Fluxo de caixa livre da APA dobra no 3T, meta de dívida líquida é reduzida para US$ 2 bilhões

A APA Corporation informou que o fluxo de caixa livre do terceiro trimestre de 2026 mais que dobrou em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionado pelo aumento na geração de caixa operacional e pela redução nos investimentos em upstream, apoiando uma maior amortização de dívidas e retorno aos acionistas. A produtora de petróleo e gás também estabeleceu uma meta de dívida líquida de US$ 2 bilhões e projetou um fluxo de caixa livre para o ano fechado de US$ 2,9 bilhões, com base na curva futura de preços de 28 de outubro.

O fluxo de caixa livre, uma métrica não contábil (non-GAAP), subiu para US$ 699 milhões, ante US$ 339 milhões no terceiro trimestre de 2025. O caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de US$ 1,38 bilhão, frente a US$ 1,46 bilhão um ano antes, enquanto o fluxo de caixa antes das variações nos ativos e passivos operacionais aumentou de US$ 1,19 bilhão para US$ 1,45 bilhão.

O EBITDAX ajustado avançou para US$ 1,86 bilhão, em comparação com US$ 1,35 bilhão no mesmo trimestre do ano anterior. O capex em upstream no terceiro trimestre, excluindo participações não controladoras no Egito, recuou de US$ 542 milhões para US$ 466 milhões, com os investimentos na região continental dos EUA (Lower 48) caindo para US$ 282 milhões, frente a US$ 379 milhões registrados em cada um dos dois primeiros trimestres de 2026.

Desempenho de produção e custos

A APA reportou uma produção ajustada de 381.000 barris de óleo equivalente por dia (boe/d) no terceiro trimestre, excluindo participações não controladoras e barris destinados ao pagamento de tributos. A produção de petróleo nos EUA superou as projeções (guidance) da companhia em 4.000 barris por dia, levando a APA a elevar sua projeção de produção de petróleo no país para 124.000 barris por dia no acumulado do ano. A empresa projeta uma produção ajustada total de 364.000 boe/d no ano completo, incluindo uma produção ajustada de petróleo de 180.000 barris por dia.

As operações na Bacia do Permiano continuam fundamentais para a geração de caixa da APA. A empresa espera que suas operações de upstream nos EUA gerem mais de US$ 2 bilhões em fluxo de caixa livre em 2026, mantendo a produção de petróleo acima de 120.000 barris por dia. O investimento de capital estimado nos EUA caiu para US$ 1,3 bilhão, ante US$ 2,1 bilhões em 2024 (ajustados por aquisições e desinvestimentos), refletindo custos mais baixos de perfuração e completação, além de ganhos em eficiência operacional.

A APA atribuiu as reduções de custos no Permiano aos ganhos de integração da aquisição da Callon, reformulações no projeto de fraturamento (frac design), maior uso de operações de fraturamento simultâneo (simulfrac) e melhorias na perfuração e revestimento. A empresa afirmou que o aumento das atividades na Bacia de Delaware planejado para 2027 deve gerar eficiências adicionais e economia de custos.

No Egito, a produção bruta média foi de cerca de 206.000 boe/d no terceiro trimestre, praticamente em linha com o segundo trimestre. A produção bruta de gás natural alcançou cerca de 542 milhões de pés cúbicos por dia, ficando 7 milhões de pés cúbicos por dia acima do guidance. A produção ajustada no Egito foi de 63.902 boe/d, uma alta em relação aos 61.416 boe/d do segundo trimestre.

A APA prevê que as operações no Egito gerem mais de US$ 700 milhões em fluxo de caixa livre em 2026, com investimentos de capital em torno de US$ 500 milhões. Projetos de eletrificação que conectam poços a linhas aéreas de transmissão reduziram o consumo de diesel, e a empresa calcula uma economia acumulada superior a US$ 100 milhões entre 2024 e 2026. Projetos adicionais de energia estão planejados para 2027.

Redução da dívida e retorno aos acionistas

A APA amortizou cerca de US$ 450 milhões em dívidas ao longo do terceiro trimestre, reduzindo sua dívida líquida para US$ 3,22 bilhões em 30 de setembro, frente a US$ 3,98 bilhões no fim de 2025. A companhia já pagou US$ 1,2 bilhão em dívidas em 2026 e US$ 2,8 bilhões desde o fim de 2024, proporcionando uma economia anualizada de juros de mais de US$ 180 milhões.

A empresa reduziu sua meta de dívida líquida de US$ 3 bilhões para US$ 2 bilhões e informou que espera atingir o novo patamar até o encerramento de 2026. Uma estimativa separada de retornos de capital indicou uma dívida líquida de cerca de US$ 3 bilhões ao fim do ano ao considerar a aquisição pendente da Savant e eventuais impactos no capital de giro.

A APA segue com o objetivo de retornar pelo menos 60% do fluxo de caixa livre anual aos acionistas. A companhia já havia recomprado 17,8 milhões de ações até 30 de outubro e prevê cerca de US$ 650 milhões em recompras adicionais em novembro e dezembro. A projeção é de que o retorno total aos acionistas em 2026 ultrapasse US$ 1,7 bilhão, considerando a estimativa de fluxo de caixa livre de US$ 2,9 bilhões.

O balanço patrimonial registrava US$ 3,3 bilhões em dívida total ao fim do trimestre, com uma alavancagem líquida de 0,5 vez o EBITDAX ajustado dos últimos 12 meses. A APA reportou US$ 4,1 bilhões em liquidez e menos de US$ 200 milhões em vencimentos de dívida nos próximos cinco anos.

Comercialização de gás e desenvolvimento de longo prazo

A APA projeta que as operações de compra e venda de petróleo e gás de terceiros gerem US$ 1,08 bilhão em fluxo de caixa antes dos impostos em 2026. Ao incluir a produção própria de gás (equity gas), o portfólio de comercialização e produção de gás nos EUA deve contribuir com US$ 1,23 bilhão neste ano e US$ 1,11 bilhão em 2027. O portfólio inclui vendas de GNL e contratos de transporte firme interligando compras de gás no Permiano aos mercados da Costa do Golfo.

No Suriname, o desenvolvimento de GranMorgu segue dentro do cronograma e do orçamento, com o primeiro óleo esperado para meados de 2028. O projeto conta com recursos recuperáveis estimados em mais de 750 milhões de barris de petróleo e capacidade de produção prevista de 220.000 barris por dia. A APA detém uma participação operacional (working interest) de 40%, enquanto o acordo de carry firmado com a TotalEnergies reduz sua exposição de capital efetiva, já que a TotalEnergies financia 75% dos gastos de avaliação e desenvolvimento da APA.

Perspectivas de investimentos para 2027

O orçamento preliminar de capex em upstream da APA para 2027 é de US$ 2,5 bilhões, englobando US$ 1,5 bilhão para os EUA, US$ 500 milhões para o Egito, US$ 250 milhões para o desenvolvimento de GranMorgu e US$ 250 milhões para exploração. Esse total fica cerca de 10% abaixo dos gastos ajustados de 2024, mesmo diante de maiores aportes em GranMorgu e em exploração.

A administração projeta que o programa mantenha a produção nos EUA e no Egito em níveis semelhantes aos de 2026, avance GranMorgu em direção ao primeiro óleo e financie cinco poços de exploração e avaliação. O cronograma contempla prospectos no Suriname, avaliação e exploração no Alasca e um poço offshore no Uruguai em parceria com a Eni, que deverá arcar com a maior parte dos custos desse poço no final de 2027.

Para o quarto trimestre, a APA projeta uma produção ajustada de 364.000 boe/d e capex em upstream de US$ 525 milhões. No acumulado do ano, a expectativa é de que o capex em upstream totalize US$ 2,1 bilhões.

As perspectivas dependem dos preços das commodities, da execução operacional e da capacidade da companhia de cumprir metas de produção, investimentos, redução de custos e desalavancagem. A APA também apontou mudanças regulatórias e tributárias, políticas comerciais, sanções, riscos geopolíticos, autorizações governamentais, demandas de infraestrutura e a conclusão da aquisição em andamento no Alasca como potenciais fontes de incerteza.