Black Hills reafirma guidance para 2026 com alta no LPA do 3T, detalha projeto do Google

A Black Hills Corporation (NYSE: BKH) reiterou seu guidance de lucro ajustado para 2026 após o lucro do terceiro trimestre avançar na comparação anual, sustentado por novas tarifas de serviços públicos e recuperação via encargos tarifários (riders). A companhia também detalhou a contribuição financeira esperada dos acordos para atender ao planejado data center da Google em Wyoming, projeto que deve gerar cerca de US$ 150 milhões em lucro líquido em 2030.

O lucro por ação (LPA) GAAP do terceiro trimestre subiu para US$ 0,54, em comparação aos US$ 0,34 registrados um ano antes. O LPA ajustado, que desconsidera os custos associados à fusão pendente com a NorthWestern Energy, avançou de US$ 0,45 para US$ 0,57. A Black Hills registrou US$ 2,5 milhões, ou US$ 0,03 por ação, em custos líquidos de impostos relativos à fusão no trimestre.

As novas tarifas e a recuperação via riders contribuíram com US$ 0,15 por ação para o resultado na comparação anual, sendo US$ 0,12 das distribuidoras de energia elétrica e US$ 0,03 das de gás. O maior consumo dos clientes acrescentou US$ 0,03 por ação, enquanto os volumes de transporte contribuíram com US$ 0,02. Esses ganhos foram parcialmente compensados por maiores custos com pessoal, novas ações, despesas financeiras e de depreciação, além de outros itens.

O efeito climático foi favorável em US$ 0,02 por ação em comparação com as condições normais no trimestre. O clima favorável no segmento de energia elétrica foi parcialmente neutralizado por condições desfavoráveis no segmento de gás.

Nos primeiros nove meses de 2026, o LPA GAAP foi de US$ 2,76, frente a US$ 2,58 no mesmo período de 2025. O LPA ajustado aumentou de US$ 2,68 para US$ 2,89. As novas tarifas e a recuperação via riders contribuíram com US$ 0,60 por ação no acumulado do ano, enquanto o clima reduziu o lucro em US$ 0,15 por ação em relação às condições normais. O aumento das despesas com juros e a emissão de novas ações também pesaram no comparativo.

Guidance e plano de investimentos

A Black Hills manteve seu guidance de LPA ajustado para 2026 na faixa de US$ 4,25 a US$ 4,45. O ponto médio representa um crescimento de 6% em relação ao LPA ajustado de US$ 4,10 em 2025. O plano-base da companhia sustenta um crescimento na metade superior de sua meta de taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 4% a 6% para o LPA ajustado de 2026 a 2030.

A perspectiva-base inclui 600 megawatts de demanda de data centers associada à Microsoft e à Meta, assumindo investimentos de capital mínimos correlacionados. Essa projeção exclui o data center planejado pela Google, projetos adicionais de transmissão para clientes de grande carga e a pendente fusão com a NorthWestern Energy.

A Black Hills prevê investir US$ 905 milhões em 2026, excluindo aportes em geração para a Google. Sua previsão orçamentária de capital-base mais ampla totaliza US$ 4,7 bilhões para o período de 2026 a 2030. A empresa encerrou o trimestre com US$ 685 milhões em liquidez disponível sob sua linha de crédito rotativo. A Moody's classifica a companhia como Baa2 e a S&P como BBB+, ambas com perspectiva estável.

Projeto da Google amplia oportunidades em grande carga

Durante o trimestre, a Black Hills firmou acordos definitivos até 2048 para atender ao planejado data center da Google no sul de Wyoming. O mix de recursos do projeto totaliza 2,7 gigawatts, incluindo margens de reserva planejadas: 564 MW de geração a gás natural própria da companhia, uma interconexão com a rede de 0,6 GW e 2,1 GW em recursos contratados de terceiros.

A Black Hills espera investir US$ 1,8 bilhão na geração própria por meio de uma afiliada não regulada. Espera-se que os lucros desse investimento tenham início com o começo das obras em meados de 2027. A entrada em operação da geração está programada em fases entre o fim de 2027 e 2029, com o atendimento inicial ao data center previsto para o final de 2027 e a carga máxima atingida em 2030.

A companhia também espera receber taxas de gestão de microrrede com base na demanda de pico mínima contratada a partir do final de 2027, aumentando à medida que o projeto avança. A Black Hills projeta cerca de US$ 2,4 bilhões em fluxo de caixa livre desalavancado até 2048, após deduzir o investimento de US$ 1,8 bilhão em geração. Essa estimativa exclui investimentos adicionais em expansão de transmissão.

Os contratos incluem mecanismos de repasse de custos, exigências de garantias e cauções financeiras, adiantamentos de clientes para equipamentos de longo prazo de entrega e cláusulas destinadas a proteger contra ativos obsoletos (stranded assets) e rescisão antecipada. A companhia informou que a estrutura foi projetada para evitar que os custos sejam repassados a outros consumidores.

Além dos contratos assinados para a Google e dos 600 MW de demanda de Microsoft e Meta já contemplados em seu plano, a Black Hills informou que está em negociações ativas envolvendo outros 600 MW e avalia mais de 2,5 GW em oportunidades exploratórias ou em estágio inicial.

Para atender à demanda de clientes de grande carga, a empresa solicitou Certificados de Conveniência e Necessidade Pública para US$ 686 milhões em projetos de transmissão em Wyoming. Isso inclui o Projeto de Transmissão Aeolus, de US$ 606 milhões, e o Projeto de Transmissão South Cheyenne, de US$ 80 milhões. A Black Hills prevê que os reguladores de Wyoming decidam sobre os projetos e sua proposta de Mecanismo de Ajuste de Custos de Transmissão para Grandes Clientes até meados de 2027. O mecanismo proposto alocaria os custos de transmissão correlacionados diretamente aos clientes de grande carga.

Projetos regulatórios e cronograma da fusão

A Black Hills obteve aprovação para novas tarifas da Arkansas Gas, gerando um aumento anual de receita de US$ 17,9 milhões, em vigor desde 12 de outubro de 2026. Os reguladores também aprovaram acordos tarifários da South Dakota Electric que abrangem operações em Dakota do Sul e Wyoming, com as tarifas finais programadas para entrar em vigor em 1º de dezembro. Um pedido da Colorado Electric busca um aumento anual de receita de US$ 26,7 milhões e a recuperação de US$ 184 milhões investidos desde a revisão tarifária anterior da concessionária em 2024; a apresentação indicou que o pedido visa a novas tarifas para o primeiro trimestre de 2027.

A empresa continua dentro do cronograma para colocar em operação o projeto de geração a gás natural Lange II, de 99 MW, no quarto trimestre de 2026. Ela também iniciou as obras civis de um projeto de armazenamento em baterias de 50 MW no Colorado, com conclusão prevista para o final de 2027.

A Black Hills segue mirando a conclusão de sua fusão com a NorthWestern Energy até o fim de 2026. A transação já recebeu aprovação de acionistas, de órgãos antitruste federais, da FERC e dos estados de Nebraska e Dakota do Sul. A decisão de Montana permanecia pendente, com prazo legal em 12 de novembro de 2026, após um acordo parcial e a conclusão das audiências.

As perspectivas permanecem sujeitas a aprovações regulatórias, à execução do plano de investimentos, a condições de financiamento, inflação, taxas de juros, restrições na cadeia de suprimentos e de mão de obra, eventos climáticos severos, riscos de incêndios florestais e de segurança cibernética. O projeto com a Google também depende de cronogramas de obras e equipamentos, licenças, disponibilidade de transmissão, demanda dos clientes, contrapartes e cumprimento de obrigações contratuais. A conclusão da fusão com a NorthWestern segue condicionada às aprovações remanescentes exigidas e aos seus termos.