MasterBrand registra prejuízo no 3T, divulga perspectiva cautelosa para o 4T

A MasterBrand (MBC) reportou prejuízo líquido no terceiro trimestre e menor rentabilidade ajustada, com a fraca demanda por armários, a inflação e o mix desfavorável de produtos superando as sinergias da fusão e a adição da American Woodmark. A companhia também divulgou uma perspectiva cautelosa para o quarto trimestre, projetando que a demanda mais fraca persista até o fim do ano, enquanto adiou sua meta de alavancagem líquida em um ano.

Nas 13 semanas encerradas em 27 de setembro de 2026, as vendas líquidas subiram 48,3%, para US$ 1,04 bilhão, incluindo uma contribuição de US$ 355,7 milhões da American Woodmark. Excluindo essa contribuição, as vendas das operações legadas da MasterBrand recuaram 2,5%, o que, segundo a companhia, superou a retração de um dígito médio a alto em seus mercados finais.

A MasterBrand atribuiu o recuo nas operações legadas ao menor volume de mercado, ao mix desfavorável e à migração de clientes para produtos mais baratos. Ganhos de participação de mercado e preços médios de venda líquidos mais altos, associados a repasses de tarifas, compensaram parcialmente essas pressões.

Rentabilidade pressionada por volume, mix e inflação

O lucro bruto aumentou 16,8%, para US$ 254,9 milhões, mas a margem bruta recuou 660 pontos-base, para 24,6%. A companhia citou menor volume e menor absorção de custos fixos, inflação superior aos reajustes de preços, mix desfavorável e efeito de trade-down, além da inclusão da margem bruta mais baixa da American Woodmark. Esses fatores foram parcialmente compensados por US$ 10,9 milhões em restituições de tarifas alfandegárias e sinergias de integração.

As despesas com vendas, gerais e administrativas aumentaram de US$ 167,5 milhões para US$ 224,0 milhões. A MasterBrand registrou um prejuízo líquido GAAP de US$ 9,2 milhões, ou US$ 0,05 por ação diluída, em comparação com o lucro líquido de US$ 18,1 milhões, ou US$ 0,14 por ação, um ano antes.

O EBITDA ajustado, uma métrica não contábil (non-GAAP), recuou 5,1%, para US$ 86,0 milhões. A margem EBITDA ajustada contraiu de 13,0% para 8,3%, refletindo as mesmas pressões de volume, inflação e mix. Contribuições da American Woodmark, restituições de tarifas alfandegárias, iniciativas de melhoria contínua, ações de custos e sinergias da fusão proporcionaram compensações parciais. O lucro diluído ajustado foi de US$ 0,10 por ação, ante US$ 0,33.

Em base pro forma, que inclui a American Woodmark na comparação com o ano anterior, as vendas combinadas do terceiro trimestre de 2025 foram de US$ 1,09 bilhão e o EBITDA ajustado somou US$ 126,7 milhões, com margem de 11,6%.

Economias de integração à frente do planejado

O trimestre foi o primeiro período completo de divulgação da MasterBrand como uma empresa combinada. A integração avançou à frente do cronograma, de acordo com a apresentação, com US$ 8,9 milhões em sinergias de custos reconhecidas durante o trimestre e aproximadamente US$ 11 milhões obtidos desde a conclusão da transação.

A companhia concluiu a maioria das ações organizacionais planejadas e simplificou as camadas de liderança. Economias em compras agora contribuem ao lado de reduções no quadro de funcionários e despesas administrativas. A MasterBrand também iniciou a integração de redes corporativas, a migração dos negócios para um único calendário e sistema financeiro e a oferta de produtos legados da MasterBrand aos revendedores da American Woodmark.

A administração continua a mirar mais de US$ 100 milhões em sinergias anualizadas de taxa de execução (run-rate) até o fim do terceiro ano. Cerca de 60% das economias são esperadas no custo das mercadorias vendidas e cerca de 40% em SG&A. Os custos extraordinários em caixa para atingir as economias são estimados em valor equivalente ao das sinergias run-rate esperadas.

A MasterBrand também está consolidando sua rede de produção, que reúne 38 unidades na América do Norte. Medidas estão em andamento em cinco fábricas para eliminar o excesso de capacidade e melhorar a absorção de custos fixos, incluindo a consolidação recentemente anunciada da produção na fábrica de Kinston e de uma linha de produção em Gas City. Espera-se que as economias dessas medidas se ampliem até o início de 2027, à medida que os encerramentos de atividades forem concluídos.

Perspectiva para o quarto trimestre projeta fraqueza contínua

Para o quarto trimestre, a MasterBrand espera vendas líquidas de US$ 958 milhões a US$ 988 milhões e EBITDA ajustado de US$ 38 milhões a US$ 48 milhões. Isso representa uma margem EBITDA ajustada de 4,0% a 4,9% e um prejuízo diluído ajustado de US$ 0,12 a US$ 0,08 por ação.

A previsão assume que a demanda mais fraca observada no fim do terceiro trimestre continue até o final do ano. Ela também incorpora paralisações adicionais por feriados de fim de ano, que devem pesar sobre o desempenho fabril e sobre a absorção de custos fixos, menores restituições de tarifas que no terceiro trimestre e inflação contínua de insumos e frete diante de repasses de preços defasados.

A MasterBrand agora espera que o mercado de armários da América do Norte recue a um percentual de um dígito alto na comparação anual em 2026, frente à estimativa anterior de queda de um dígito médio. A previsão parte do princípio de que não haverá recuperação na demanda durante o restante do ano.

Em resposta, a empresa está reduzindo turnos em determinadas fábricas, implementando sobretaxas de combustível adicionais e adotando medidas de redução de custos que devem gerar cerca de US$ 10 milhões em economias anualizadas. A maior parte desse benefício deve ocorrer em 2027. As sinergias de fusão no segundo semestre devem superar a meta de aproximadamente US$ 15 milhões.

Tarifas e alavancagem permanecem como principais riscos

A MasterBrand estima os custos brutos com tarifas alfandegárias entre 5% e 6% das vendas líquidas esperadas da empresa combinada para 2026, antes de medidas de mitigação. A gestão prevê que ações operacionais, na cadeia de suprimentos e de repasse de preços compensem 100% desses custos em base anualizada em dólares até o encerramento do ano. A estimativa contempla apenas as tarifas vigentes em 5 de novembro de 2026.

A companhia também ressaltou que a tarifa da Seção 232 sobre madeira serrada, produtos de madeira, armários de cozinha e gabinetes de banheiro tem aumento programado de 25% para 50% em 1º de janeiro de 2027. Sua projeção para o quarto trimestre não inclui tarifas potenciais além daquelas já em vigor, nem qualquer impacto associado sobre a demanda de mercado.

No acumulado do ano, o fluxo de caixa operacional caiu de US$ 108,8 milhões para US$ 80,2 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre recuou de US$ 65,0 milhões para US$ 43,6 milhões. A MasterBrand reduziu a dívida líquida em cerca de US$ 58 milhões durante o trimestre e encerrou o período com US$ 694,2 milhões em liquidez.

A dívida líquida ficou em US$ 1,09 bilhão, equivalente a 4,3 vezes o EBITDA ajustado combinado dos últimos 12 meses. A alavancagem líquida contratual (covenant) ficou em 3,58 vezes, diante de um limite de 3,75 vezes, e a companhia afirmou que seguiu em total conformidade com seus covenants financeiros. Refletindo condições de mercado mais frágeis, a atual perspectiva de demanda e o aumento tarifário programado, a MasterBrand agora tem como meta uma alavancagem líquida abaixo de 2,0 vezes até o final de 2029, em vez do final de 2028.