Fluxo de caixa livre da Chord Energy no 3T atinge US$ 442 milhões com alta nas perspectivas para o petróleo

A Chord Energy gerou US$ 442 milhões em fluxo de caixa livre ajustado no terceiro trimestre de 2026 e elevou sua projeção de volume de petróleo para o ano, impulsionada por uma produção mais alta, menor intensidade de capital e poços horizontais mais longos, que sustentaram a geração de caixa. A produtora com atuação na Bacia de Williston também recomprou US$ 205 milhões em ações durante o trimestre, reforçando a preferência da administração por recompras em sua estrutura de retorno de capital.

A produção no terceiro trimestre atingiu 290.800 barris de óleo equivalente por dia, acima dos 286.400 boed no segundo trimestre. A produção de petróleo ficou praticamente estável na comparação sequencial, em 165.500 barris por dia, enquanto a produção de líquidos de gás natural subiu para 55.100 barris por dia e a de gás natural avançou para 420,6 milhões de pés cúbicos por dia.

A receita total somou US$ 1,41 bilhão, em comparação com US$ 1,49 bilhão no trimestre anterior. A receita com petróleo recuou para US$ 1,31 bilhão, ante US$ 1,42 bilhão, diante da queda no preço realizado do petróleo da Chord de US$ 93,99 para US$ 85,80 por barril. O EBITDA ajustado, uma métrica não contábil (non-GAAP), totalizou US$ 871 milhões, abaixo dos US$ 923 milhões reportados no segundo trimestre.

Ainda assim, o fluxo de caixa livre ajustado aumentou de US$ 414 milhões para US$ 442 milhões. As despesas de capital caíram de US$ 416 milhões para US$ 371 milhões em base sequencial, enquanto os impostos em caixa pagos recuaram de US$ 67 milhões para US$ 32 milhões. Os custos operacionais totais foram de US$ 498 milhões, ou US$ 18,62 por boe, comparados a US$ 489 milhões, ou US$ 18,75 por boe, no segundo trimestre. Os custos operacionais de arrendamento subiram de US$ 10,28 para US$ 10,56 por boe.

Projeção de petróleo é elevada

A Chord agora projeta uma produção de petróleo para o ano fechado de 2026 entre 162.000 e 163.000 barris por dia, com o ponto médio de 162.500 representando um aumento de cerca de 1% em relação à previsão anterior. Para o quarto trimestre, a produção de petróleo é estimada entre 159.500 e 162.500 barris por dia; o ponto médio de 161.000 barris fica cerca de 2% acima da estimativa anterior.

A produção total para o ano todo deve ficar na faixa de 280.900 a 282.700 boed. Para o quarto trimestre, a empresa projetou uma produção entre 271.000 e 277.300 boed.

A Chord estabeleceu sua previsão de despesas de capital para o ano todo entre US$ 1,44 bilhão e US$ 1,49 bilhão, com ponto médio de cerca de US$ 1,46 bilhão. Esse valor inclui aproximadamente US$ 50 milhões em gastos com midstream, acima dos US$ 30 milhões previstos em fevereiro. Para o quarto trimestre, os gastos de capital devem ficar entre US$ 305 milhões e US$ 355 milhões.

Com base no ponto médio de suas projeções para 2026 e nas premissas de US$ 90 para o petróleo WTI e US$ 3 para o gás natural no Henry Hub no quarto trimestre, a Chord estima um EBITDA ajustado para o ano de cerca de US$ 3,4 bilhões e fluxo de caixa livre ajustado de aproximadamente US$ 1,6 bilhão. Essas projeções são métricas non-GAAP para as quais a companhia não forneceu reconciliações prospectivas com o GAAP, pois determinados componentes não podem ser quantificados com precisão sem esforços desproporcionais.

Laterais mais longas reduzem custos de desenvolvimento

A Chord apontou sua transição para poços laterais de três e quatro milhas como o principal vetor para a melhora na rentabilidade dos poços. As laterais longas representavam cerca de 80% do inventário operado no fim de 2025, e a expectativa é de que aproximadamente 40% dos poços colocados em operação em 2026 sejam de quatro milhas.

A empresa perfurou 59 poços com laterais de quatro milhas e colocou 47 em operação até o terceiro trimestre. A Chord afirmou que a execução de perfuração e completação e o desempenho inicial da produção estavam dentro do esperado. Em relação aos poços de duas milhas, o projeto-base de quatro milhas demanda cerca de 50% mais capital, mas deve entregar uma recuperação final estimada de petróleo aproximadamente 90% maior e um breakeven entre US$ 8 e US$ 10 menor por barril.

A extensão lateral média aumentou 34% desde 2023, para 16.700 pés, enquanto a metragem lateral completada por dia avançou 90%. O custo de perfuração e completação por pé do programa caiu 37% desde 2022. A Chord também afirmou que o breakeven médio ponderado de seu inventário operado melhorou mais de 10% entre o final de 2024 e o final de 2025, garantindo mais de 10 anos de inventário de baixo breakeven em um ritmo de atividade normalizado.

As iniciativas de melhoria contínua geraram uma economia anualizada estimada em US$ 225 milhões, mais que o dobro dos US$ 100 milhões identificados em agosto de 2025. As economias contemplam perfuração e completação, operações de produção, comercialização e contratos de midstream. A Chord afirmou que o total equivale a cerca de 14% do fluxo de caixa livre ajustado projetado para 2026.

A diretoria também está investindo em intervenções em poços, tratamentos químicos, otimização de elevação artificial e outras medidas direcionadas à base de produção existente da companhia. A apresentação indicou que os volumes adicionais desses programas estavam superando as projeções originais, embora grande parte do potencial de alta ainda não tenha sido incorporada à previsão mais recente de volume. A expectativa é que a avaliação prossiga até o início de 2027.

Recompras continuam sendo a ferramenta preferida de distribuição

A Chord retornou US$ 276 milhões aos acionistas no terceiro trimestre, montante composto por US$ 205 milhões em recompras e US$ 71 milhões por meio de seu dividendo-base trimestral de US$ 1,30 por ação. Nenhum dividendo variável foi anunciado. A empresa recomprou outros US$ 78 milhões em ações até 30 de outubro.

O número de ações totalmente diluídas recuou 17% desde o fim de 2023, com o cancelamento de aproximadamente 11 milhões de ações. A Chord tem como objetivo retornar pelo menos 75% do fluxo de caixa livre ajustado, após gastos com aquisições e arrendamentos de áreas, quando a alavancagem líquida prospectiva estiver abaixo de 0,5 vez. A gestão afirmou que as recompras são priorizadas no ambiente atual, embora a atividade de recompra possa desacelerar a preços mais altos do petróleo para evitar aquisições pró-cíclicas.

Em 30 de setembro, a Chord dispunha de US$ 805 milhões em caixa, US$ 1,5 bilhão em dívidas e nenhum saldo devedor em sua linha rotativa de crédito. A liquidez somou cerca de US$ 2,8 bilhões, e a alavancagem líquida foi de aproximadamente 0,2 vez o EBITDA ajustado dos últimos 12 meses, excluindo os recursos restantes da venda planejada de ativos em Marcellus. A companhia prevê concluir a venda de US$ 550 milhões de seus ativos não operados em Marcellus no quarto trimestre.

As perspectivas da Chord continuam expostas aos preços das commodities, ao desempenho de perfuração e completação, à disponibilidade de infraestrutura e à execução de seu programa de poços de quatro milhas. A conclusão e os benefícios esperados da alienação em Marcellus também permanecem incertos. A empresa havia contratado proteção (hedge) para 48% dos volumes previstos de petróleo e 40% dos de gás no quarto trimestre, mas essas fatias diminuem para 31% e 15%, respectivamente, em 2027, tornando o fluxo de caixa futuro cada vez mais sensível aos preços de mercado.