Prejuízo no 3T e Queda no Valor Contábil da MITT Anulam Crescimento do Home Equity

A TPG Mortgage Investment Trust informou prejuízo GAAP no terceiro trimestre e uma queda de 7,3% no valor patrimonial, à medida que as perdas não realizadas na carteira superaram o aumento da receita líquida de juros. O REIT de hipotecas residenciais continuou expandindo seus investimentos em home equity e suas atividades de securitização, enquanto avança com uma proposta de fusão com a Cherry Hill Mortgage Investment Corporation.

Nos três meses encerrados em 30 de setembro de 2026, a MITT registrou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas ordinários de US$ 15,7 milhões, ou US$ 0,49 por ação diluída, em comparação com o lucro líquido de US$ 14,6 milhões, ou US$ 0,47 por ação, no mesmo período do ano anterior. O resultado mais recente incluiu US$ 19,9 milhões em perdas líquidas não realizadas, enquanto o mesmo trimestre do ano anterior havia incluído US$ 13,2 milhões em ganhos líquidos não realizados.

O valor patrimonial por ação ordinária caiu de US$ 10,00 no final do segundo trimestre para US$ 9,27. A variação refletiu US$ 0,62 por ação em perdas não realizadas, US$ 0,13 por ação em despesas relacionadas a transações e o dividendo trimestral ordinário de US$ 0,24, parcialmente compensados pelos lucros disponíveis para distribuição e ganhos realizados.

A MITT gerou lucros não GAAP disponíveis para distribuição (EAD) de US$ 6,6 milhões, o equivalente a US$ 0,21 por ação diluída. Esse valor se compara ao dividendo de US$ 0,24 por ação declarado durante o trimestre. O EAD exclui itens como certos ganhos e perdas de investimentos realizados e não realizados e despesas relacionadas a transações, podendo não ser comparável a métricas de nomes semelhantes utilizadas por outras empresas.

Investimentos em home equity impulsionam a atividade da carteira

A receita líquida de juros GAAP aumentou de US$ 19,5 milhões no mesmo período do ano anterior para US$ 20,7 milhões. A MITT atribuiu a continuidade dos ganhos da carteira de investimentos aos reinvestimentos em empréstimos com garantia imobiliária (home equity) e às velocidades mais lentas de pré-pagamento, o que sustentou a expansão da margem líquida de juros, apesar do que a empresa descreveu como um ambiente desafiador de taxas de juros.

A empresa investiu US$ 1,2 bilhão em empréstimos de home equity por meio de securitizações e aquisições de empréstimos durante o trimestre. Comprou US$ 317,4 milhões em empréstimos de home equity e securitizou US$ 326,5 milhões de saldo devedor principal utilizando dívida a termo não sujeita a marcação a mercado. A MITT também concluiu duas securitizações que somaram US$ 895 milhões em saldo devedor principal e reteve US$ 45,8 milhões em títulos de securitização de hipotecas residenciais não emitidos por agências do governo (non-agency RMBS).

No encerramento do trimestre, a carteira de investimentos tinha um valor justo de US$ 7,56 bilhões, um rendimento médio ponderado de 6,1% e US$ 7,09 bilhões em financiamentos associados. Os empréstimos non-agency securitizados representavam a maior parcela, com valor justo de US$ 5,78 bilhões. A carteira também incluiu cerca de US$ 1,05 bilhão em empréstimos de home equity securitizados e US$ 284,9 milhões em RMBS non-agency.

A carteira de empréstimos da MITT incluiu US$ 6,2 bilhões em empréstimos non-agency com uma relação empréstimo/valor (LTV) média ponderada atual de 61%, pontuação FICO média ponderada de 751 e taxa de inadimplência de 90 dias ou mais de 1,4%. Sua carteira de US$ 1,2 bilhão em empréstimos de home equity apresentou relação LTV combinada de 64%, pontuação FICO média ponderada de 751 e taxa de inadimplência grave de 0,6%.

Liquidez, alavancagem e Arc Home

A MITT encerrou o trimestre com US$ 84,7 milhões em liquidez, composta por US$ 56,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa e US$ 28 milhões em disponibilidade de financiamento contratado. Seu índice de alavancagem econômica não GAAP foi de 2,0 vezes. Aproximadamente 85% do financiamento GAAP consistia em dívida securitizada sem direito de regresso contra a empresa, e o custo total de captação ao final do trimestre foi de 5,4%.

A Arc Home, canal próprio de originação de hipotecas da MITT, originou US$ 1,0 bilhão durante o trimestre e registrou US$ 1,5 bilhão em volume de trava de taxa (lock volume), alta de 5,5% em relação ao terceiro trimestre de 2025. A MITT detinha uma participação de 66% avaliada em US$ 45,7 milhões. Sua parcela no EAD do terceiro trimestre da Arc Home foi um prejuízo de US$ 39 mil.

Resolução de ativos comerciais e fusão permanecem como variáveis-chave

A MITT busca liberar capital de empréstimos comerciais legados da WMC, que apresentavam valor justo de US$ 44,1 milhões e patrimônio líquido de US$ 27,6 milhões no encerramento do trimestre. A empresa informou que os processos de venda referente a duas propriedades hoteleiras tinham previsão de encerramento no quarto trimestre, enquanto a venda de um imóvel comercial de varejo visava encerramento no primeiro trimestre. Outros ativos hoteleiros estão sendo posicionados para potenciais desinvestimentos em 2027.

A administração espera que os recursos das vendas sejam utilizados em primeiro lugar para amortizar financiamentos, o que estima acrescentar US$ 0,03 por ação ao EAD. A empresa também prevê EAD adicional potencial a partir do realocamento de aproximadamente US$ 28 milhões do patrimônio em investimentos com meta de retorno sobre o patrimônio (ROE) entre 15% e 20% em 2027. No entanto, os empréstimos comerciais afetados estão em regime de não apropriação de juros (non-accrual) ou recuperação de custos, e a MITT alertou que as vendas propostas podem não ser concluídas nos prazos previstos ou mesmo não vir a se concretizar.

Durante o trimestre, a MITT celebrou um acordo de fusão com a Cherry Hill Mortgage Investment Corporation. A conclusão permanece sujeita à aprovação dos acionistas e a outras condições de fechamento. A apresentação também identificou desafios de integração, custos de transação, potenciais litígios, distração da administração e a possibilidade de que os benefícios esperados não sejam concretizados como riscos materiais relacionados à fusão.

Outras incertezas incluem mudanças nas taxas de juros, spreads de crédito e valores dos ativos; inadimplência ou atrasos na carteira de empréstimos subjacente; acesso aos mercados de financiamento e securitização; comportamento de pré-pagamento; e a rentabilidade, liquidez e volumes de originação da Arc Home.