Receita de colocation da Core Scientific no 3T atinge US$ 215,4 milhões

A Core Scientific (NASDAQ: CORZ) reportou US$ 215,4 milhões em receita de colocation no terceiro trimestre de 2026, acima dos US$ 136,7 milhões do trimestre anterior, impulsionada pelo aumento da capacidade de energia faturável de clientes de 395 MW para 485 megawatts. A companhia está perto de concluir a implementação de infraestrutura para a CoreWeave, enquanto se prepara para iniciar as entregas de outro programa de desenvolvimento de 530 MW envolvendo a AMD e um cliente de neocloud com suporte de crédito da AMD.

A operadora de infraestrutura digital afirmou que agora conta com mais de 1 gigawatt de energia arrendada em sua base operacional e mais de US$ 24 bilhões em receita contratada. A expectativa é de que o portfólio contratado gere cerca de US$ 1,8 bilhão em receita média anual recorrente sob o padrão GAAP e US$ 1,6 bilhão em lucro operacional líquido (NOI) anual, com uma margem NOI combinada de aproximadamente 90%. Esses números representam estimativas vinculadas aos contratos, e não receitas já reconhecidas.

Implementação de infraestrutura para a CoreWeave se aproxima da conclusão

A Core Scientific arrendou cerca de 590 MW para a CoreWeave em instalações no Texas, Geórgia, Oklahoma e Carolina do Norte. Cerca de 485 MW já estavam sendo faturados em 5 de novembro, e a previsão é de que a implementação completa seja concluída no início de 2027.

A unidade de Denton, no Texas, responde por cerca de 260 MW de capacidade arrendada e faturável. As instalações em Muskogee, em Oklahoma; Marble, na Carolina do Norte; e Austin, no Texas, também estavam praticamente concluídas, com sua capacidade arrendada combinada em fase de faturamento. Em Dalton, na Geórgia, cerca de 75 MW de um total de 175 MW estavam sendo faturados, com conclusão estimada para o início de 2027.

Os acordos com a CoreWeave representam mais de US$ 10 bilhões em receita potencial ao longo de sua vigência e aproximadamente US$ 850 milhões em receita média anualizada estimada de colocation sob o padrão GAAP. Os contratos são geralmente estruturados no formato take-or-pay com prazo de 12 anos e duas opções de extensão de cinco anos, embora o acordo de Austin tenha vigência de sete anos com opções de prorrogação. A Core Scientific projeta margens de lucro de 80% a 85% no âmbito desses contratos.

Os recebimentos de caixa não coincidirão inicialmente com a receita reportada sob o padrão GAAP. Créditos de capex podem abater 50% do aluguel mensal em dinheiro nos primeiros anos de contrato, fazendo com que a receita em caixa fique abaixo da receita GAAP linearizada. Os pagamentos em caixa devem subir para o valor contratual de aluguel após o esgotamento desses créditos, enquanto reajustes contratuais anuais podem elevar a receita em caixa acima da receita GAAP nos anos posteriores. A receita ligada à CoreWeave é creditada em uma conta vinculada (lockbox) atrelada aos US$ 3,3 bilhões em notas seniores garantidas da Core Scientific com vencimento em 2031.

Capacidade vinculada à AMD tem início programado para 2027

O outro grande programa contratado da Core Scientific cobre cerca de 530 MW para a AMD e um cliente de neocloud com suporte de crédito da AMD. As entregas iniciais em Pecos, no Texas, e Auburn, no Alabama, estão previstas para o primeiro semestre de 2027, seguidas por Dalton e Muskogee no segundo semestre. A unidade em Hunt County, no Texas, tem entrega inicial programada para o primeiro semestre de 2028, com previsão de entrega de todos os 530 MW até o final daquele ano.

A companhia estima uma margem NOI de 85% para o contrato de arrendamento da neocloud com suporte da AMD e uma margem NOI de 100% para o arrendamento direto com a AMD. Juntamente com os contratos da CoreWeave, espera-se que o portfólio produza a margem NOI combinada de cerca de 90% mencionada pela administração.

Além da capacidade contratada, a Core Scientific identificou várias rotas possíveis de fornecimento de energia associadas à reserva da AMD. Entre elas estão cerca de 385 MW suportados por conexões existentes à rede elétrica, cerca de 600 MW em fase de estudos de carga com concessionárias e aproximadamente 940 MW em potencial de geração behind-the-meter. Essas categorias descrevem frentes de desenvolvimento e não representam capacidade adicional já entregue.

A companhia também listou cerca de 170 MW de capacidade de energia arrendável não comprometida em Calvert City e Grand Forks, além de mais de 2 GW em oportunidades potenciais de novas áreas em diferentes estágios de due diligence.

Execução e disponibilidade de energia continuam sendo as principais incertezas

As perspectivas da Core Scientific dependem da conclusão da construção dos data centers dentro do cronograma e da garantia de fornecimento suficiente de eletricidade, componentes de infraestrutura de longo prazo de entrega (long-lead), equipamentos e suprimentos. A companhia também apontou o acesso a profissionais qualificados e a disponibilidade de terrenos e energia adequados para novas áreas como fatores cruciais de execução.

A receita real, o fluxo de caixa e os prazos de entrega podem divergir das estimativas atuais em função do ritmo das obras, das datas de início do faturamento, da utilização de créditos de capex, dos reajustes contratuais e de alterações nos contratos de arrendamento. A capacidade que ainda passa por estudos com concessionárias, avaliação behind-the-meter ou due diligence de novas áreas também permanece sujeita a riscos de desenvolvimento e aprovação.