Receita da Red Rock Resorts no 3T sobe enquanto EBITDA cai e concessões de ações geram prejuízo

A Red Rock Resorts, Inc. relatou uma receita maior no terceiro trimestre, mas um EBITDA ajustado menor e prejuízo líquido, já que as margens mais estreitas em Las Vegas e o aumento dos custos corporativos compensaram o crescimento da receita. A empresa também destacou os investimentos contínuos em suas propriedades existentes e em seu plano de expansão, incluindo a abertura do North Fork Mono Casino na Califórnia, ocorrida em outubro.

No trimestre encerrado em 30 de setembro de 2026, a receita líquida subiu 2,8%, para US$ 488,7 milhões, ante US$ 475,6 milhões no mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado caiu 4,3%, para US$ 182,6 milhões, enquanto a margem EBITDA ajustada consolidada encolheu de 40,1% para 37,4%.

A Red Rock registrou um prejuízo líquido de US$ 17,7 milhões, em comparação com um lucro líquido de US$ 76,9 milhões no terceiro trimestre de 2025. A empresa afirmou que o prejuízo refletiu principalmente US$ 79,1 milhões em remuneração baseada em ações vinculada aos prêmios de ações de seu 50º aniversário e US$ 6,9 milhões em despesas não recorrentes relacionadas à comemoração. A remuneração total baseada em ações foi de US$ 89,8 milhões, ante US$ 7,3 milhões no ano anterior.

Receita em Las Vegas sobe enquanto margens encolhem

As operações em Las Vegas geraram receita líquida de US$ 479,1 milhões, uma alta de 2,3% em relação aos US$ 468,6 milhões anteriores. A apresentação descreveu o resultado como a maior receita líquida do segmento para trimestres comparáveis e o seu segundo maior EBITDA ajustado para esses períodos.

Ainda assim, o EBITDA ajustado de Las Vegas diminuiu de US$ 209,4 milhões para US$ 204,6 milhões. A margem EBITDA ajustada do segmento recuou de 44,7% para 42,7%. Os jogos permaneceram como o núcleo dos negócios, representando 67% da receita do terceiro trimestre, excluindo as taxas de desenvolvimento.

As operações com povos nativos americanos contribuíram com US$ 6,2 milhões em receita e US$ 5,1 milhões em EBITDA ajustado, em comparação com US$ 3,9 milhões para ambas as métricas no mesmo período do ano anterior. O EBITDA ajustado corporativo e outros foi negativo em US$ 27,0 milhões, ante um resultado negativo de US$ 22,4 milhões no trimestre do ano anterior.

Fluxo de caixa sustenta investimentos imobiliários e retorno aos acionistas

O fluxo de caixa livre operacional no terceiro trimestre foi de US$ 81,7 milhões, equivalente a US$ 0,77 por ação e a 45% do EBITDA. Nos últimos 12 meses, o fluxo de caixa livre operacional somou US$ 419,9 milhões, ou US$ 3,98 por ação, representando uma taxa de conversão de 51%.

Em 30 de setembro, a Red Rock tinha US$ 3,75 bilhões em dívida total e US$ 128,3 milhões em caixa, resultando em uma dívida líquida de US$ 3,62 bilhões. Com base no EBITDA dos últimos 12 meses de US$ 816,6 milhões, a alavancagem bruta foi de 4,59 vezes e a alavancagem líquida ficou em 4,43 vezes.

A empresa continua a pagar um dividendo trimestral de US$ 0,26 por ação. Ela informou ter retornado mais de US$ 1 bilhão aos acionistas por meio de dividendos desde 2021 e US$ 795 milhões por meio de recompras de ações e ofertas públicas de aquisição no mesmo período. A Red Rock ainda tinha US$ 459 milhões restantes sob sua autorização de recompra de ações de US$ 900 milhões.

Expansão continua sendo prioridade operacional central

A Red Rock está investindo em ampliações e reformas em seu portfólio em Las Vegas, incluindo um novo salão para apostas de limite alto, um edifício de estacionamento e a continuidade da expansão do Durango Casino & Resort. Obras também estão em andamento no Green Valley Ranch e no Sunset Station.

Além de suas propriedades existentes, a empresa possui sete terrenos para desenvolvimento em Las Vegas e Reno, cobrindo 462 acres. Uma avaliação da CBRE com data de 30 de setembro estimou o valor dos terrenos em mais de US$ 950 milhões. A administração afirmou que mais de 70% do crescimento populacional projetado para o condado de Clark é esperado a menos de três milhas de uma propriedade da Red Rock ou de um de seus seis terrenos de desenvolvimento em Las Vegas.

O North Fork Mono Casino foi inaugurado em 27 de outubro de 2026, o que, segundo a empresa, ocorreu dentro do prazo e do orçamento previstos. A propriedade no centro da Califórnia conta com mais de 2.400 caça-níqueis e 40 jogos de mesa. A Red Rock tem direito a uma taxa de gestão equivalente a 30% da "receita líquida" e a uma taxa de desenvolvimento de 4%. A empresa relatou que US$ 110,5 milhões do capital investido já haviam sido retornados, restando um saldo de nota promissória de US$ 86,1 milhões.

A tese de crescimento da Red Rock está intimamente ligada às tendências demográficas, de renda e habitacionais do sul de Nevada. A apresentação estimou que o mercado de jogos voltado para moradores locais em Las Vegas gerou US$ 3,3 bilhões em receita bruta de jogos nos 12 meses encerrados em setembro de 2026, o equivalente a cerca de 1,9% da renda pessoal estimada da região.

As condições operacionais de curto prazo incluem obras rodoviárias e de construção ao redor do Durango, Red Rock Resort e Green Valley Ranch. A empresa afirmou que os projetos de infraestrutura devem melhorar o acesso, mas atualmente estão causando transtornos. A Red Rock também alertou que suas expectativas prospectivas estão sujeitas a riscos operacionais, financeiros, de mercado e do setor que podem fazer com que os resultados reais sejam materialmente diferentes.