GPGI reduz projeção de lucro para 2026 à medida que custos da Husky anulam crescimento da CompoSecure

A GPGI Inc. informou que os resultados do terceiro trimestre de 2026 ficaram em linha com suas expectativas, já que o forte crescimento e a expansão de margem na CompoSecure compensaram a rentabilidade mais fraca na Husky. A companhia manteve sua projeção anterior de vendas para o ano fechado, mas reduziu a perspectiva para o EBITDA ajustado e para o fluxo de caixa livre, citando atrasos em medidas de redução de custos, mix de produtos, despesas com frete e investimentos em crescimento na Husky.

Para 2026, a GPGI agora projeta vendas líquidas ajustadas pro forma de US$ 2,034 bilhões a US$ 2,064 bilhões, o que representa um crescimento de cerca de 1% no ponto médio. O EBITDA ajustado pro forma está estimado entre US$ 520 milhões e US$ 550 milhões, queda de cerca de 2% na comparação anual no ponto médio, com margem de 25% a 27%. O ponto médio da faixa do EBITDA está aproximadamente US$ 45 milhões, ou 8%, abaixo da projeção anterior.

O fluxo de caixa livre ajustado pro forma deve ficar entre US$ 250 milhões e US$ 300 milhões, o que representa uma redução de cerca de US$ 25 milhões, ou 8%, no ponto médio. A métrica corresponde ao fluxo de caixa operacional, excluindo despesas não recorrentes com a transação da Husky e o refinanciamento da dívida, deduzidas as despesas de capital.

CompoSecure impulsiona o crescimento no terceiro trimestre

As vendas líquidas ajustadas do terceiro trimestre aumentaram 4,5% na comparação anual, para US$ 509,6 milhões. O EBITDA ajustado pro forma avançou 6,6%, para US$ 146,3 milhões, enquanto a margem correspondente expandiu de 28,1% para 28,7%.

A CompoSecure foi o motor desse crescimento, registrando vendas líquidas ajustadas recordes de US$ 140,7 milhões, alta de 16,4% em relação ao mesmo período do ano anterior. A GPGI atribuiu o avanço à forte demanda em uma base mais ampla de clientes e à conquista de novos programas.

O negócio de cartões de pagamento metálicos gerou um EBITDA ajustado pro forma recorde de US$ 61,2 milhões, alta de 22,9%. Sua margem subiu cerca de 230 pontos-base, atingindo 43,5%, reflexo do aumento da receita orgânica, da melhora no mix de produtos, de maiores rendimentos de fabricação, da otimização da mão de obra e de eficiências operacionais ligadas ao Resolute Operating System.

A CompoSecure continuou investindo em engenharia, pesquisa e desenvolvimento (P&D), capacidade de fabricação e vendas. A empresa também inaugurou um centro de design em Londres como parte de sua expansão internacional e garantiu programas adicionais de cartões premium com bancos, fintechs e emissores de cartões co-branded.

Vendas da Husky voltam a crescer, mas custos pesam sobre os lucros

As vendas líquidas ajustadas da Husky subiram 0,5%, para US$ 368,9 milhões. O crescimento em sistemas e serviços, incluindo peças de reposição e contratos, compensou a base de comparação difícil do ano anterior e os adiamentos de pedidos de clientes relacionados a ferramental de pós-venda e sistemas de câmara quente (hot runners).

O EBITDA ajustado pro forma caiu 0,9%, para US$ 88,8 milhões, enquanto a margem recuou cerca de 30 pontos-base, para 24,1%. Ainda assim, a margem melhorou aproximadamente 500 pontos-base em relação ao segundo trimestre. A GPGI afirmou que eficiências operacionais e economias obtidas foram neutralizadas por investimentos em crescimento, fretes e tarifas alfandegárias elevados e um mix desfavorável de produtos.

Os indicadores de demanda se fortaleceram durante o trimestre. O pipeline da Husky avançou 16% na comparação anual, os pedidos totais subiram 7% e os pedidos de pós-venda, excluindo sistemas, cresceram 13%. A carteira total de pedidos (backlog) ficou 5% maior em relação ao ano anterior. A administração destacou que o pipeline de curto prazo estava se fortalecendo, em especial para sistemas, embora o tempo de conversão de pedidos tenha continuado longo e prazos de entrega maiores para sistemas possam adiar o reconhecimento de receita.

A projeção de vendas atualizada da Husky para 2026 é amplamente compatível com o plano de maio da empresa, mas a previsão de rentabilidade é inferior. O ponto médio da estimativa de vendas líquidas ajustadas pro forma da Husky aumentou cerca de US$ 8 milhões, enquanto o ponto médio da previsão de EBITDA ajustado pro forma recuou aproximadamente US$ 31 milhões.

A GPGI atribuiu o resultado abaixo do esperado principalmente aos custos, e não às vendas. A mão de obra direta ficou cerca de US$ 11 milhões acima do planejado, depois que a Husky manteve o quadro de funcionários dimensionado para uma expectativa de vendas mais alta, enquanto atrasos na redução de despesas indiretas responderam por cerca de US$ 14 milhões. Máquinas com margens menores, receitas de terceiros e custos elevados de materiais — deduzido o benefício de vendas incrementais — reduziram os ganhos em mais cerca de US$ 6 milhões. A empresa informou que implementou um processo mais rigoroso de planejamento de vendas, estoques e operações (S&OP), que planeja ações de custos indiretos até o final do ano e que iniciativas de economia em suprimentos estão em andamento.

Perspectivas para o quarto trimestre e 2027

Para o quarto trimestre, a GPGI projeta crescimento orgânico da receita na faixa de um dígito baixo no ponto médio de suas estimativas. Espera-se que a CompoSecure cresça na faixa de dois dígitos altos, enquanto as vendas da Husky devem variar entre uma queda de um dígito baixo e uma alta de um dígito baixo.

As vendas líquidas ajustadas pro forma do quarto trimestre estão estimadas entre US$ 630 milhões e US$ 660 milhões, contra US$ 639 milhões no mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado pro forma deve ficar entre US$ 178 milhões e US$ 208 milhões, com margem de 27% a 29%. O fluxo de caixa livre ajustado pro forma é projetado entre US$ 77 milhões e US$ 127 milhões.

A administração espera que a GPGI retorne à sua estrutura de crescimento de longo prazo em 2027, tendo como meta um crescimento orgânico da receita na faixa de um dígito médio a alto, expansão de margem superior a 100 pontos-base e alta de mais de dois dígitos no EBITDA. A perspectiva pressupõe a continuidade dos ganhos comerciais e operacionais na CompoSecure, além de melhora na demanda e na execução de custos na Husky. Investimentos de capital voltados ao crescimento e maior aporte em P&D estão previstos para ambos os negócios.

Em 30 de setembro, a GPGI possuía US$ 176 milhões em caixa, dívida total de US$ 2,097 bilhões e dívida líquida de US$ 1,921 bilhão. A dívida líquida equivalia a 3,7 vezes o EBITDA ajustado pro forma dos últimos 12 meses, e a liquidez total era de US$ 569 milhões. A empresa tem como meta uma alavancagem líquida não GAAP de aproximadamente 3,5 vezes ao final do ano.

Entre os riscos apontados pela GPGI estão incertezas geopolíticas e macroeconômicas, tarifas, instabilidade regional, taxas de juros e de câmbio, oscilações na demanda e custos mais altos de insumos, como resina, petróleo, frete e logística. A administração também observou que taxas de juros elevadas podem prejudicar a emissão de novos cartões, enquanto novas altas nos preços da resina podem levar os clientes da Husky a adiar aquisições de equipamentos.