Receita da Radian dobra no 3T com expansão dos lucros da Inigo em especialidades

A Radian Group Inc. (NYSE: RDN) reportou um crescimento expressivo na receita do terceiro trimestre de 2026 após a aquisição da Inigo, uma vez que a recém-incorporada unidade de Specialty ampliou a base de lucros da seguradora e compensou o desempenho mais fraco de subscrição no segmento de Seguro Hipotecário.

A receita total aumentou 106%, para US$ 624 milhões, ante US$ 303 milhões no mesmo período do ano anterior, impulsionada pela aquisição da Inigo, concluída em 2 de fevereiro. O lucro líquido das operações continuadas subiu para US$ 172 milhões, frente aos US$ 153 milhões anteriores, enquanto o lucro operacional ajustado antes dos impostos avançou para US$ 254 milhões, contra US$ 206 milhões.

O lucro líquido operacional diluído ajustado foi de US$ 1,44 por ação, em comparação com US$ 1,15 no mesmo trimestre do ano anterior. O lucro líquido diluído das operações continuadas sob o padrão GAAP foi de US$ 1,28 por ação, acima de US$ 1,11. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) operacional líquido ajustado aumentou de 13,9% para 16,3%, enquanto o ROE GAAP das operações continuadas ficou em 14,6%, contra 13,4%.

A Radian informou que o segmento Specialty contribuiu com 34% do lucro operacional ajustado antes dos impostos, refletindo a transição da companhia para uma plataforma de seguros mais diversificada. Nos primeiros nove meses de 2026, a Radian gerou US$ 1,7 bilhão em receita e um índice combinado total dos segmentos de 62%. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) operacional líquido ajustado foi de 14,7%, em comparação com o ROE GAAP das operações continuadas de 11,9%.

Specialty agrega escala e diversificação de receitas

O segmento Specialty registrou US$ 310 milhões em prêmios emitidos brutos e US$ 311 milhões em prêmios ganhos líquidos no terceiro trimestre. O lucro operacional ajustado antes dos impostos foi de US$ 86 milhões, sustentado pelo que a Radian descreveu como uma seleção disciplinada de riscos e uma atividade benigna de catástrofes.

O índice combinado do segmento foi de 80%, composto por um índice de sinistralidade de 47% e um índice de despesas de 33%. Um índice combinado abaixo de 100% indica lucro de subscrição. No acumulado do ano, o Specialty gerou US$ 743 milhões em prêmios ganhos líquidos, US$ 155 milhões em lucro operacional ajustado antes dos impostos e um índice combinado de 88%. Os resultados de 2026 incluem a Inigo a partir da data de aquisição, em 2 de fevereiro.

A Radian afirmou que o negócio está navegando em um ambiente tarifário desafiador com foco em margens. A companhia também citou o desempenho favorável das reservas como suporte para sua avaliação sobre a resiliência da carteira. As provisões para sinistros e despesas de regulação de sinistros do Specialty atingiram US$ 1,55 bilhão em 30 de setembro, enquanto o desenvolvimento de reservas de períodos anteriores no terceiro trimestre reduziu a provisão para perdas em US$ 43 milhões.

Seguro hipotecário permanece lucrativo apesar do aumento das perdas

O segmento de Seguro Hipotecário continuou a gerar lucros substanciais, embora sua rentabilidade de subscrição tenha enfraquecido em relação ao ano anterior. Os prêmios ganhos líquidos mantiveram-se estáveis em US$ 237 milhões, e a receita líquida de investimentos aumentou de US$ 52 milhões para US$ 56 milhões. O lucro operacional ajustado antes dos impostos recuou de US$ 225 milhões para US$ 206 milhões.

A provisão para perdas do segmento subiu de US$ 18 milhões para US$ 32 milhões, elevando seu índice combinado de 27% para 37%. O índice de sinistralidade trimestral aumentou de 8% para 14%, enquanto o índice de despesas avançou de 19% para 23%.

O volume de seguro hipotecário primário em vigor atingiu o recorde de US$ 286 bilhões, acima dos US$ 281 bilhões registrados um ano antes. A Radian emitiu cerca de US$ 15 bilhões em novos seguros durante o trimestre, praticamente estável na comparação anual. A taxa de persistência anualizada trimestral foi de 83%, frente a 84% no terceiro trimestre de 2025, uma vez que a atividade limitada de refinanciamento continuou sustentando a retenção de apólices.

A taxa de inadimplência primária subiu de 2,42% um ano antes para 2,68%, com o estoque final de inadimplência avançando para 26.180 empréstimos. A Radian atribuiu a alta a padrões sazonais esperados e informou que o desempenho entre as safras de subscrição permaneceu em linha com as expectativas iniciais ou acima delas. A apresentação também mostrou que cerca de 90% dos casos de inadimplência hipotecária são historicamente regularizados no prazo de um ano.

Receita de investimentos e alocação de capital

A Radian detinha US$ 7,1 bilhões em ativos de investimento, com a carteira de títulos de renda fixa com vencimento definido apresentando rating médio ponderado de crédito A+ e duration média de quatro anos. Os títulos com vencimento definido da carteira registraram um rendimento contábil de 4,2% e um rendimento de mercado de 5,4%. A receita líquida consolidada de investimentos avançou de US$ 63 milhões para US$ 77 milhões em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.

O valor patrimonial por ação era de US$ 35,78 em 30 de setembro. O valor patrimonial por ação ajustado, que desconsidera outros resultados abrangentes acumulados e inclui os dividendos acumulados desde o primeiro trimestre de 2017, foi de US$ 45,53.

De 1º de janeiro a 31 de outubro, a Radian destinou US$ 379 milhões à recompra de 8% das ações em circulação no início do período e pagou US$ 138 milhões em dividendos. A companhia também alocou US$ 1,7 bilhão em aquisições. As prioridades de capital declaradas pela administração incluem apoiar o crescimento orgânico de seguros, buscar transações que agreguem valor aos resultados, retornar o capital excedente por meio de dividendos e recompras e gerenciar a alavancagem da holding.

No encerramento do trimestre, a dívida da holding totalizava US$ 1,07 bilhão, gerando uma relação dívida/capital de 18,7%. A liquidez disponível da holding era de US$ 376 milhões, excluindo uma linha de crédito rotativo não garantida de US$ 500 milhões. A Radian Guaranty continuou em conformidade com os Requisitos de Elegibilidade para Seguradoras Hipotecárias Privadas e manteve US$ 1,48 bilhão, ou 38%, em ativos disponíveis acima de sua exigência mínima.

Perspectivas e riscos

A administração planeja manter o foco no crescimento rentável tanto em Seguro Hipotecário quanto em Specialty, aproveitando capacidades compartilhadas de subscrição, análise de dados e gestão de capital em todas as unidades de negócios. A apresentação não forneceu projeções financeiras prospectivas numéricas.

As principais incertezas incluem a integração e o desempenho futuro da Inigo, um cenário de arrefecimento nas taxas de prêmios em Specialty, perdas econômicas severas e decorrentes de catástrofes, condições do mercado imobiliário e de crédito hipotecário, além da capacidade de preservar os níveis exigidos de capital e liquidez. A Radian também enfrenta restrições regulatórias na distribuição de caixa: enquanto a nota promissória intragrupo utilizada para financiar a aquisição da Inigo permanecer em aberto, os dividendos da Radian Guaranty dependerão de autorização prévia do Departamento de Seguros da Pensilvânia por pelo menos três anos, prazo que pode se estender por até cinco anos após a conclusão da aquisição.