CVS Health planeja cisão com alta no lucro do 3T e eleva projeções para 2026

A CVS Health Corp. (NYSE: CVS) planeja se dividir em duas empresas de capital aberto, separando suas operações mais amplas de saúde dos seus negócios de farmácia de varejo e saúde comunitária, após resultados mais fortes no terceiro trimestre levarem a empresa a elevar suas projeções para 2026.

A cisão deve ser concluída no primeiro semestre de 2028, sujeita à aprovação final do conselho de administração, à efetivação do registro no Formulário 10 e à confirmação da isenção fiscal pretendida. Os acionistas da CVS Health passariam a ter ações de ambas as empresas.

O anúncio ocorre no momento em que a CVS relatou uma receita de US$ 108,4 bilhões no terceiro trimestre, alta de 5,4% em relação aos US$ 102,9 bilhões registrados um ano antes. O lucro operacional ajustado subiu para US$ 4,19 bilhões, ante US$ 3,46 bilhões, enquanto o lucro ajustado aumentou para US$ 2,09 por ação, frente a US$ 1,60. O lucro GAAP foi de US$ 1,68 por ação, em comparação com um prejuízo de US$ 3,13 por ação no mesmo trimestre do ano anterior.

O fluxo de caixa operacional somou aproximadamente US$ 4,7 bilhões no trimestre, ante US$ 0,8 bilhão no mesmo período do ano anterior, elevando o acumulado do ano para US$ 15,3 bilhões. A CVS afirmou que seu balanço patrimonial mais forte e a melhoria em sua posição de alavancagem permitirão retomar uma estratégia equilibrada de alocação de capital, incluindo planos de recompra de ações no quarto trimestre.

Projeções para 2026 são elevadas

A CVS elevou sua estimativa de lucro ajustado para todo o ano para pelo menos US$ 8,20 por ação, ante a faixa anterior de US$ 7,90 a US$ 8,10, refletindo expectativas mais altas para os negócios de Benefícios de Saúde e de Farmácia e Bem-Estar do Consumidor.

A empresa prevê agora pelo menos US$ 420 bilhões em receita para 2026, em comparação com sua previsão anterior de no mínimo US$ 414 bilhões. O lucro operacional ajustado está projetado para atingir pelo menos US$ 17,05 bilhões, acima da faixa anterior de US$ 16,58 bilhões a US$ 16,92 bilhões.

A CVS também espera um lucro GAAP de pelo menos US$ 6,98 por ação e um fluxo de caixa operacional de no mínimo US$ 15,5 bilhões. As previsões anteriores projetavam lucro GAAP de US$ 6,84 a US$ 7,04 por ação e fluxo de caixa operacional de pelo menos US$ 11,5 bilhões.

Benefícios de Saúde lideram a melhoria nos resultados

A receita do segmento de Benefícios de Saúde aumentou para US$ 36,9 bilhões, ante US$ 36,0 bilhões, enquanto o lucro operacional ajustado subiu quase US$ 600 milhões, atingindo US$ 910 milhões. A CVS atribuiu a melhoria principalmente ao desempenho subjacente superior em seus negócios governamentais.

A taxa de sinistralidade médica (medical benefit ratio) do segmento caiu de 92,8% para 91,3%, indicando que os custos médicos consumiram uma parcela menor da receita com prêmios. A empresa afirmou que o índice foi melhor do que o esperado, sustentado pela gestão de custos médicos e pela precificação disciplinada no Medicare. O número de beneficiários do plano de saúde caiu de 26,7 milhões para 26,1 milhões.

A CVS elevou a projeção de lucro operacional ajustado do segmento para 2026 para pelo menos US$ 5,40 bilhões, ante a faixa anterior de US$ 5,03 bilhões a US$ 5,37 bilhões. A empresa manteve a perspectiva de aproximadamente 26 milhões de beneficiários e prevê que a taxa de sinistralidade médica para todo o ano fique na metade inferior de uma faixa centrada em 89,75%, com variação de mais ou menos 25 pontos-base.

A receita de Serviços de Saúde subiu para US$ 54,0 bilhões, vinda de US$ 49,3 bilhões. O lucro operacional ajustado avançou quase 3%, para US$ 2,11 bilhões, impulsionado por melhores condições econômicas de compra e pelo mix de medicamentos de farmácia, parcialmente compensado por melhorias contínuas nos preços praticados aos clientes das farmácias. O volume de sinistros farmacêuticos processados aumentou de 475,6 milhões para 481,7 milhões.

A CVS afirmou que o desempenho no segmento de Serviços de Farmácia, incluindo suas operações de programa 340B e garantias de descontos (rebates), permaneceu alinhado às expectativas. A área de Prestação de Cuidados de Saúde (Health Care Delivery) também teve desempenho conforme o esperado. A empresa reafirmou a projeção de lucro operacional ajustado do segmento para 2026 de pelo menos US$ 7,25 bilhões, ao mesmo tempo em que elevou a previsão de receita para no mínimo US$ 206,6 bilhões, ante pelo menos US$ 203,6 bilhões.

A receita de Farmácia e Bem-Estar do Consumidor recuou de US$ 36,2 bilhões para US$ 35,5 bilhões, mas o lucro operacional ajustado aumentou mais de 10%, atingindo US$ 1,64 bilhão. A CVS citou a força de suas operações farmacêuticas principais e as contribuições dos ativos adquiridos da Rite Aid, parcialmente compensadas por investimentos contínuos nos negócios e tendências de consumo. O total de receitas aviadas subiu de 461,4 milhões para 470,0 milhões.

Um início mais lento da temporada de imunização foi compensado pela força do negócio farmacêutico principal, afirmou a empresa. A CVS elevou a projeção de lucro operacional ajustado do segmento para pelo menos US$ 6,50 bilhões, ante no mínimo US$ 6,40 bilhões, e aumentou a perspectiva de receita para pelo menos US$ 138 bilhões, frente a pelo menos US$ 137,5 bilhões.

Cisão criará as empresas CVS Health e CVS Pharmacy

Após a cisão planejada, a CVS Health abrigaria os negócios de Benefícios de Saúde, Serviços de Farmácia, Farmácia Especializada, Oak Street Health e Signify Health. A empresa estima que o negócio independente de soluções de saúde geraria aproximadamente US$ 320 bilhões em receita no ano completo de 2026. Espera-se que David Joyner permaneça como presidente do conselho e diretor-executivo (CEO).

A segunda empresa, CVS Pharmacy, incluiria as farmácias comunitárias, o negócio de varejo omnicanal, farmácia por correio, MinuteClinic e a plataforma de engajamento do consumidor Health100. A CVS estima que esse negócio geraria aproximadamente US$ 145 bilhões em receita no ano de 2026. Espera-se que Prem Shah atue como diretor-executivo (CEO).

A CVS afirmou que cada empresa deve ter um perfil de crédito com grau de investimento, forte fluxo de caixa livre e sua própria política de dividendos. A diretoria apresentou a cisão como uma forma de simplificar a estrutura corporativa, criar agendas estratégicas mais focadas e conceder a cada negócio maior flexibilidade para investimentos e alocação de capital.

A transação permanece sujeita a incertezas significativas. A CVS alertou que a cisão pode não ocorrer nos termos ou no cronograma propostos e que as condições necessárias, aprovações ou tratamento tributário podem não ser garantidos. A empresa também identificou despesas potenciais de reestruturação, custos de dessinergia, desafios de execução e a possibilidade de que os benefícios previstos não sejam concretizados.