Receita do Mercado Livre no 3T salta 45% enquanto investimentos pesam sobre a margem

A MercadoLibre Inc. (NASDAQ: MELI) divulgou um forte crescimento no terceiro trimestre tanto no comércio eletrônico quanto nos serviços financeiros, mas os gastos contínuos com frete, engajamento de clientes e expansão de crédito pesaram sobre a rentabilidade. A receita e a receita financeira cresceram 45% na comparação anual, para US$ 10,75 bilhões, ou 41% em base neutra de câmbio, enquanto a margem operacional recuou de 9,8% para 6,3%.

O lucro operacional recuou 6,5%, para US$ 676 milhões, ou 4% em base neutra de câmbio. O lucro líquido aumentou de US$ 421 milhões para US$ 448 milhões, embora a margem líquida tenha caído de 5,7% para 4,2%. O EBITDA ajustado, uma métrica não-GAAP, avançou de US$ 933 milhões para US$ 982 milhões.

Crescimento do comércio permanece generalizado

A receita de comércio aumentou 47% em dólares reportados, para US$ 6,14 bilhões, e 41% em base neutra de câmbio. O MercadoLibre informou que seu take rate de terceiros foi beneficiado pelo crescimento da publicidade e por ajustes nas tarifas de frete, o que foi parcialmente compensado por descontos de tarifas no Brasil e pela expansão do programa de fidelidade MELI+ na Argentina.

O volume bruto de mercadorias atingiu US$ 22,82 bilhões, uma alta de 38% nos valores reportados e de 33% em base neutra de câmbio. Os itens vendidos aumentaram 36%, para 866,9 milhões, mantendo um ritmo de crescimento superior ao do GMV.

O número de compradores ativos únicos subiu 22%, para 93,9 milhões, um aumento de mais de 17 milhões no último ano, com o Brasil registrando o maior ganho absoluto. A frequência de compra atingiu 9,2 itens por comprador ativo, alta de 12%, marcando o quinto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos nessa métrica.

A rede logística do MercadoLibre movimentou 591 milhões de envios durante o trimestre. As entregas no mesmo dia e no dia seguinte aumentaram 49%, para 258 milhões, superando o crescimento geral dos envios e apoiando o foco da empresa em entregas mais rápidas.

Mercado Pago e crédito continuam em expansão

A receita de fintech cresceu 42% em dólares reportados, para US$ 4,61 bilhões, e 40% em base neutra de câmbio. O crédito foi o principal responsável pelo crescimento da receita, enquanto o Mercado Pago continuou a se expandir em pagamentos online e presenciais, de acordo com a apresentação.

Os usuários ativos mensais de fintech aumentaram 29%, para 92,9 milhões, com Brasil e México crescendo acima da média regional. O volume total de pagamentos subiu 53%, para US$ 108,8 bilhões, ou 51% em base neutra de câmbio. O volume de pagamentos de adquirência atingiu US$ 68,3 bilhões, representando um crescimento de 40% em base neutra de câmbio.

Os ativos sob gestão aumentaram 67%, para US$ 25,12 bilhões. A carteira de crédito do MercadoLibre expandiu 62%, para US$ 17,88 bilhões, enquanto as originações trimestrais atingiram US$ 17,56 bilhões. Os cartões de crédito representaram 47% da carteira, em comparação com 44% um ano antes.

A margem financeira líquida após perdas foi de 20,1%, abaixo dos 21% registrados no mesmo trimestre do ano anterior e ligeiramente inferior aos 20,7% do segundo trimestre. A empresa atribuiu esse patamar em parte à crescente participação dos cartões de crédito, destacando também que as margens dos cartões de crédito melhoraram na comparação sequencial à medida que as safras de clientes amadureceram.

Os indicadores de qualidade dos ativos foram mistos. Os empréstimos com atraso entre 15 e 90 dias permaneceram estáveis na comparação sequencial em 7% da carteira, enquanto os empréstimos com atraso superior a 90 dias aumentaram de 18,7% no trimestre anterior para 19,3%. O índice de cobertura de provisões para empréstimos com atraso superior a 90 dias recuou de 143% para 140%.

Investimentos pressionam as margens

O MercadoLibre afirmou que a expansão do frete grátis e a introdução de descontos no take rate e no Pix no Brasil reduziram a margem bruta. Uma carteira de crédito maior também elevou as despesas com inadimplência, enquanto a alavancagem operacional em custos gerais e administrativos e em desenvolvimento de produtos proporcionou uma compensação parcial.

Em comparação com o segundo trimestre, a margem operacional recuou 40 pontos-base. A empresa atribuiu essa mudança ao impacto negativo líquido de 60 pontos-base decorrente do frete e aos maiores gastos com vendas e marketing, parcialmente compensados pela alavancagem em desenvolvimento de produtos.

O fluxo de caixa livre ajustado foi de US$ 285 milhões, em comparação com US$ 206 milhões no mesmo período do ano anterior. O trimestre incluiu US$ 503 milhões em despesas de capital e um investimento em caixa de US$ 2,14 bilhões na carteira de crédito, parcialmente financiado por US$ 1,5 bilhão em financiamento líquido da fintech.

O caixa disponível e os investimentos somavam US$ 8,13 bilhões no final de setembro. A dívida líquida, uma métrica não-GAAP, totalizou US$ 8,03 bilhões, em comparação com US$ 4,68 bilhões no final de 2025. O MercadoLibre afirmou que grande parte de sua dívida está ligada às operações de fintech: US$ 9,69 bilhões em dívidas de fintech tinham cobertura de 1,3 vez por uma carteira de crédito de US$ 13,04 bilhões, líquida de provisões.

A apresentação enfatizou o investimento contínuo no engajamento dos clientes e no crescimento de longo prazo, em vez de fornecer projeções financeiras quantitativas (guidance). O MercadoLibre alertou que os resultados futuros podem diferir materialmente de suas expectativas atuais, citando fatores como condições macroeconômicas, inflação, demanda dos clientes, expansão de mercado e a execução de novos produtos e serviços.