Array Technologies fará fusão com a Shoals, reduz projeções para 2026

A Array Technologies (NASDAQ: ARRY) anunciou uma fusão em ações com a Shoals Technologies Group que concederá aos acionistas da Shoals cerca de 65% da companhia combinada, no momento em que a Array reportou, separadamente, receitas e margens menores no terceiro trimestre e reduziu seu guidance para 2026. A operação tem como objetivo criar uma fornecedora integrada de infraestrutura energética, abrangendo rastreadores solares (trackers), fundações, componentes elétricos de balance of system (eBOS) e gestão de cabos.

A Array será a entidade jurídica remanescente, e suas ações ordinárias servirão como o capital social da empresa combinada. Os acionistas da Shoals receberão 1,6931 ação da Array para cada ação da Shoals, enquanto os atuais acionistas da Array deterão aproximadamente 35% do total de ações ordinárias em circulação. As companhias esperam que a transação seja concluída no primeiro trimestre de 2027, sujeita à aprovação dos acionistas e órgãos reguladores, além de outras condições habituais.

O diretor-presidente (CEO) da Shoals, Brandon Moss, liderará a empresa combinada, enquanto o CEO da Array, Kevin Hostetler, assumirá a função de assessor especial. Brad Forth permanecerá como presidente do conselho de administração. Um novo nome corporativo e código de negociação (ticker) devem ser anunciados nos próximos meses.

Array reduz projeções para 2026 após terceiro trimestre mais fraco

A Array reportou receita de US$ 330,2 milhões no terceiro trimestre, queda de 16,1% em relação aos US$ 393,5 milhões registrados um ano antes e 3% abaixo do segundo trimestre. O lucro bruto recuou para US$ 69,2 milhões, contra US$ 105,7 milhões no mesmo período do ano anterior, enquanto a margem bruta encolheu de 26,9% para 21,0%.

A margem bruta ajustada foi de 22,8%, em comparação com 28,1% no mesmo período do ano anterior e 30,8% no segundo trimestre. A empresa informou que o resultado incluiu uma provisão sem efeito no caixa de US$ 11 milhões relacionada a um valor a receber da Seção 45X de 2023, o que representou um impacto de 330 pontos-base. Custos de insumos no mercado doméstico e o mix de vendas internacionais também pesaram sobre a rentabilidade.

A Array registrou lucro líquido GAAP de US$ 8,2 milhões, mas dividendos de ações preferenciais e acréscimos contábeis resultaram em prejuízo líquido de US$ 7,9 milhões atribuível aos acionistas ordinários, ou US$ 0,05 por ação diluída. O lucro líquido ajustado foi de US$ 9,4 milhões, ou US$ 0,06 por ação. O EBITDA ajustado caiu para US$ 32,1 milhões, frente a US$ 72,2 milhões um ano antes, e a margem EBITDA ajustada encolheu de 18,3% para 9,7%.

O fluxo de caixa operacional foi de US$ 4,6 milhões, e o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 1,1 milhão após US$ 5,7 milhões em investimentos de capital. A Array encerrou setembro com US$ 143,3 milhões em caixa e equivalentes de caixa, US$ 530 milhões em dívida líquida e US$ 465,9 milhões em liquidez disponível.

A empresa revisou seu guidance de receita para o ano cheio de 2026 de US$ 1,4 bilhão a US$ 1,5 bilhão para US$ 1,34 bilhão a US$ 1,4 bilhão. Agora, espera um EBITDA ajustado entre US$ 190 milhões e US$ 210 milhões, frente à faixa anterior de US$ 210 milhões a US$ 230 milhões, e lucro ajustado de US$ 0,57 a US$ 0,69 por ação ordinária, abaixo dos US$ 0,68 a US$ 0,75 anteriores. A receita do quarto trimestre deve ficar entre US$ 445 milhões e US$ 505 milhões, incluindo contribuições da Affordable Wire Management, adquirida pela Array em 31 de agosto.

A administração atribuiu o adiamento dos prazos dos projetos a incertezas políticas, condições de financiamento e atrasos nas ordens de início das obras (notices to proceed). Algumas entregas foram postergadas para 2027, embora a empresa tenha descrito o quarto trimestre como seu período de pico de entregas. Cerca de 80% da carteira total de pedidos da Array e 70% de sua carteira doméstica de rastreadores estão programadas para entrega nos próximos seis trimestres.

Apesar da pressão no curto prazo, a carteira de pedidos da Array atingiu o quarto recorde consecutivo, chegando a US$ 2,6 bilhões, uma alta de 42% na comparação anual. A companhia registrou mais de US$ 400 milhões em novos pedidos pelo quinto trimestre consecutivo, enquanto os novos pedidos líquidos acumulados em 12 meses superaram US$ 1,8 bilhão, com uma relação book-to-bill de 1,6 vez. Produtos introduzidos mais recentemente, incluindo ofertas das aquisições da APA e da AWM, representaram quase 60% da carteira de pedidos.

Shoals registra receita trimestral recorde

A Shoals reportou receita de US$ 195,3 milhões no terceiro trimestre, um avanço de 43,8% na comparação anual, refletindo o que a empresa descreveu como uma melhora sequencial significativa na produção. O lucro bruto foi de US$ 62,4 milhões, com margem bruta de 31,9%, enquanto o EBITDA ajustado atingiu US$ 39,8 milhões, representando uma margem de 20,4%. O lucro líquido GAAP foi de US$ 17,9 milhões.

A Shoals gerou US$ 28,9 milhões em fluxo de caixa operacional e reduziu seu endividamento em linhas de crédito rotativo em US$ 33 milhões durante o trimestre. Sua carteira de pedidos (backlog) e pedidos concedidos somaram US$ 792 milhões. A empresa afirmou que os pedidos do trimestre mantiveram sua relação book-to-bill em 1,0, apesar da receita recorde, enquanto as oportunidades em cotação se aproximaram de US$ 1 bilhão.

Empresa combinada mira vendas cruzadas e economia de custos

A administração espera que a fusão amplie o acesso das empresas aos gastos com infraestrutura solar, oferecendo fundações, rastreadores, produtos elétricos de balance of system e gestão de cabos por meio de uma plataforma única. Com base nos projetos vendidos entre janeiro de 2025 e setembro de 2026, apenas cerca de 20% do volume combinado de projetos utilizava produtos de ambas as companhias. A apresentação estimou um potencial de vendas anualizadas adicionais de aproximadamente US$ 2,5 bilhões caso a linha completa de produtos tivesse sido vendida em todos os projetos atendidos por qualquer uma das empresas, embora esse número seja ilustrativo e não uma previsão.

As companhias têm como meta mais de US$ 100 milhões anuais em EBITDA ajustado incremental provenientes de sinergias comerciais e de custos até o terceiro ano após a conclusão da transação, incluindo cerca de US$ 35 milhões no primeiro ano. As economias planejadas abrangem a eliminação de custos corporativos e de companhia aberta duplicados, a consolidação de áreas da organização e a redução de despesas com frete, serviços jurídicos, tecnologia e serviços profissionais. A expectativa é que as oportunidades de receita venham de vendas cruzadas e produtos integrados.

A perspectiva pro forma indicativa da empresa combinada para 2027 prevê receita de US$ 2,2 bilhões a US$ 2,4 bilhões e EBITDA ajustado de US$ 410 milhões a US$ 480 milhões, sustentados por US$ 3,4 bilhões em backlog combinado e pedidos concedidos até 30 de setembro. As companhias enfatizaram que essas faixas não auditadas têm o objetivo de ilustrar o potencial de escala e não constituem projeções isoladas para nenhuma das empresas.

Além do setor solar, a administração identificou sistemas de armazenamento de energia em baterias e data centers como áreas de expansão. As empresas estimaram que sua oportunidade endereçável nesses mercados nos Estados Unidos pode aumentar de cerca de US$ 3 bilhões em 2026 para aproximadamente US$ 5 bilhões em 2030.

Redução de ações preferenciais e riscos da transação

A Array comprometeu-se a resgatar US$ 161,3 milhões em ações preferenciais Série A em até 90 dias após a conclusão do negócio e outros US$ 156,3 milhões ao longo dos três anos seguintes. A administração espera que a redução total de US$ 317,5 milhões diminua as distribuições em dinheiro para ações preferenciais em quase US$ 100 milhões ao longo de cinco anos. A empresa combinada teria uma alavancagem líquida pro forma de 2,6 vezes o EBITDA ajustado estimado para 2026, com a administração projetando alavancagem abaixo de duas vezes até o final de 2027.

A conclusão do negócio continua condicionada a aprovações dos acionistas de ambas as companhias e de órgãos reguladores. A apresentação também apontou como riscos da transação custos e atrasos na integração, não realização das sinergias planejadas, interrupções no relacionamento com clientes ou fornecedores, distração da administração e dificuldades na retenção de funcionários essenciais. Incertezas mais amplas incluem atrasos em projetos solares, taxas de juros, acesso a capital, tarifas alfandegárias, mudanças regulatórias e a capacidade das empresas de converter pedidos em receita.