atuais.

A empresa reportou um índice de alavancagem líquida sênior garantida de 2,8 vezes, bem abaixo do limite de 5,0 vezes estipulado em seu covenant, o qual será reduzido para 4,75 vezes em junho de 2027. A Inspired estimou possuir uma folga (headroom) de covenant no EBITDA ajustado superior a US$ 46 milhões no encerramento do terceiro trimestre.

Pipeline de crescimento e riscos regulatórios

A Inspired identificou oportunidades potenciais de crescimento no segmento de iGaming na América do Norte, nos mercados tribais dos EUA, em produtos de esportes virtuais em casas de apostas esportivas norte-americanas, em terminais de jogos em Chicago e no oeste do Canadá, além de conteúdo de jogos Classe III e produtos lotéricos norte-americanos. O lançamento de um jogo desenvolvido por um novo estúdio está previsto para dezembro, enquanto os produtos de esportes virtuais já foram lançados em parceria com a BetMGM e a FanDuel.

A companhia também diminuiu sua dependência do mercado britânico. Mercados fora do Reino Unido representaram 40,7% da receita nos primeiros nove meses de 2026, um avanço frente aos 22,3% apurados em 2023.

A regulação continua sendo uma das principais fontes de incerteza. Além do aumento tributário sobre jogos no Reino Unido, uma medida provisória proibiu as operações regulamentadas de apostas e jogos online no Brasil em 25 de setembro de 2026. Outros riscos apontados pela empresa incluem a concorrência, avanços tecnológicos, ameaças de cibersegurança, retenção de clientes e contratos, integração de aquisições, necessidades de captação de recursos, sazonalidade e alterações nas condições econômicas e políticas em suas praças de atuação.