NAV da MFIC cai 3,8% no 3T26 com alta de non-accruals

A MidCap Financial Investment Corporation reportou uma queda trimestral de 3,8% no valor patrimonial líquido (NAV) em seu terceiro trimestre fiscal, diante do impacto de fragilidades de crédito em um número restrito de investimentos, que geraram perdas na carteira e elevaram os ativos em non-accrual. Os resultados foram divulgados pouco após a Ares Capital Corporation concordar em adquirir a business development company em uma transação em dinheiro e ações.

No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, a MidCap Financial Investment Corporation (NASDAQ: MFIC) registrou receita líquida de investimentos de US$ 27,6 milhões, ou US$ 0,34 por ação, ante US$ 32,8 milhões, ou US$ 0,40 por ação, no trimestre anterior. A receita líquida de investimentos permaneceu acima da distribuição trimestral de US$ 0,31 por ação declarada para o período.

As perdas líquidas realizadas e não realizadas em investimentos totalizaram US$ 44,0 milhões, ou US$ 0,54 por ação. Essas perdas superaram amplamente a receita de investimentos, resultando em uma redução de US$ 16,4 milhões nos ativos líquidos decorrentes de operações, o equivalente a um prejuízo de US$ 0,20 por ação.

O NAV recuou para US$ 12,86 por ação em 30 de setembro, contra US$ 13,37 em 30 de junho. A empresa atribuiu o declínio a fragilidades de crédito concentradas em um número limitado de posições, parcialmente compensadas pela receita líquida de investimentos superior aos dividendos. Os ativos líquidos totais caíram de US$ 1,10 bilhão para US$ 1,06 bilhão.

Pressão de crédito e menor receita de investimentos

Os investimentos em regime de non-accrual aumentaram para 7,9% da carteira a custo amortizado e 5,7% a valor justo, em comparação com 4,6% e 2,8%, respectivamente, no fim de junho. Ao término do trimestre, os investimentos em status de non-accrual somavam um custo amortizado de US$ 226,2 milhões e valor justo de US$ 144,8 milhões.

As perdas com investimentos no trimestre concentraram-se na carteira de originação direta, que registrou prejuízo de US$ 45,2 milhões, excluindo ativos obtidos por meio de fusões anteriores. O crédito alavancado respondeu por uma perda de US$ 28,5 milhões, enquanto os financiamentos garantidos por ativos e a credores contribuíram com um prejuízo de US$ 10,7 milhões, e o financiamento de franquias registrou perda de US$ 6,0 milhões. A Merx Aviation, por sua vez, gerou ganho de US$ 1,9 milhão.

A receita total de investimentos recuou para US$ 62,0 milhões, ante US$ 68,2 milhões no trimestre de junho. A receita de juros, excluindo pagamentos em espécie (PIK), caiu de US$ 63,0 milhões para US$ 58,4 milhões, enquanto a receita de juros PIK reduziu de US$ 4,5 milhões para US$ 2,9 milhões. As despesas líquidas somaram US$ 34,4 milhões, frente a US$ 35,5 milhões no trimestre anterior.

Carteira encolhe com amortizações superando novas operações

A carteira de investimentos da MFIC apresentou valor justo de US$ 2,55 bilhões ao fim do trimestre, recuando frente aos US$ 2,77 bilhões registrados três meses antes. A companhia firmou apenas US$ 0,9 milhão em novos compromissos, todos com tomadores já existentes, enquanto a baixa de compromissos somou US$ 186,1 milhões. As amortizações líquidas, incluindo linhas de crédito rotativo, Merx Aviation e ativos adquiridos da AFT/AIF, totalizaram US$ 188,7 milhões.

A carteira compreendia 221 empresas em 45 setores, ante 229 empresas no final de junho. A originação direta e outros investimentos representaram 97,9% do valor justo, enquanto a Merx Aviation respondeu por 1,7%, após uma amortização de US$ 28,0 milhões ao longo do trimestre.

O crédito alavancado permaneceu como a principal estratégia, somando US$ 2,22 bilhões, ou 87% da carteira. A carteira de originação direta contava com 98% em títulos com garantia de primeira prioridade (first-lien) e era inteiramente pós-fixada, com 95% dos investimentos em tomadores com patrocínio financeiro (sponsored). Seu rendimento médio ponderado foi de 9,6%, contra 9,5% no trimestre anterior, enquanto o spread médio ponderado ficou em 533 pontos-base.

O setor de software foi a maior exposição setorial, correspondendo a 10,9% do valor justo da carteira e representando US$ 277 milhões em 24 companhias. As participações em software eram integralmente de primeira garantia, e nenhuma empresa do segmento, à exceção das posições em non-accrual, gerou receita PIK no trimestre. A MFIC declarou que sua originação em software prioriza o posicionamento em inteligência artificial, risco de substituição tecnológica, durabilidade competitiva e solidez de balanço.

A alavancagem líquida diminuiu de 1,54 vez em 30 de junho para 1,43 vez, enquanto a dívida total recuou de US$ 1,74 bilhão para US$ 1,58 bilhão. As fontes de captação da companhia eram majoritariamente pós-fixadas, e seu custo de juros médio ponderado anualizado foi de 5,84%.

Dividendos e transação pendente com a Ares Capital

Em 4 de novembro, o conselho de administração da MFIC declarou dividendo de US$ 0,31 por ação, com pagamento em 22 de dezembro aos acionistas com posição em 8 de dezembro. A empresa alertou que não há certeza de que o conselho continuará declarando o mesmo dividendo-base. Antes da conclusão da aquisição proposta, a MFIC prevê declarar uma ou mais distribuições abrangendo lucro tributável de sociedade de investimentos ainda não distribuído, eventuais déficits de anos anteriores e ganhos de capital líquidos, conforme necessário para manter sua condição de sociedade regulada de investimento.

A Ares Capital (NASDAQ: ARCC) anunciou em 27 de outubro o acordo para adquirir a MFIC em uma transação avaliada em US$ 10,88 por ação ordinária da MFIC, composta por US$ 9,67 em ações da ARCC e US$ 1,21 em dinheiro. A conclusão ainda depende da aprovação dos acionistas da MFIC, de aprovações regulatórias obrigatórias e de outras condições de fechamento.

A apresentação destacou riscos adicionais, incluindo possíveis atrasos ou cancelamento da transação, ofertas concorrentes, desafios de integração, custos inesperados e a potencial impossibilidade de alcançar os benefícios previstos. Além disso, a MFIC permanece exposta a variações nas taxas de juros e nos spreads de crédito, ao desempenho das empresas do portfólio e ao cenário econômico e de mercado mais amplo.