Vendas da CDW no 3T sobem 17,7% enquanto margem bruta encolhe

A CDW Corporation (CDW) registrou um aumento de 17,7% nas vendas líquidas no terceiro trimestre, impulsionada pelo crescimento em todos os canais de clientes divulgados, enquanto o lucro diluído por ação não-GAAP subiu 20,4%. Contudo, o avanço das vendas superou o crescimento do lucro bruto, reduzindo a margem bruta em 140 pontos-base, enquanto a empresa manteve suas metas para 2026 de crescimento do lucro bruto na faixa de dígitos únicos médios a altos e crescimento do LPA não-GAAP na faixa de dois dígitos baixos em moeda constante.

Nos três meses encerrados em 30 de setembro, as vendas líquidas atingiram US$ 6,75 bilhões, ante US$ 5,74 bilhões no mesmo período do ano anterior. As vendas cresceram 17,8% em moeda constante, enquanto as vendas médias diárias subiram 17,7%, com 64 dias úteis de vendas em ambos os períodos.

O lucro bruto aumentou 10,3%, para US$ 1,39 bilhão, mas a margem bruta caiu de 21,9% para 20,5%. O lucro operacional GAAP subiu 10,4%, para US$ 489,5 milhões, com a margem operacional encolhendo de 7,7% para 7,2%. O lucro operacional não-GAAP aumentou 16,8%, para US$ 619,8 milhões, e a margem correspondente permaneceu em 9,2%, com o aumento de 5,6% nas despesas de vendas e administrativas não-GAAP.

O lucro líquido avançou 6,5%, para US$ 309,8 milhões. O lucro diluído por ação subiu 11,6%, para US$ 2,46, beneficiado em parte pela redução da média ponderada de ações diluídas de 131,8 milhões para 125,7 milhões. O lucro líquido não-GAAP aumentou 14,8%, para US$ 410,2 milhões, enquanto o LPA diluído não-GAAP subiu de US$ 2,71 para US$ 3,26.

As despesas com juros aumentaram 19,8%, para US$ 65,9 milhões, e a taxa efetiva de imposto GAAP da CDW subiu de 25,3% para 26,9%. A taxa efetiva de imposto não-GAAP foi de 26,0%, em comparação com 25,1% no ano anterior.

Vendas comerciais lideram o crescimento amplo

As vendas líquidas comerciais cresceram 20,8%, para US$ 3,98 bilhões, e representaram a maior parcela da receita trimestral da CDW. Nesse canal, as vendas corporativas subiram 16,8%, para US$ 2,61 bilhões, as vendas no setor de saúde aumentaram 9,3%, para US$ 801,6 milhões, e as vendas no setor de serviços financeiros dispararam 73,2%, para US$ 571,5 milhões.

As vendas governamentais cresceram 9,9%, para US$ 912,8 milhões, enquanto as vendas para o setor de educação aumentaram 7,5%, para US$ 982,2 milhões. As vendas classificadas como outras subiram 26,0%, para US$ 880,1 milhões.

Fluxo de caixa sobe no trimestre, mas recua no acumulado do ano

A CDW gerou US$ 398,8 milhões de fluxo de caixa operacional durante o trimestre, acima dos US$ 328,3 milhões registrados no ano anterior. O fluxo de caixa livre aumentou de US$ 298,5 milhões para US$ 372,0 milhões, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado subiu de US$ 209,1 milhões para US$ 506,2 milhões, após ajustes que incluem fluxos de caixa de financiamento relacionados a estoque.

Nos primeiros nove meses, o fluxo de caixa operacional caiu de US$ 771,4 milhões para US$ 618,5 milhões, e o fluxo de caixa livre recuou de US$ 692,2 milhões para US$ 537,8 milhões. Apesar disso, o fluxo de caixa livre ajustado aumentou de US$ 668,0 milhões para US$ 784,6 milhões.

O ciclo de conversão de caixa aumentou para 20 dias em 30 de setembro, com base na média móvel de três meses, em comparação com 11 dias no ano anterior. O prazo médio de recebimento de vendas aumentou de 92 para 100 dias, enquanto o prazo médio de estocagem subiu de 12 para 18 dias.

A CDW encerrou o trimestre com US$ 1,54 bilhão em caixa e equivalentes de caixa e US$ 7,12 bilhões em dívida total, resultando em uma dívida líquida de US$ 5,59 bilhões. O caixa somado ao crédito rotativo disponível totalizou US$ 3,41 bilhões. A empresa reportou um índice de alavancagem líquida de 2,5 vezes, dentro da sua faixa-alvo de aproximadamente 2,0 a 3,0 vezes.

A CDW retornou US$ 892 milhões aos acionistas por meio de dividendos e recompras de ações durante os primeiros nove meses. A empresa também aumentou seu dividendo anualizado em aproximadamente 8%, para US$ 2,72 por ação em novembro de 2026. A empresa tem como meta retornar um total agregado de 50% a 75% do fluxo de caixa livre ajustado por meio de dividendos e recompras após o financiamento de fusões e aquisições.

Projeções para 2026

Em 4 de novembro, a CDW esperava que o lucro bruto de 2026 crescesse a uma taxa de um dígito médio a alto e que o LPA diluído não-GAAP aumentasse a uma taxa de dois dígitos baixos, ambos na comparação anual em moeda constante. Sua meta de gastos de clientes prevê um crescimento de cerca de 300 a 400 pontos-base acima do crescimento do atual mercado endereçável de TI dos EUA da CDW.

Para o quarto trimestre, a administração espera que o lucro bruto caia em um percentual de um dígito baixo a médio em relação ao trimestre anterior, amplamente alinhado aos padrões históricos, resultando em um crescimento anual de um dígito médio. Espera-se que a variação cambial seja relativamente neutra para o crescimento acumulado no ano.

As despesas anuais com juros estão projetadas entre US$ 255 milhões e US$ 260 milhões, enquanto a taxa efetiva de imposto não-GAAP deve variar entre 25,5% e 26,5%. A CDW espera que o fluxo de caixa livre ajustado corresponda a 80% a 90% do lucro líquido não-GAAP do ano completo, com despesas de capital de US$ 105 milhões a US$ 115 milhões, e um ciclo de conversão de caixa na faixa do final dos 10 ao início dos 20 dias.

As perspectivas permanecem sujeitas a incertezas relacionadas à demanda por tecnologia dos clientes, tendências de gastos, variações cambiais, taxas de juros, atividades de refinanciamento e custos de aquisição ou integração. A CDW afirmou que a variabilidade nesses itens a impede de reconciliar certas metas não-GAAP prospectivas com as medidas GAAP comparáveis sem um esforço desarrazoado.