LPA ajustado da National Fuel Gas no FY2026 sobe 9%, projeção para o FY2027 é definida

A National Fuel Gas Company (NYSE: NFG) reportou crescimento de 9% no lucro por ação ajustado do ano fiscal de 2026 e divulgou sua projeção inicial de LPA ajustado para o ano fiscal de 2027 entre US$ 6,00 e US$ 6,40. A nova perspectiva incorpora uma premissa de preço mais baixo para o gás natural, enquanto a companhia expande suas operações reguladas de serviços públicos e se prepara para separar seus negócios de upstream e gathering.

No ano fiscal encerrado em 30 de setembro de 2026, o LPA ajustado subiu de US$ 6,91 no ano fiscal de 2025 para US$ 7,55. O LPA GAAP aumentou de US$ 5,68 para US$ 7,02, enquanto o lucro líquido GAAP atingiu US$ 665,4 milhões, em comparação com US$ 518,5 milhões no ano anterior. O lucro operacional ajustado foi de US$ 689,8 milhões, ante US$ 630,5 milhões.

No quarto trimestre, o LPA ajustado permaneceu estável em US$ 1,22. O LPA GAAP trimestral recuou de US$ 1,18 para US$ 1,02, e o lucro GAAP caiu de US$ 107,3 milhões para US$ 97,5 milhões. Os itens que afetaram a comparabilidade incluíram custos associados à aquisição da distribuidora de serviços públicos em Ohio e à cisão planejada do negócio Integrated Upstream & Gathering.

A National Fuel gerou US$ 198,6 milhões em fluxo de caixa livre no ano fiscal de 2026, em comparação com US$ 208,3 milhões no ano anterior. A companhia define o fluxo de caixa livre como o fluxo de caixa operacional menos os recursos utilizados em investimentos, ajustado por aquisições e desinvestimentos. O EBITDA ajustado consolidado aumentou de US$ 1,41 bilhão para US$ 1,50 bilhão.

Negócio de upstream impulsiona o crescimento dos lucros

O EBITDA ajustado do segmento Integrated Upstream & Gathering subiu de US$ 975,2 milhões para US$ 1,06 bilhão. O negócio produziu 419 Bcf durante o ano fiscal de 2026 e encerrou o quarto trimestre com uma produção líquida média de cerca de 1,1 Bcf por dia.

A eficiência de capital da unidade melhorou para US$ 1,40 por Mcfe no ano fiscal de 2026, ante US$ 1,86 no ano fiscal de 2023, excluindo aquisições, gastos discricionários com terras e investimentos em midstream de terceiros. A National Fuel afirmou que sua posição nos Apalaches contém mais de 25 anos de inventário com preços de equilíbrio (breakeven) de PV-10 abaixo de US$ 2,25 por MMBtu, considerando a entrada em operação de cerca de 25 poços ao ano.

A atividade de avaliação reduziu a produção no curto prazo, de acordo com a apresentação. Os resultados em Upper Utica confirmaram baixos níveis de breakeven, embora a empresa tenha afirmado que Lower Utica apresentou melhor retorno econômico. Projetos de completação mais intensivos também mostraram maiores interações de fraturamento em Lower Utica. O programa para o ano fiscal de 2027 focará na conclusão dos testes em Upper Utica, no uso de um projeto de completação de terceira geração (Gen 3) e na otimização do sequenciamento de desenvolvimento. A administração espera retomar o crescimento da produção a partir do ano fiscal de 2028 com um programa focado em Lower Utica e tem como meta uma melhora de 15% na eficiência de capital no longo prazo.

Para o ano fiscal de 2027, a National Fuel prevê uma produção de 400 Bcfe a 435 Bcfe. As vendas firmes cobrem cerca de 90% a 95% da produção remanescente prevista, enquanto aproximadamente 65% do volume projetado está atrelado a hedge financeiro na NYMEX ou a contratos de preço fixo. A exposição esperada ao mercado à vista é limitada a uma faixa de 15 Bcfe a 45 Bcfe.

A companhia planeja expandir a capacidade de transporte firme para cerca de 1,5 Bcf por dia até o ano fiscal de 2030, ante aproximadamente 1 Bcf por dia atualmente, ampliando o acesso aos mercados da Pensilvânia, Nordeste, Sudeste e da Costa do Golfo.

Expansão das operações reguladas

O EBITDA ajustado do segmento Pipeline & Storage permaneceu praticamente estável em US$ 271,4 milhões, frente a US$ 270,8 milhões no ano fiscal de 2025. O EBITDA ajustado do segmento Utility aumentou de US$ 183,7 milhões para US$ 195,0 milhões.

A National Fuel concluiu a aquisição de uma distribuidora de gás natural em Ohio em 1º de outubro de 2026. A transação dobrou a base tarifária da distribuidora e elevou a base de clientes da companhia para cerca de 1,1 milhão em Nova York, Pensilvânia e Ohio. A operação adquirida não contribuiu para os números de EBITDA ajustado dos 12 meses encerrados em 30 de setembro.

Os projetos Tioga Pathway e Shippingport Lateral entraram em operação em 1º de novembro, adicionando cerca de US$ 30 milhões em receita anual prevista. O planejado Line N System Upgrade foi concebido para adicionar 294.000 Dth por dia de capacidade e aproximadamente US$ 20 milhões em receita anual, respaldado por contratos de pelo menos 15 anos. A previsão de entrada em operação é para novembro de 2028.

Os desdobramentos regulatórios incluíram a aprovação de um aumento de US$ 10,4 milhões na tarifa-base da concessionária na Pensilvânia, com novas tarifas em vigor a partir de novembro de 2026. Em Nova York, os órgãos reguladores aprovaram um mecanismo de modernização do sistema (System Modernization Tracker) em agosto. A subsidiária de gasodutos interestaduais da National Fuel também implementou novas tarifas em 1º de novembro, sujeitas a reembolso, enquanto prosseguem as negociações de acordo.

A companhia espera um crescimento da base tarifária regulada de cerca de 5% a 7% no longo prazo, sustentado pela expansão de gasodutos, modernização do sistema e investimentos na distribuidora de Ohio.

Perspectivas para o ano fiscal de 2027 e plano de cisão

A projeção de LPA ajustado da National Fuel de US$ 6,00 a US$ 6,40 para o ano fiscal de 2027 assume um preço de gás natural na NYMEX de US$ 2,85 por MMBtu e um preço à vista na bacia de US$ 2,15. Em comparação, os preços realizados no ano fiscal de 2026 foram de US$ 3,61 e US$ 2,80, respectivamente. A projeção também reflete os hedges existentes, as vendas firmes e os contratos de transporte.

A receita de Pipeline & Storage está projetada entre US$ 475 milhões e US$ 500 milhões, acima dos US$ 432 milhões apurados no ano fiscal de 2026. O lucro operacional do segmento Utility deve atingir de US$ 235 milhões a US$ 255 milhões, ante US$ 123 milhões, refletindo a expansão das operações de serviços públicos. A projeção de produção para o Integrated Upstream & Gathering varia de 400 Bcf a 435 Bcf.

Os investimentos totais de capital para o ano fiscal de 2027 estão previstos entre US$ 1,09 bilhão e US$ 1,22 bilhão. Isso inclui de US$ 600 milhões a US$ 640 milhões para o Integrated Upstream & Gathering, desconsiderando de US$ 50 milhões a US$ 100 milhões em gastos discricionários com terras; US$ 140 milhões a US$ 180 milhões para Pipeline & Storage; e US$ 350 milhões a US$ 400 milhões para o segmento de serviços públicos.

A National Fuel planeja separar o Integrated Upstream & Gathering em uma empresa independente denominada Seneca Resources, por meio de uma distribuição isenta de impostos aos acionistas. A National Fuel manterá os negócios regulados de serviços públicos e as operações de gasodutos e armazenamento. A empresa espera manter uma participação de até 19,9% na Seneca para posterior alienação fiscalmente eficiente. A conclusão está prevista para o segundo semestre do ano civil de 2027.

A transação permanece sujeita à aprovação final do conselho de administração, à vigência do registro no Formulário 10, a arranjos de financiamento, tratamento tributário favorável e a outras condições habituais. A National Fuel também apontou a volatilidade nos preços das commodities, decisões regulatórias, execução de projetos, incertezas na produção, condições de financiamento e potenciais interrupções ou custos imprevistos decorrentes da separação como riscos relevantes para seus planos e perspectivas.