Marriott Vacations mira forte aumento no fluxo de caixa livre em 2026

A Marriott Vacations Worldwide Corporation (NYSE: VAC) prevê um forte aumento no fluxo de caixa livre ajustado em 2026, à medida que as vendas de contratos e o EBITDA ajustado crescem, impulsionados por menores despesas com estoques, melhoria no fluxo de caixa do financiamento e ações de redução de custos. Em uma apresentação a investidores em 4 de novembro, acompanhando a atualização do terceiro trimestre de 2026, a empresa do setor de multipropriedade projetou um fluxo de caixa livre ajustado de US$ 410 milhões a US$ 430 milhões, em comparação com US$ 145 milhões em 2025.

O ponto médio da faixa representa um crescimento anual de cerca de 190%. A Marriott Vacations também espera vendas de contratos em 2026 de US$ 2,12 bilhões a US$ 2,14 bilhões, alta de cerca de 21% no ponto médio em relação aos US$ 1,76 bilhão de 2025.

A previsão para o EBITDA ajustado é de US$ 810 milhões a US$ 830 milhões. Isso se compara ao EBITDA ajustado pro forma de 2025 de US$ 738 milhões e implica um crescimento de aproximadamente 11% no ponto médio. O valor pro forma reflete a reclassificação de US$ 13 milhões em despesas com juros de linhas de crédito warehouse de despesas com juros corporativos para despesas de financiamento ao consumidor. O EBITDA ajustado reportado em 2025 foi de US$ 751 milhões.

Ações de Fluxo de Caixa e Lucratividade

A previsão de fluxo de caixa livre ajustado da empresa inclui uma contribuição esperada do estoque de US$ 15 milhões a US$ 20 milhões em 2026, em comparação com uma utilização de caixa de US$ 113 milhões em 2025. Projeta-se que a atividade de financiamento contribua com US$ 50 milhões a US$ 55 milhões, após ter consumido US$ 56 milhões no ano anterior.

A expectativa é que os impostos efetivamente pagos caiam de US$ 174 milhões para a faixa de US$ 120 milhões a US$ 125 milhões, enquanto os juros pagos são projetados entre US$ 165 milhões e US$ 170 milhões, em comparação com US$ 135 milhões em 2025. Os investimentos corporativos em capital (capex) devem somar cerca de US$ 60 milhões, amplamente em linha com os US$ 57 milhões do ano passado. Prevê-se que o capital de giro e outros itens utilizem de US$ 115 milhões a US$ 125 milhões, contra US$ 71 milhões em 2025.

A Marriott Vacations afirmou ter revisado sua estratégia para a região Ásia-Pacífico, reduzido os gastos com estoques durante o ano e cortado despesas gerais como parte de seus esforços para melhorar a lucratividade e a geração de caixa. A empresa também prevê receber US$ 200 milhões adicionais em caixa com a venda de ativos não essenciais até o final de 2027.

As projeções para 2026 são fornecidas apenas em bases não GAAP. Elas excluem efeitos potenciais de certas vendas de ativos, variações cambiais, custos de reestruturação e modernização, despesas com litígios e perdas por redução ao valor recuperável (impairments), pois a empresa declarou que tais itens não podem ser previstos com precisão suficiente e podem ser significativos.

Estratégia de Vendas e Receita Recorrente

A Marriott Vacations está buscando novas iniciativas comerciais voltadas para aumentar as visitas guiadas (tours) e as vendas de contratos. Essas ações incluem marketing de eventos de experiência, novos níveis nos programas de fidelidade, expansão de tours de afinidade com a marca, logística de tours orientada por dados, conexões mais fortes com hóspedes já presentes em seus resorts e esforços para aprimorar a eficácia de vendas e a atração de talentos.

A empresa informou que aproximadamente 80% de suas vendas de contratos em 2025 vieram de hóspedes dos resorts. Ela também atrai clientes potenciais de programas de fidelidade associados às ofertas das marcas Marriott e Hyatt. O programa de fidelidade da Marriott contava com 309 milhões de membros em 30 de setembro de 2026, enquanto o da Hyatt tinha 63 milhões de membros no final de 2025.

A atração de compradores de primeira viagem continua sendo outra prioridade, pois a aquisição inicial de uma multipropriedade pode gerar receitas subsequentes de financiamento, gestão, aluguel e serviços auxiliares. A Marriott Vacations adquiriu cerca de 100.000 compradores pela primeira vez do primeiro trimestre de 2021 até o quarto trimestre de 2025. Os clientes das gerações Millennial e Geração X responderam por 65% das vendas de contratos em 2025, de acordo com a apresentação.

Cerca de 40% da contribuição para o EBITDA ajustado da empresa é proveniente de fontes recorrentes. Com base nos resultados de 2025, as atividades de gestão e intercâmbio (exchange) representaram 36% da contribuição, financiamento 20%, aluguéis 12% e desenvolvimento 32%.

O segmento de Multipropriedade gerou cerca de 90% do EBITDA ajustado de 2025, enquanto o de Intercâmbio e Gestão de Terceiros contribuiu com aproximadamente 10%. Este último negócio produziu US$ 91 milhões em EBITDA ajustado do segmento, com uma margem de 45% em 2025, e exigiu investimentos em capital equivalentes a 4% da receita excluindo reembolsos de custos. Suas prioridades de crescimento incluem a adição de afiliações e contratos de gestão, o uso de dados e tecnologia para acelerar o marketing e a expansão da oferta de produtos.

Liquidez e Riscos

A Marriott Vacations reportou aproximadamente US$ 1,1 bilhão em liquidez em 30 de setembro, incluindo US$ 229 milhões em caixa e equivalentes de caixa, US$ 776 milhões de capacidade adicional de crédito rotativo e US$ 97 milhões em títulos a receber brutos elegíveis para securitização e não mantidos em sua linha de crédito warehouse.

A empresa identificou riscos como mudanças nas condições econômicas globais, comerciais, de viagens e regulatórias; inflação; oscilações nas taxas de juros e no câmbio; volatilidade no mercado de crédito; inadimplência e calotes nos financiamentos; eventos climáticos severos; conflitos geopolíticos; desafios tecnológicos e de cibersegurança; e sua capacidade de concluir a venda de ativos não essenciais. Os resultados também podem ser afetados pela demanda por produtos de multipropriedade, disponibilidade de estoque, retenção de mão de obra, concorrência e execução de iniciativas de redução de custos e crescimento.