LPA ajustado da Southwest Gas no 3T sobe, guidance para 2026 é reafirmado

A Southwest Gas Holdings reportou um forte aumento no lucro do terceiro trimestre das operações continuadas e reafirmou suas projeções de lucro ajustado para 2026 e para o longo prazo, com o alívio tarifário regulatório, o crescimento de clientes e os custos menores com juros sustentando os resultados.

Nos três meses encerrados em 30 de setembro de 2026, o lucro líquido ajustado das operações continuadas subiu para US$ 14,7 milhões, ou US$ 0,20 por ação diluída, ante US$ 4,2 milhões, ou US$ 0,06 por ação, no mesmo período do ano anterior. Os resultados não GAAP excluem remuneração não recorrente de executivos em 2026 e um item de rateio de imposto de renda estadual em 2025.

O lucro GAAP das operações continuadas foi de US$ 12,8 milhões, ou US$ 0,18 por ação diluída, em comparação com um prejuízo de US$ 3,7 milhões, ou US$ 0,05 por ação, no mesmo período do ano anterior. Nos primeiros nove meses de 2026, o lucro ajustado das operações continuadas foi de US$ 195,4 milhões, ou US$ 2,69 por ação diluída, subindo em relação aos US$ 165,0 milhões, ou US$ 2,28 por ação, registrados anteriormente.

Margem da concessionária avança levemente

O segmento de Distribuição de Gás Natural gerou um lucro líquido ajustado no terceiro trimestre de US$ 15,2 milhões, ante US$ 5,5 milhões no mesmo período do ano anterior. A margem operacional do segmento, uma métrica não GAAP, aumentou para US$ 278,1 milhões, vindo de US$ 274,2 milhões.

A margem beneficiou-se de US$ 3,2 milhões em receita incremental sob as tarifas atualizadas da Califórnia, US$ 1,6 milhão decorrentes do crescimento de clientes e US$ 1,5 milhão relacionados ao Mecanismo de Integridade do Sistema do Arizona. Esses ganhos foram parcialmente compensados por um declínio de US$ 3,9 milhões na margem não desacoplada no Arizona e em Nevada, além de menor recuperação e retornos sobre saldos regulatórios e o mecanismo de Recuperação de Despesas com Juros Variáveis de Nevada. O crescimento líquido de clientes foi de cerca de 1% nos últimos 12 meses.

As despesas operacionais e de manutenção permaneceram relativamente estáveis na comparação anual, ficando em US$ 135,8 milhões contra US$ 133,8 milhões. A depreciação e amortização aumentaram com o crescimento de 7% das instalações de gás em serviço, enquanto as deduções líquidas de juros caíram US$ 4,9 milhões, refletindo saldos menores do ajuste de gás comprado e maior capitalização de custos de empréstimos por meio de provisão relacionada à dívida para fundos usados durante a construção. Um benefício diferido de imposto de renda estadual também impulsionou os resultados do trimestre.

No nível da holding, o prejuízo ajustado diminuiu para US$ 0,5 milhão, ante US$ 1,3 milhão. A despesa financeira caiu US$ 2,8 milhões após a quitação de dívidas existentes no período comparável de 2025, o que foi parcialmente compensado por menores receitas de juros sobre saldos reduzidos de caixa.

Decisões regulatórias sustentam as receitas

A Southwest Gas concluiu seu processo tarifário geral em Nevada logo após o encerramento do trimestre. A ordem final autorizou quase US$ 48 milhões em aumentos de receita anual, abaixo do pedido da empresa de aproximadamente US$ 74 milhões, com tarifas em vigor desde outubro de 2026. A decisão aprovou um retorno sobre o patrimônio líquido de 9,5% e uma proporção de capital próprio de 51,35%. A empresa espera que a regulamentação de Nevada sobre a fixação de tarifas alternativas seja concluída até o final de 2026 e antecipa o pedido de tarifas alternativas no início do segundo trimestre de 2027.

Na Califórnia, a empresa obteve aprovação para todos os componentes do seu processo tarifário geral, incluindo US$ 32,6 milhões em aumentos anuais de receita, um retorno sobre o patrimônio líquido de 10% e uma base tarifária de US$ 714 milhões. As tarifas entraram em vigor em 1º de janeiro de 2026.

O processo tarifário pendente no Arizona busca um aumento anual de receita de aproximadamente US$ 91,3 milhões e um mecanismo de tarifa por fórmula. A Southwest Gas prevê que as tarifas entrem em vigor em 1º de abril de 2027, após uma audiência agendada para dezembro de 2026. A equipe regulatória e representantes de consumidores propuseram aumentos de receita e retornos sobre o patrimônio líquido menores do que os solicitados pela empresa, criando incerteza sobre o resultado final.

Expansão da Great Basin avança

A Southwest Gas informou que os preparativos continuam nos trilhos para que a Great Basin Gas Transmission solicite uma licença junto à Federal Energy Regulatory Commission até o final do ano para sua expansão planejada para 2028.

O projeto conta com contratos vinculantes preliminares que cobrem 1,0 bilhão de pés cúbicos por dia de demanda, além de manifestações de interesse adicionais totalizando 1,8 bilhão de pés cúbicos por dia para projetos com datas de entrada em operação propostas entre 2029 e 2035. As manifestações de interesse adicionais não constituem demanda contratada.

A expansão brownfield está estimada atualmente em cerca de US$ 2,3 bilhões em investimentos de capital, com previsão de entrada em operação no quarto trimestre de 2028. Com base no volume contratado de 1,0 Bcf por dia, a empresa estima uma margem incremental anual de US$ 270 milhões a US$ 300 milhões após o projeto entrar em operação. O projeto atual pode comportar perto de 2,0 Bcf por dia em demanda contratada total.

A Southwest Gas espera que o projeto seja financiado com uma meta de estrutura de capital de 50/50 entre dívida e patrimônio líquido. A dívida seria financiada por meio de emissões de títulos da concessionária, enquanto as necessidades de capital próprio devem ser atendidas por uma combinação de emissões modestas pelo programa at-the-market da Southwest Gas Holdings e alavancagem na holding.

Projeções e planos de capital reafirmados

A empresa reafirmou sua projeção de lucro ajustado por ação das operações continuadas para 2026, entre US$ 4,17 e US$ 4,32. Também manteve a meta de alta anual composta de 12% a 14% no lucro ajustado por ação de 2025 a 2030, além de projetar uma taxa de crescimento anual composta de 9,5% a 11,5% para a base tarifária no mesmo período.

A Southwest Gas planeja cerca de US$ 1,25 bilhão em despesas de capital em 2026, compreendendo aproximadamente US$ 925 milhões para a concessionária e US$ 325 milhões para a expansão da Great Basin. Os investimentos em capital da concessionária somaram US$ 806 milhões nos primeiros nove meses do ano. O plano abrangente de capital da empresa de 2026 a 2030 totaliza US$ 6,3 bilhões, dos quais espera-se que 73% sejam investidos na Southwest Gas e 27% na Great Basin.

A empresa encerrou o trimestre com quase US$ 700 milhões em liquidez disponível. Seu plano de financiamento para 2026 não prevê emissão de ações, exceto pelas ações emitidas por meio do seu plano de reinvestimento de dividendos, embora a Southwest Gas possa emitir até aproximadamente US$ 325 milhões em dívida líquida e utilizar até US$ 150 milhões em papel comercial ou capacidade de crédito rotativo conforme necessário.

As metas de longo prazo da administração pressupõem a adoção de métodos alternativos de fixação de tarifas no Arizona e em Nevada e a conclusão da expansão da Great Basin. No entanto, as projeções baseiam-se em US$ 1,7 bilhão em despesas incrementais de capital para a Great Basin durante o período de previsão de cinco anos e não incorporam a estimativa atualizada do projeto de US$ 2,3 bilhões em capital total.

Os resultados reais permanecem sujeitos ao momento e ao montante do alívio tarifário regulatório, ao crescimento de clientes, à inflação, às taxas de juros, à disponibilidade de mão de obra e a possíveis alterações na classificação de risco de crédito. O projeto Great Basin também depende de aprovações regulatórias, custos de construção e execução dentro do cronograma previsto. A Southwest Gas Holdings e sua subsidiária de utilidade pública buscam atingir um perfil de grau de investimento, incluindo um índice de fluxo de caixa operacional sobre dívida (FFO/dívida) segundo a S&P acima de 17% ao longo do tempo.