Sabra Define Guidance para 2026 enquanto Crescimento do SHOP Impulsiona Resultados

A Sabra Health Care REIT, Inc. (NASDAQ: SBRA) divulgou projeções atualizadas para 2026 que indicam um crescimento de aproximadamente 7% ano a ano nos fundos normatizados de operações (FFO) por ação no ponto médio, impulsionado pela expansão de seu portfólio operacional de residências para idosos e pela continuidade das atividades de investimento.

O REIT do setor de saúde prevê um FFO normatizado para 2026 de US$ 1,54 a US$ 1,55 por ação diluída e um FFO ajustado normatizado de US$ 1,60 a US$ 1,61. Os respectivos pontos médios indicam um crescimento ano a ano de cerca de 7% e 8%, de acordo com a apresentação. A Sabra também projeta lucro líquido GAAP de US$ 0,265 a US$ 0,275 por ação, FFO de US$ 1,145 a US$ 1,155 e AFFO de US$ 1,625 a US$ 1,635.

As projeções assumem um crescimento do NOI em caixa na faixa de 15% no ano completo para o portfólio operacional de residências para idosos no conceito mesma loja (SHOP), e um crescimento do NOI em caixa de um dígito baixo no ponto médio para o portfólio triple-net, excluindo aquisições, desinvestimentos e transições de inquilinos concluídas ou planejadas. O panorama também incorpora despesas gerais e administrativas de US$ 63 milhões e despesas financeiras em caixa com juros de US$ 106 milhões nos seus respectivos pontos médios.

O guidance inclui apenas investimentos, alienações e atividades nos mercados de capitais concluídos até 2 de novembro, deixando o pipeline de investimentos contratados da Sabra fora das projeções.

Residências para idosos impulsionam o crescimento do portfólio

A margem NOI do SHOP no conceito mesma loja atingiu 34,9% no terceiro trimestre, enquanto a receita por quarto ocupado no conceito mesma loja subiu 7,3%. A Sabra afirmou que o SHOP respondeu por 34% do NOI e que sua participação está a caminho de alcançar 40% por meio de crescimento orgânico e atividade de investimentos, com uma meta subsequente de 50% e um objetivo de longo prazo acima desse patamar.

O portfólio de residências para idosos da empresa somava US$ 3,0 bilhões em 30 de setembro e gerou um retorno (yield) do NOI em caixa de 7,6% sobre o valor contábil bruto. O SHOP representou 86% do NOI de residências para idosos. Desde 2021, o NOI do SHOP no conceito mesma loja apresentou uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) superior a 17%, enquanto as margens aumentaram 13 pontos percentuais, conforme mostrou a apresentação.

A Sabra também expandiu sua plataforma por meio de aquisições. A empresa concluiu quase US$ 750 milhões em investimentos no acumulado do ano, dos quais cerca de 80% foram ativos SHOP, com um retorno estimado de 8,0%. Seu pipeline de investimentos contratados totalizou aproximadamente US$ 425 milhões, composto em sua maioria por propriedades SHOP, com um retorno estimado de 7,0%.

Os investimentos em SHOP concluídos em 2024 e 2025 estavam gerando um retorno atual (yield in-place) de 8,7% em 30 de setembro, superando a análise inicial de subscrição (underwriting) da empresa. A Sabra afirmou que o retorno de seus investimentos em SHOP aumentou mais de 260 pontos-base de 2023 a 2026.

Contratos de locação de enfermagem especializada oferecem potencial de reajuste de aluguel

O portfólio de enfermagem especializada da Sabra, avaliado em US$ 2,8 bilhões, gerou um retorno do NOI em caixa de 9,9% sobre o valor contábil bruto e registrou uma cobertura de aluguel pelo EBITDARM de 2,52 vezes. Os segmentos de enfermagem especializada e cuidados de transição representaram 48% do NOI anualizado, em comparação com 33,9% para o SHOP e 7% para residências para idosos alugadas.

A administração identificou os vencimentos de contratos de locação como uma fonte potencial de receita adicional de aluguéis. Quase metade do NOI de enfermagem especializada provém de contratos com vencimento até 2031, e a empresa informou que os níveis atuais de cobertura podem sustentar reajustes de aluguel a valor de mercado à medida que esses acordos expirarem.

A transição das instalações anteriormente arrendadas para a Avamere ilustrou essa estratégia. A Sabra fixou inicialmente o aluguel anual em US$ 48 milhões em fevereiro de 2026, 17% acima do valor recebido em 2025. Após o fundador da Avamere manifestar o desejo de deixar o setor de enfermagem especializada, as propriedades foram transferidas para a Cascadia e para a Ensign sob contratos de longo prazo. O aluguel anualizado subiu para US$ 53 milhões, quase 30% acima do valor pago em 2025.

Liquidez sustenta a atividade de investimentos

A Sabra relatou US$ 1,2 bilhão em liquidez total em 30 de setembro. A relação dívida líquida sobre EBITDA ajustado foi de 4,54 vezes, a dívida equivaleu a 35% do valor dos ativos e a dívida garantida representou 1% do valor dos ativos. O índice de cobertura de juros do REIT foi de 5,17 vezes, enquanto o índice de cobertura de encargos fixos ficou em 5,06 vezes. O custo da dívida consolidada permanente foi de 3,92%, excluindo o saldo da linha de crédito rotativo.

A empresa registrava US$ 6,6 bilhões em investimentos e parcerias com 60 operadores ao final do trimestre, com seu maior parceiro sendo responsável por 8,4% do NOI anualizado. Residências para idosos representaram 41% do NOI anualizado ao incluir o SHOP, propriedades alugadas e investimentos relevantes em empréstimos e ações preferenciais.

A Sabra também está investindo em dados e tecnologia destinados a dar suporte à subscrição e às operações das propriedades. A administração espera que a integração de inteligência artificial em seu processo de investimento aumente a capacidade operacional, enquanto os operadores implementaram ferramentas para monitorar sinais vitais, identificar riscos de queda e apoiar os cuidados clínicos. A empresa informou que os resultados de um estudo sobre cinco tecnologias voltadas à prevenção de quedas devem ser aplicados em ativos de vida assistida e cuidados com a memória do SHOP em 2027.

O panorama permanece sujeito a riscos de execução e operacionais. A Sabra ressaltou que os investimentos contratados podem não resultar em acordos definitivos ou ser concluídos nos termos previstos. Outras incertezas incluem taxas de juros, inflação, custos e escassez de mão de obra, desempenho dos operadores, regulamentação do setor de saúde, exposição a reembolsos, insolvência de inquilinos ou tomadores de empréstimos, custos de seguros, acesso a capital e os riscos operacionais associados às comunidades SHOP. Como o portfólio está concentrado em imóveis do setor de saúde — particularmente enfermagem especializada e residências para idosos —, uma desaceleração em qualquer um dos segmentos poderia ter um efeito desproporcional sobre os resultados.