EBITDA do 3T da Melco Resorts cai 24% com enfraquecimento dos resultados em Macau

A Melco Resorts & Entertainment Limited (NASDAQ: MLCO) relatou uma forte queda na lucratividade no terceiro trimestre, à medida que os resultados mais fracos em suas principais propriedades em Macau superaram o crescimento no Chipre. A receita caiu 10,4% em relação ao ano anterior, para US$ 1,17 bilhão, enquanto o EBITDA ajustado das propriedades diminuiu 24,4%, para US$ 288 milhões. A operadora de cassinos registrou um prejuízo líquido de US$ 9 milhões, em comparação com o lucro líquido de US$ 62 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

A receita de jogos caiu 11,5%, para US$ 939 milhões, nos três meses encerrados em setembro de 2026, enquanto a receita de não jogos recuou 5,5%, para US$ 234 milhões. Os custos e despesas operacionais diminuíram 4,6%, para US$ 1,07 bilhão, mas a redução não foi suficiente para compensar a contração da receita. O resultado operacional despencou 45,7%, para US$ 100 milhões, e o EBITDA ajustado caiu 24,8%, para US$ 265 milhões.

A empresa informou que o EBITDA ajustado das propriedades pela taxa de retenção ("hold-adjusted"), que pressupõe uma taxa de vitória VIP normalizada de 3%, foi estimado em US$ 298 milhões. A margem EBITDA ajustada das propriedades correspondente foi de 25%, em comparação com 28,1% no ano anterior. A métrica é ilustrativa e ajusta apenas as taxas de vitória VIP.

Propriedades de Macau lideram a queda

O City of Dreams Macau registrou um EBITDA ajustado de US$ 130 milhões, queda de 37% na comparação anual, enquanto a receita diminuiu 16%, para US$ 566 milhões. A receita bruta total de jogos caiu 14%, para US$ 633 milhões. A receita bruta de jogos do segmento VIP recuou 44%, refletindo uma redução de 17% no volume de apostas em fichas rotativas ("rolling chips") e uma taxa de vitória VIP de 2,49%, queda de 119 pontos-base. A receita bruta de jogos do mercado de massa diminuiu 3%, enquanto a receita de caça-níqueis subiu 12%.

A margem EBITDA ajustada da propriedade se estreitou para 23%, ante 30,8% no terceiro trimestre de 2025. Em uma base ajustada pela retenção, o City of Dreams Macau gerou US$ 145 milhões em EBITDA.

O Studio City reportou EBITDA ajustado de US$ 91 milhões, queda de 13% em relação ao ano anterior, devido a um recuo de 8% na receita, para US$ 346 milhões. O volume de apostas em mesas de massa ("mass-table drop") diminuiu 10%, e a receita bruta total de jogos caiu 7%, para US$ 321 milhões. Sua margem EBITDA ajustada foi de 26,2%, comparada aos 27,9% do ano anterior, embora tenha subido frente aos 25,7% do segundo trimestre.

O Altira gerou receita de US$ 31 milhões, alta de 22% em relação ao ano anterior, enquanto a receita bruta total de jogos subiu 40%, para US$ 36 milhões. No entanto, a propriedade registrou um pequeno prejuízo no EBITDA ajustado de US$ 0,3 milhão, em comparação com um lucro de US$ 2 milhões no trimestre anterior.

A Melco continuou a adicionar e renovar ofertas em Macau. O REM, anteriormente conhecido como The Countdown, iniciou uma abertura gradual em agosto e realizou sua inauguração oficial em 20 de outubro. A propriedade conta com 149 suítes. A empresa também identificou a reformulação da área de varejo no City of Dreams Macau como um próximo projeto.

Chipre compensa parte da fraqueza

O City of Dreams Manila gerou um EBITDA ajustado de US$ 33 milhões, queda de 20% em relação ao mesmo período do ano anterior, apesar de um aumento sequencial de 6%. A receita caiu 11% na comparação anual, para US$ 99 milhões, e a receita bruta total de jogos diminuiu 9%, para US$ 114 milhões. A margem EBITDA ajustada da propriedade foi de 33,3%, contra 37,3% no ano anterior.

City of Dreams Mediterranean e Outros foi o segmento relatado com melhor desempenho. O EBITDA ajustado aumentou 11% no confronto anual e 29% na comparação sequencial, para US$ 26 milhões. A receita subiu 13% em relação ao ano anterior, para US$ 97 milhões, sustentada por um aumento de 21% na receita bruta de jogos do mercado de massa e uma alta de 5% na receita de caça-níqueis. A receita bruta total de jogos avançou 13%, para US$ 88 milhões, enquanto a margem EBITDA ajustada ficou em 26,5%.

Outras Operações, segmento que inclui as operações de cassino da Melco no Sri Lanka e serviços de gestão hoteleira, contribuiu com US$ 4 milhões para o EBITDA ajustado das propriedades, comparado a um prejuízo de US$ 1 milhão no ano anterior. O City of Dreams Sri Lanka foi inaugurado em 2025 e conta com aproximadamente 800 quartos de hotel, incluindo 113 quartos administrados pela Melco sob a marca Nüwa.

Perspectivas de custos e liquidez para o quarto trimestre

Para o quarto trimestre de 2026, a administração projeta depreciação e amortização de aproximadamente US$ 140 milhões a US$ 145 milhões e despesas corporativas de cerca de US$ 20 milhões a US$ 25 milhões. A despesa financeira líquida consolidada é projetada entre US$ 115 milhões e US$ 120 milhões, incluindo cerca de US$ 6 milhões relacionados a taxas a pagar sob a concessão de jogos de Macau e a licença de jogos do Chipre, e cerca de US$ 5 milhões em juros de arrendamento mercantil financeiro relativos ao City of Dreams Manila.

A Melco informou caixa e equivalentes de caixa do grupo de US$ 887 milhões em 30 de setembro, além de US$ 1,07 bilhão disponíveis em linhas de crédito. A liquidez total ficou em aproximadamente US$ 1,95 bilhão. A empresa afirmou que permanece focada na redução da alavancagem e na priorização do desempenho e da lucratividade.

A Melco recomprou US$ 236 milhões em ações em 2026 até 3 de novembro. Desde 2016, a empresa retornou aproximadamente US$ 4,3 bilhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras, incluindo cerca de US$ 969 milhões em recompras de ações desde 2020. A apresentação indicou que aproximadamente US$ 487 milhões permanecem disponíveis sob sua autorização atual de recompra.

A empresa alertou que suas perspectivas permanecem expostas a mudanças na demanda por jogos e no fluxo de visitantes em Macau, Filipinas, Chipre e Sri Lanka, bem como a condições econômicas locais e globais, volatilidade dos mercados de capitais e aprovações regulatórias. A companhia também identificou riscos relacionados à implementação da lei de jogos alterada de Macau, à execução de projetos de crescimento e ao desempenho operacional e financeiro futuro.