Orion eleva ponto médio do EBITDA para 2026 após ganho no 3T

A Orion S.A. (OEC) elevou o ponto médio de sua projeção de EBITDA ajustado para o ano fechado de 2026, após o EBITDA ajustado do terceiro trimestre avançar 16% na comparação anual, para US$ 67 milhões. A produtora de negro de fumo também gerou US$ 46 milhões em fluxo de caixa livre no trimestre, embora a administração espere que os resultados do quarto trimestre reflitam uma sazonalidade acentuada, desestocagem de clientes, intensa atividade de manutenção e preços contratuais menores ano a ano no segmento de borracha.

A companhia agora projeta um EBITDA ajustado para 2026 entre US$ 190 milhões e US$ 200 milhões, em comparação com a faixa anterior de US$ 170 milhões a US$ 210 milhões. A nova faixa eleva o ponto médio de US$ 190 milhões para US$ 195 milhões, ao mesmo tempo em que estreita o intervalo de possíveis resultados. No acumulado do ano, o EBITDA ajustado foi de US$ 171 milhões.

A Orion manteve sua projeção de fluxo de caixa livre para o ano completo entre US$ 10 milhões negativos e US$ 20 milhões positivos, além de sua previsão de investimentos (capex) de aproximadamente US$ 90 milhões. A administração afirmou esperar uma melhora no EBITDA ajustado em 2027, apoiada por iniciativas operacionais, de suprimentos e de mix de produtos.

Lucros de Especialidades sobem apesar da demanda mais fraca no Ocidente

O EBITDA ajustado do segmento de Especialidades aumentou 18% na comparação anual, para US$ 25 milhões. Os resultados foram beneficiados pelo efeito temporal das licenças anuais de emissão da União Europeia e pelo repasse de custos mais elevados de matérias-primas.

Os volumes do segmento caíram 8%, com a menor demanda e a desestocagem de clientes pesando sobre os mercados ocidentais. Essa fraqueza foi parcialmente compensada pela força na Ásia e nas categorias premium. O volume de vendas de produtos premium cresceu em um percentual de um dígito baixo a médio, liderado por ofertas diferenciadas.

No acumulado do ano, o EBITDA ajustado do segmento de Especialidades subiu 37%, para US$ 92 milhões, tendo o mix favorável de produtos como principal fator de crescimento. A Orion espera um quarto trimestre modesto para o segmento devido a uma sazonalidade acima do normal, à continuidade da desestocagem e a intensas paradas para manutenção com custos associados.

Para 2027, a administração apontou a otimização do mix, melhorias em suprimentos e iniciativas operacionais como potenciais contribuintes positivos. A companhia também informou que sua unidade europeia de aditivos condutivos recebeu uma importante certificação do setor automotivo, permitindo uma transição em direção a um mix de mercados finais mais favorável.

Volumes de borracha permanecem sob pressão

O EBITDA ajustado do segmento de borracha subiu 15% na comparação anual, para US$ 41 milhões, impulsionado pelo efeito temporal das licenças de emissão da UE e pelos repasses contratuais. No entanto, os volumes recuaram 4%, já que os ganhos na Europa, Oriente Médio e África foram mais do que neutralizados pelas quedas nas Américas e na região Ásia-Pacífico.

A Orion afirmou que o crescimento de volume na EMEA refletiu a resiliência na demanda por pneus de reposição, enquanto a produção de pneus na América do Norte ainda não havia se recuperado. Interrupções no fornecimento do setor criaram oportunidades no mercado spot na América do Norte, e a administração espera que as condições de oferta restrita no mercado spot local persistam em 2027.

Apesar do avanço trimestral nos lucros, o EBITDA ajustado do segmento de borracha caiu 37% no acumulado do ano. A companhia citou a precificação dos contratos e um mix geográfico adverso como os principais fatores. A expectativa é de um quarto trimestre fraco para o segmento em razão de preços contratuais menores em relação ao mesmo período do ano anterior.

A administração também destacou a maior confiabilidade operacional das fábricas e a competitividade das matérias-primas como alavancas operacionais para 2027. Recentes aumentos nos custos de insumos à base de carvão na China podem criar oportunidades, de acordo com a apresentação, enquanto a preferência dos clientes por cadeias de suprimentos locais continua em regiões nas quais a Orion mantém uma posição relativamente forte.

Capital de giro sustenta a geração de caixa

O fluxo de caixa livre de US$ 46 milhões no terceiro trimestre foi sustentado por uma entrada de US$ 28 milhões em capital de giro e por investimentos de capital sequencialmente menores. A Orion afirmou esperar novas melhorias estruturais no capital de giro e segue priorizando investimentos estratégicos, otimizações fiscais com impacto no caixa e redução da dívida.

Ao fim do trimestre, a dívida líquida era de US$ 918 milhões, enquanto a relação dívida líquida sobre EBITDA ajustado dos últimos 12 meses ficou em 4,1 vezes, com base em um EBITDA ajustado de US$ 226 milhões. A Orion encerrou o trimestre com US$ 193 milhões em liquidez.

Após o término do trimestre, o cancelamento de um swap cambial e de taxas de juros gerou um ganho antes dos impostos de US$ 27 milhões em outubro.

Sob as normas GAAP, a Orion registrou um prejuízo líquido de US$ 3,1 milhões no terceiro trimestre, em comparação com um prejuízo de US$ 67,1 milhões no mesmo período do ano anterior. O resultado do ano anterior incluiu uma baixa contábil de ágio (impairment de goodwill) de US$ 80,8 milhões. O lucro líquido ajustado ficou em US$ 1,9 milhão, abaixo dos US$ 16,3 milhões obtidos no terceiro trimestre de 2025.

Incertezas sobre demanda e custos persistem

A apresentação descreveu uma hesitação generalizada por parte dos clientes diante dos custos e da volatilidade ligados ao petróleo, além de conflitos contínuos e incertezas eleitorais. A demanda por pneus permaneceu mista por categoria de produto e região, com fraca demanda de pneus para veículos de passeio no segmento de equipamentos originais na EMEA e na América do Norte, mas maior resiliência no mercado de reposição. Em Especialidades, a força nos mercados asiáticos e em categorias premium foi neutralizada pela desaceleração da demanda ocidental atrelada à desestocagem.

A Orion também ressaltou a exposição aos preços de matérias-primas e às oscilações cambiais. Uma variação de US$ 10 por barril nos custos de matéria-prima afetaria o EBITDA ajustado em uma estimativa de US$ 7 milhões a US$ 10 milhões ao longo de 12 meses, e o capital de giro líquido em US$ 25 milhões a US$ 30 milhões ao longo de três a quatro meses. Uma oscilação de 1% na taxa de câmbio euro-dólar teria um impacto estimado de cerca de US$ 2 milhões no EBITDA ajustado do ano fechado.

Outras incertezas identificadas pela companhia incluem tarifas e barreiras comerciais, volatilidade de matérias-primas e energia, rupturas geopolíticas, confiabilidade operacional, regulação ambiental, alavancagem financeira e o ritmo da demanda dos clientes. Dessa forma, os resultados reais podem diferir das atuais projeções da administração para 2026 e das expectativas para 2027.