NW Natural eleva guidance de LPA para 2026 à medida que SiEnergy apoia o crescimento

A NW Natural Holdings (NYSE: NWN) elevou sua projeção de lucros para 2026 após contribuições mais fortes no acumulado do ano de sua distribuidora de gás SiEnergy e de atividades corporativas ajudarem a compensar os resultados mais fracos da NW Natural e do segmento de água. A companhia agora projeta um lucro diluído por ação de US$ 3,10 a US$ 3,20, em comparação com sua estimativa anterior de encerrar na metade superior da faixa entre US$ 2,95 e US$ 3,15.

No terceiro trimestre, a NW Natural Holdings reportou prejuízo GAAP de US$ 0,71 por ação, diminuindo em relação ao prejuízo de US$ 0,73 por ação registrado um ano antes. Os resultados refletiram a sazonalidade típica de suas operações de serviços públicos regulados. Nos primeiros nove meses de 2026, o LPA GAAP subiu para US$ 1,62, ante o LPA ajustado de US$ 1,52 no mesmo período de 2025, uma alta de cerca de 7%. O dado ajustado do ano anterior excluía custos de transação e desenvolvimento de negócios; o LPA GAAP dos primeiros nove meses de 2025 foi de US$ 1,36.

A companhia encerrou o período com 989.000 medidores, um aumento de 2% na comparação anual. Os investimentos em bens de capital (Capex) cresceram 12%, para US$ 373 milhões nos primeiros nove meses.

SiEnergy impulsiona crescimento dos lucros no acumulado do ano

Em termos de segmento não GAAP, a SiEnergy contribuiu com US$ 0,30 por ação nos primeiros nove meses, uma elevação de US$ 0,10 em relação ao mesmo período do ano anterior. A divisão "Outros" da companhia reduziu seu prejuízo em US$ 0,06 por ação, para US$ 0,53.

Esses ganhos compensaram com folga os resultados mais fracos das demais operações de serviços públicos. O LPA do segmento NW Natural caiu US$ 0,02, para US$ 1,67, enquanto o da NW Natural Water recuou US$ 0,04, para US$ 0,18. Isoladamente no terceiro trimestre, a NW Natural apresentou melhora de US$ 0,01 por ação e a categoria Outros avançou US$ 0,04, ao passo que a SiEnergy e a NW Natural Water recuaram US$ 0,01 e US$ 0,02, respectivamente.

A diretoria espera que a SiEnergy responda por 10% a 15% do LPA consolidado em 2026 e que o segmento de água contribua com 7% a 12%. Até 2030, a companhia projeta um crescimento anual de 28% a 32% no lucro líquido da SiEnergy, apoiado pela alta esperada de 15% a 20% no número de clientes e pela expansão de 20% a 25% na base tarifária. A NW Natural Water deve entregar um crescimento anual do lucro líquido de 7% a 10%, com expansão orgânica de clientes de 2% a 3% e avanço da base tarifária de 10% a 15%.

Decisões regulatórias e planos de investimento

As novas tarifas para as operações da NW Natural em Washington entraram em vigor em 1º de agosto, gerando um incremento de US$ 20,1 milhões na receita do primeiro ano. A determinação incluiu um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 9,5% e uma fatia de 50% de capital próprio na estrutura de capital. As tarifas sob o Mecanismo Tarifário Alternativo do Oregon passaram a vigorar em 31 de outubro, enquanto a segunda fase da elaboração de regras para processos tarifários plurianuais no Oregon deve ser concluída até o fim de 2027.

A SiEnergy firmou um acordo no processo geral de revisão tarifária do Texas em 22 de setembro. Sujeitas à aprovação, as novas tarifas são aguardadas para novembro de 2026 e devem elevar a receita requerida em US$ 8,6 milhões, com ROE de 9,8% e proporção de capital próprio de 59,75%. A NW Natural Water tem cinco processos tarifários em andamento, incluindo procedimentos para suas três maiores concessionárias de água, com novas tarifas previstas para 2027.

A NW Natural Holdings projeta investimentos de capital entre US$ 500 milhões e US$ 550 milhões para 2026. Os desembolsos planejados de 2026 a 2030 totalizam entre US$ 2,6 bilhões e US$ 2,9 bilhões. Esse montante inclui de US$ 1,6 bilhão a US$ 1,8 bilhão na NW Natural, de US$ 750 milhões a US$ 800 milhões na SiEnergy e de US$ 250 milhões a US$ 300 milhões no segmento de água.

A companhia manteve sua meta de longo prazo de crescimento anual do LPA entre 4% e 6% de 2025 até 2030, usando o LPA ajustado de 2025 de US$ 2,93 como base. O panorama desconsidera o projeto proposto de armazenamento de gás Mist Expansion, conhecido como MX3.

O MX3 foi projetado para adicionar entre 4 bilhões e 5 bilhões de pés cúbicos em capacidade de armazenamento e exigirá cerca de US$ 300 milhões em capital. A companhia projeta receber a ordem de início das obras (notice to proceed) até o fim de 2027, com entrada em operação prevista para o término de 2029. Após essa notificação, potenciais clientes concessionários e de midstream com grau de investimento acertaram contratos de capacidade com duração de 25 anos. Caso o MX3 entre em operação antes do fim de 2029, a administração prevê um crescimento de longo prazo do LPA de 5% a 7%.

Liquidez e riscos de execução

A NW Natural Holdings reportou US$ 609 milhões em liquidez disponível em 30 de setembro, incluindo US$ 30 milhões em caixa e limite disponível em linhas de crédito. A empresa planeja emitir de US$ 40 milhões a US$ 50 milhões em ações por meio de seu programa no mercado (at-the-market) em 2026. A companhia já concluiu as emissões de dívida previstas para 2026 e espera um aumento líquido de aproximadamente US$ 150 milhões em endividamento de longo prazo no exercício.

As projeções continuam sujeitas a aprovações regulatórias, prazos e custos de obras, condições de financiamento, crescimento da base de clientes e execução dos investimentos em infraestrutura e aquisições planejadas. As metas do MX3 também dependem da conclusão dos serviços de engenharia, obtenção de licenças e contratações, bem como do recebimento da autorização para início das obras e da entrada do projeto em operação dentro do cronograma.