Produção da Comstock no 3T sobe 9% enquanto acordo com a SOCAR visa redução da dívida

A Comstock Resources (CRK) divulgou um aumento de 9% na produção do terceiro trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior e anunciou uma transação de ativos de US$ 1,65 bilhão com a SOCAR, que deve reduzir sua dívida aproximadamente pela metade. A produtora de gás natural também informou que uma parceria de perfuração separada, de US$ 450 milhões, deve permitir a geração de fluxo de caixa livre no quarto trimestre, enquanto continua desenvolvendo suas áreas em Haynesville.

A produção aumentou 9% em relação ao terceiro trimestre de 2025 e 8% frente ao segundo trimestre de 2026, impulsionada pelo programa de perfuração da Comstock. As vendas de gás natural e petróleo, incluindo ganhos e perdas realizados com hedge, totalizaram US$ 359 milhões no trimestre.

O fluxo de caixa das atividades operacionais foi de US$ 180,2 milhões, acima dos US$ 153,1 milhões registrados um ano antes. O fluxo de caixa operacional antes das variações no capital de giro subiu de US$ 190,4 milhões para US$ 208,0 milhões, ou US$ 0,71 por ação. O EBITDAX ajustado aumentou de US$ 249,1 milhões para US$ 266,5 milhões.

O lucro líquido ajustado, no entanto, recuou para US$ 5,9 milhões, ou US$ 0,02 por ação, ante US$ 20,9 milhões, ou US$ 0,07 por ação, no mesmo trimestre do ano anterior. Nos primeiros nove meses de 2026, o lucro líquido ajustado foi de US$ 53,6 milhões, em comparação com US$ 103,0 milhões um ano antes, enquanto o EBITDAX ajustado ficou em US$ 762,6 milhões, frente a US$ 801,9 milhões.

A Comstock realizou um preço médio de gás natural de US$ 2,61 por Mcf antes de hedge no terceiro trimestre, em comparação com US$ 2,75 um ano antes e US$ 2,54 no segundo trimestre. O preço realizado após hedge foi de US$ 2,93 por Mcf, abaixo dos US$ 2,99 registrados um ano antes e estável na comparação sequencial. Cerca de 59% da produção de gás do terceiro trimestre estava protegida por hedge.

Perfuração impulsiona a produção em Haynesville

A Comstock colocou 16 poços operados em Legacy Haynesville em comercialização durante o trimestre. Esses poços apresentaram uma extensão lateral média de 10.812 pés e uma taxa média de produção inicial de 25 MMcf por dia por poço; seis adotaram o formato em ferradura.

A companhia também colocou em comercialização seis poços em Western Haynesville, com extensão lateral média de 9.829 pés e taxa média de produção inicial de 33 MMcf por dia. No acumulado do ano, os resultados da Comstock em Western Haynesville incluíram 17 poços operados, com taxa inicial média de 31 MMcf por dia.

Os gastos com perfuração e completação no terceiro trimestre totalizaram US$ 382,9 milhões, elevando o total em nove meses para US$ 1,12 bilhão. A Comstock afirmou que seu principal objetivo operacional continua sendo a delimitação e o desenvolvimento de seus 547.000 acres líquidos em Western Haynesville. A empresa conta com cinco sondas operadas em atividade na região e quatro sondas operadas em Legacy Haynesville.

A companhia prevê perfurar 19 poços em Western Haynesville e colocar 20 em comercialização ao longo de 2026. Em Legacy Haynesville, a expectativa é perfurar 52 poços e colocar 45 em comercialização. A administração afirmou que os ganhos de eficiência na perfuração e as mudanças no projeto de completação devem sustentar a produtividade e reduzir os custos de perfuração e completação.

Transação com a SOCAR deve reduzir alavancagem

A Comstock assinou um contrato definitivo de compra e venda com a SOCAR em 4 de novembro. Segundo o acordo, a SOCAR pagará US$ 1,65 bilhão à vista, sujeito a ajustes habituais, por uma participação não operada de 20% (working interest) nos ativos de Legacy Haynesville da Comstock, uma participação de 15% em seus ativos de Western Haynesville e 15% da fatia de 73% da Comstock na Pinnacle Gas Services.

A Comstock continuará como operadora. A participação da SOCAR em Western Haynesville foi estruturada para ser reduzida a 7,5% após cinco anos e assim que a SOCAR alcançar um retorno de 15% sobre seu investimento nesses ativos. As empresas também planejam participar conjuntamente de novos arrendamentos e aquisições em Haynesville, enquanto a SOCAR deve oferecer futuras oportunidades de comercialização de GNL à Comstock.

A transação tem data efetiva de 1º de julho de 2026 e deve ser concluída até o fim de 2026. A Comstock planeja utilizar os recursos para amortizar dívidas. Em base pró-forma, a dívida total cairia de US$ 3,39 bilhões em 30 de setembro para cerca de US$ 1,70 bilhão, enquanto a dívida líquida total sobre o EBITDAX dos últimos 12 meses recuaria de 3,2 vezes para 2,0 vezes. A liquidez pró-forma aumentaria de US$ 869 milhões para aproximadamente US$ 1,56 bilhão.

O vencimento da linha de crédito rotativo de upstream da Comstock foi estendido para 15 de novembro de 2028. Após a conclusão da transação com a SOCAR e a amortização planejada da dívida, a expectativa é que o vencimento seja prorrogado ainda mais, para 15 de novembro de 2031.

Em paralelo, a Comstock firmou uma parceria de perfuração com a Arkoma III, sociedade controlada pela família do acionista controlador Jerry Jones. Com início em 1º de setembro, a Arkoma III concordou em financiar os custos de perfuração e completação de 85% de 18 poços em Western Haynesville e de 80% de nove poços em Legacy Haynesville. A expectativa é que a parceria financie cerca de US$ 300 milhões em despesas de capital em 2026 e outros US$ 150 milhões em 2027.

A Comstock havia investido US$ 180 milhões nos poços antes do início da parceria e recuperará esse montante a partir da receita líquida inicial. Em seguida, a Arkoma III receberá a receita líquida até recuperar seus custos e obter um retorno de 15%, momento após o qual 50% das participações nos poços reverterão para a Comstock. A companhia afirmou que essa estrutura deve sustentar o fluxo de caixa livre no quarto trimestre, mantendo as atividades de desenvolvimento.

Projeções para o quarto trimestre e riscos

A Comstock projetou uma produção de 1.375 MMcfe a 1.500 MMcfe por dia no quarto trimestre e despesas totais de capital entre US$ 125 milhões e US$ 225 milhões. Suas projeções também incluem de US$ 15 milhões a US$ 25 milhões para a Pinnacle Gas Services. A despesa com juros em caixa deve ficar entre US$ 57 milhões e US$ 60 milhões.

As perspectivas continuam sensíveis aos preços do gás natural e do petróleo, às premissas de declínio dos poços, aos resultados de perfuração e ao desempenho operacional. A Comstock também apontou riscos de liquidez e endividamento, desdobramentos políticos e regulatórios, além da incerteza nas estimativas de reservas como fatores que podem fazer com que os resultados reais divirjam de suas projeções.