Vendas orgânicas da Kimberly-Clark caem no 3T enquanto LPA ajustado sobe

A Kimberly-Clark Corp. divulgou queda nas vendas orgânicas e no lucro operacional ajustado no terceiro trimestre de 2026, com turbulências na China e ajustes de estoques no varejo pesando sobre a receita. Ainda assim, o lucro ajustado das operações continuadas avançou expressivamente, sustentado por ganhos de produtividade e disciplina de custos, enquanto a companhia delineou seus planos de integração e desalavancagem após a aquisição da Kenvue, concluída em 2 de novembro.

As vendas líquidas do terceiro trimestre recuaram 0,4% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto as vendas orgânicas — que excluem variações cambiais, desinvestimentos e encerramento de negócios — caíram 1,3%. O volume e o mix diminuíram 0,2%.

O lucro operacional ajustado ficou em US$ 677 milhões, queda de 0,9%, ou 1,1% em moeda constante. O lucro operacional GAAP recuou de US$ 621 milhões para US$ 516 milhões, refletindo ajustes que incluíram US$ 106 milhões em custos da aquisição da Kenvue e US$ 55 milhões relacionados à Iniciativa de Transformação de 2024.

O lucro por ação (LPA) ajustado das operações continuadas aumentou 17,2%, para US$ 1,70, ou 16,3% em moeda constante. O LPA diluído GAAP das operações continuadas foi de US$ 1,19, em comparação com US$ 1,01 no mesmo período do ano anterior.

O LPA ajustado atribuível à Kimberly-Clark recuou 6,6%, para US$ 1,70, ou 7,1% em moeda constante, refletindo a contribuição das operações descontinuadas na comparação com o ano anterior. O LPA diluído GAAP atribuível à Kimberly-Clark subiu de US$ 1,34 para US$ 5,37, refletindo principalmente o ganho associado à transação da divisão International Family Care and Professional.

América do Norte compensa pressão no segmento internacional de cuidados pessoais

A América do Norte registrou um crescimento de vendas orgânicas de 0,4% no trimestre, impulsionado por uma alta de 2,1% em volume e mix. A companhia afirmou que as movimentações de estoques do varejo na comparação anual reduziram o crescimento em cerca de 130 pontos-base. A Kimberly-Clark manteve ou ampliou sua participação de mercado em 68% de seus segmentos-chave norte-americanos no acumulado de 12 meses.

O lucro operacional na América do Norte subiu 24% e a margem operacional expandiu para 24,8%. Nos primeiros nove meses, as vendas orgânicas avançaram 0,5%, com ritmo contínuo nas divisões Tissue e Professional, sustentadas pelo crescimento positivo no volume. Ganhos de produtividade e reembolsos de tarifas mais do que compensaram o impacto negativo de 200 pontos-base decorrente do encerramento de negócios, segundo a apresentação.

As vendas orgânicas da divisão International Personal Care caíram 4,6% no trimestre, com volume e mix também registrando retração de 4,6%. A Kimberly-Clark informou que o crescimento subjacente de volume e mix foi mais do que anulado por um impacto negativo de 770 pontos-base decorrente de problemas relacionados a redes sociais na China.

O lucro operacional do segmento caiu 32,7%, com margem operacional de 10,3%. Custos de insumos mais elevados e as turbulências na China pressionaram os resultados, parcialmente compensados por ganhos de produtividade. A empresa reportou ganhos de participação em diversos mercados estratégicos, incluindo fraldas infantis e fraldas-calça na Indonésia e no Brasil, cuidados femininos na Indonésia e cuidados para adultos na Austrália.

Em toda a empresa, a economia bruta com produtividade equivaleu a 5,8% do custo dos produtos vendidos ajustado no trimestre e a 6,1% no acumulado do ano. A Kimberly-Clark mantém a meta de ganhos brutos de produtividade entre 5% e 6% para 2026, por meio da simplificação de produtos e cadeias de valor, otimização das redes de fabricação e distribuição, compras e automação.

Projeções em base isolada são mantidas em meio a ventos contrários nas vendas

Para 2026, em base isolada (excluindo os efeitos do fechamento da aquisição da Kenvue antes do fim do ano), a Kimberly-Clark espera que o crescimento das vendas orgânicas, puxado por volume e mix, fique cerca de 100 pontos-base abaixo da média ponderada do crescimento do mercado, atualmente estimada em aproximadamente 1,7%. A projeção incorpora pressões na distribuição e nos estoques do varejo na América do Norte, bem como riscos de instabilidade na China.

As vendas reportadas devem enfrentar um impacto negativo de cerca de 50 pontos-base decorrente da saída do negócio de fraldas de marca própria nos EUA, compensado por um benefício cambial estimado em 100 pontos-base.

A companhia espera um crescimento de um dígito médio no lucro operacional ajustado em moeda constante e uma alta de um dígito alto no LPA ajustado de operações continuadas em moeda constante. Suas premissas incluem uma alíquota efetiva de imposto ajustada de cerca de 23%, despesas financeiras líquidas menores do que em 2025, número médio de ações em circulação praticamente estável e um aumento de aproximadamente 30% nas receitas de equivalência patrimonial.

O LPA ajustado atribuível à Kimberly-Clark deve recuar em percentual de um dígito baixo em moeda constante, incluindo o efeito de uma redução prevista de 50% na contribuição das operações descontinuadas. Os resultados reportados devem receber um benefício cambial de cerca de 190 pontos-base.

A Kimberly-Clark também projeta cerca de US$ 2 bilhões em fluxo de caixa livre ajustado para o ano completo, incluindo despesas de capital (Capex) aceleradas de aproximadamente US$ 1,3 bilhão. O fluxo de caixa livre ajustado totalizou US$ 1,40 bilhão nos primeiros nove meses, ante US$ 1,26 bilhão no mesmo período do ano anterior.

Integração da Kenvue avança para a fase de execução

Após a conclusão da aquisição da Kenvue em 2 de novembro, a Kimberly-Clark afirmou que suas prioridades iniciais incluem manter a continuidade operacional, estruturar a organização combinada e capturar sinergias preliminares. O planejamento abrange negociações de compras que envolvem mais de US$ 4 bilhões em gastos diretos com o custo das mercadorias vendidas e US$ 1,2 bilhão em despesas de vendas, gerais e administrativas (SG&A) endereçáveis, além de um cronograma plurianual de integração tecnológica e serviços compartilhados.

A empresa espera que a diluição do LPA ajustado em 2027 decorrente da transação não passe de um percentual de um dígito médio em relação à Kimberly-Clark em base isolada, impulsionada por amortizações adicionais e pelo capital emitido para a aquisição. A administração prevê que o crescimento do LPA ajustado retorne ao seu padrão de longo prazo até o segundo ano de integração e projeta uma taxa composta anual de crescimento (CAGR) do LPA ajustado de um dígito médio a alto entre 2026 e 2028.

A alavancagem bruta no primeiro dia deve ser de cerca de 2,9 vezes o Ebitda ajustado. A Kimberly-Clark tem como meta uma alavancagem líquida de aproximadamente 2,0 vezes até o final de 2028.

A transação traz riscos financeiros e de execução significativos. A companhia alertou que as sinergias esperadas e a redução de custos podem atrasar ou não se concretizar, as despesas de integração podem superar as estimativas e eventuais interrupções operacionais ou a perda de funcionários-chave, clientes e fornecedores podem afetar o desempenho. O aumento do endividamento, condições de refinanciamento, processos judiciais e potenciais perdas por redução ao valor recuperável (impairment) de ágio e ativos intangíveis representam incertezas adicionais. Outros riscos divulgados incluem tarifas, volatilidade cambial, aumento nos custos de matérias-primas e energia, problemas na cadeia de suprimentos, pressão competitiva sobre preços e a continuidade das turbulências na China.