Lucro do 3T da Palmer Square BDC recua com contração da carteira

A Palmer Square Capital BDC Inc. (NYSE: PSBD) reportou receita de investimentos e receita líquida de investimentos menores no terceiro trimestre em relação ao ano anterior, à medida que vendas e amortizações superaram os novos desembolsos, reduzindo o tamanho de sua carteira. Apesar disso, o valor patrimonial líquido (NAV) por ação avançou na comparação com o trimestre anterior, enquanto a alavancagem recuou e os investimentos em regime de não apropriação de juros (non-accrual) permaneceram abaixo de 0,01% da carteira a valor justo.

A receita total de investimentos foi de US$ 26,6 milhões no trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, em comparação com US$ 31,7 milhões apurados no mesmo período do ano anterior. A receita líquida de investimentos caiu para US$ 11,6 milhões, ou US$ 0,38 por ação, ante US$ 13,6 milhões, ou US$ 0,43 por ação, no terceiro trimestre de 2025.

A receita de juros, maior componente da receita da companhia, ficou em US$ 24,8 milhões, abaixo dos US$ 30,4 milhões registrados no ano anterior. As despesas totais diminuíram para US$ 14,9 milhões, frente a US$ 18,0 milhões, refletindo despesas menores com juros, taxas de incentivo e taxas de administração.

A PSBD registrou US$ 2,4 milhões em ganhos líquidos realizados e não realizados durante o trimestre, compostos por US$ 7,0 milhões em ganhos líquidos não realizados, parcialmente compensados por US$ 4,6 milhões em perdas líquidas realizadas. O valor patrimonial líquido subiu para US$ 13,34 por ação, ante US$ 13,21 em 30 de junho. A companhia informou um retorno total trimestral de 5,00%, calculado com base na variação do NAV e nos dividendos recebidos no período.

Carteira encolhe com amortizações superando novos investimentos

A PSBD aportou aproximadamente US$ 115,0 milhões em 31 novos investimentos no trimestre, enquanto vendas e amortizações somaram US$ 165,8 milhões. Isso resultou em uma redução líquida de US$ 50,8 milhões nos investimentos a custo amortizado.

A carteira de investimentos registrou valor justo de US$ 1,09 bilhão no encerramento do trimestre, abaixo de US$ 1,11 bilhão em 30 de junho e de US$ 1,26 bilhão um ano antes. O portfólio era composto por 278 investimentos distribuídos entre 200 empresas e 45 setores.

Dívidas sênior com garantia de primeiro grau (first-lien) responderam por 90,88% dos novos investimentos. Os novos compromissos apresentaram taxa média ponderada de juros de 8,34%, prazo médio ponderado até o vencimento de 2,89 anos e 98,13% de dívida a taxas pós-fixadas.

No conjunto mais amplo da carteira, 97% dos investimentos de longo prazo contavam com garantia sênior e 98% tinham taxas pós-fixadas. O rendimento médio ponderado até o vencimento (yield to maturity) dos títulos de dívida e outros ativos geradores de renda foi de 11,99% a valor justo e de 8,38% a custo amortizado.

A carteira continuou diversificada, com as dez maiores posições respondendo por 10,9% dos títulos geradores de renda a valor justo. Softwares representaram a maior exposição setorial, com 11%, seguidos por serviços profissionais, com 9%, e prestadores e serviços de saúde, com 8%.

Qualidade de crédito e balanço patrimonial

Apenas uma empresa do portfólio estava em regime de não apropriação (non-accrual) em 30 de setembro, representando menos de 0,01% do total de investimentos a valor justo. A receita de juros em payment-in-kind (PIK) respondeu por 2,18% da receita total de investimentos.

A classificação média ponderada interna da carteira foi de 3,6 na escala de cinco pontos da PSBD, na qual notas mais altas indicam desempenho mais sólido ou valor relativo mais atraente. Cerca de 63,6% dos investimentos avaliados em dívida corporativa e participação acionária (equity) possuíam classificação 4, enquanto 7,5% tinham classificação 2.

Entre os tomadores com garantia de primeiro grau (first-lien), o EBITDA médio ponderado dos últimos 12 meses cresceu para US$ 483 milhões, frente a US$ 463 milhões no segundo trimestre. A alavancagem média ponderada em first-lien foi de 5,7 vezes, contra 5,6 vezes no trimestre anterior, enquanto a cobertura média ponderada de juros ficou em 2,4 vezes, abaixo de 2,5 vezes.

Os ativos totais foram de US$ 1,11 bilhão e o patrimônio líquido somou US$ 403,4 milhões ao término do trimestre. A dívida líquida em circulação era de US$ 656,6 milhões, e a relação dívida sobre patrimônio líquido recuou de 1,71 vez em 30 de junho para 1,63 vez. A companhia informou cerca de US$ 195 milhões em liquidez disponível e US$ 19,4 milhões em compromissos de investimento não desembolsados.

Distribuições e prioridades da gestão

A PSBD declarou US$ 0,38 por ação em distribuições de caixa referentes ao terceiro trimestre, equivalendo à receita líquida de investimentos por ação. Em 4 de novembro, o conselho de administração declarou uma distribuição regular de US$ 0,36 por ação para o quarto trimestre, pagável em 13 de janeiro de 2027 aos acionistas registrados até 28 de dezembro de 2026. A companhia espera anunciar uma distribuição suplementar adicional para o quarto trimestre em dezembro, mas não especificou o montante.

A gestão continua priorizando empréstimos seniores com garantia (senior secured), taxas pós-fixadas, tomadores de maior qualidade de crédito e a liquidez da carteira. A apresentação indicou que a atividade de refinanciamento deve apoiar a oferta de empréstimos alavancados (leveraged loans) no curto e médio prazo, enquanto a alocação futura de capital de private equity pode contribuir para emissões de prazo mais longo.

A empresa alertou que os resultados continuam expostos a variações nas taxas de juros e de câmbio, inflação, condições econômicas e do mercado de capitais, instabilidade geopolítica, disponibilidade de financiamento e desempenho das companhias investidas. Outros riscos incluem a utilização de alavancagem, a natureza ilíquida dos investimentos e a capacidade da PSBD de manter seus enquadramentos regulatórios como business development company e regulated investment company.