Redwood Trust registra prejuízo no 3T, planeja transição para C-Corporation em 2027

A Redwood Trust registrou prejuízo GAAP no terceiro trimestre, impactada por ajustes a valor de mercado ligados ao desinvestimento de ativos legados que pesaram sobre o valor patrimonial. Ao mesmo tempo, a empresa detalhou planos para encerrar sua trajetória de 32 anos como fundo de investimento imobiliário (REIT) e se converter em uma corporação do tipo C tributável em 2027. A companhia declarou que a mudança alinhará melhor sua estrutura com suas crescentes operações de crédito imobiliário, permitindo reter mais lucros e aproveitar melhor os ativos fiscais existentes.

A empresa de financiamento imobiliário apurou um prejuízo GAAP de US$ 0,39 por ação no terceiro trimestre de 2026 e um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) GAAP negativo de 22,8%. O valor patrimonial por ação caiu 4,9% em relação ao trimestre anterior, para US$ 6,56, enquanto o retorno econômico total, que inclui a variação do valor patrimonial e os dividendos declarados, ficou em 2,3% negativo.

Os resultados das operações centrais da Redwood foram mais fortes na métrica não GAAP. Os segmentos principais geraram lucro disponível para distribuição de US$ 0,18 por ação e um ROE sobre o lucro disponível para distribuição (EAD) de 12,7%. Esses segmentos — operações de crédito imobiliário e Redwood Investments — responderam por 93% do capital de US$ 1,6 bilhão alocado nos segmentos da empresa.

Transição para corporação C visa aumentar a retenção de lucros

A Redwood planeja manter o status de REIT até dar entrada no pedido de encerramento dessa opção, atualmente programado para março de 2027. A expectativa é que a transição entre em vigor no ano fiscal de 2027.

O reconhecimento de um ativo fiscal diferido estimado entre US$ 85 milhões e US$ 90 milhões poderá adicionar de US$ 0,73 a US$ 0,77 ao valor patrimonial GAAP por ação no quarto trimestre de 2026, de acordo com a apresentação. Aplicado ao valor patrimonial de 30 de setembro, isso geraria um nível pro forma de US$ 7,29 a US$ 7,33 por ação.

A administração também prevê que a nova estrutura aumentará a flexibilidade financeira ao permitir que a Redwood retenha e reinvesta uma parcela maior de seus lucros. Com base em uma redução ilustrativa do dividendo comum trimestral de US$ 0,18 para US$ 0,02 por ação, a empresa estimou que poderia reter um montante adicional de US$ 70 milhões a US$ 75 milhões em caixa anualmente.

A Redwood informou que os prejuízos operacionais acumulados disponíveis poderiam proporcionar uma economia anual ilustrativa de impostos sobre o caixa de US$ 20 milhões a US$ 25 milhões ao longo de vários anos, até que esses ativos fiscais sejam totalmente utilizados. A empresa também enxerga uma oportunidade de reduzir os custos de captação ao longo do tempo por meio da melhoria de seu perfil de crédito e da ampliação do acesso aos mercados de financiamento institucional. Uma redução de 100 pontos-base nos custos de financiamento sobre aproximadamente US$ 900 milhões em dívidas não garantidas representaria cerca de US$ 9 milhões em economia anual antes dos impostos, embora a estimativa seja ilustrativa e não uma projeção.

As mudanças estruturais planejadas também incluem uma oferta de troca de ações preferenciais, um agrupamento de ações (reverse stock split) e um plano de direitos de subscrição voltado para proteger os ativos fiscais da Redwood. Os termos da oferta de troca e do agrupamento de ações não foram divulgados na apresentação.

Desinvestimentos de ativos legados pressionam resultados trimestrais

O prejuízo do terceiro trimestre refletiu principalmente o segmento Legacy Investments, onde os ajustes a valor de mercado associados a desinvestimentos contribuíram para um prejuízo de US$ 0,39 por ação no segmento. A Redwood afirmou que 85% das variações de valor justo do segmento estiveram ligadas a desinvestimentos realizados.

A empresa reportou US$ 125 milhões em quitações de empréstimos legados e vendas de imóveis retomados durante o terceiro trimestre e o mês de outubro. Em termos pro forma, a inadimplência acima de 90 dias nos empréstimos legados recuou para US$ 123 milhões, ante US$ 241 milhões no ano anterior, uma queda de cerca de 33%.

A gestão espera liquidações adicionais de ativos legados durante o quarto trimestre, seguidas por um menor impacto nos lucros e menores encargos de financiamento associados a partir do primeiro trimestre de 2027. A Redwood também identificou recompra oportunista de dívida não garantida com descontos atraentes como uma prioridade de curto prazo e disse que projeta o retorno ao crescimento orgânico do valor patrimonial a partir do primeiro trimestre de 2027.

Plataformas de crédito imobiliário mantêm produção e distribuição

As operações de crédito imobiliário da Redwood continuaram a gerar expressivo volume de originação e securitização. A empresa concluiu mais de US$ 20 bilhões em emissões de securitizações nos primeiros nove meses de 2026, incluindo US$ 6,8 bilhões no terceiro trimestre. No acumulado do ano, as distribuições por meio de securitizações subiram 121% em relação ao mesmo período do ano anterior.

A Sequoia, plataforma correspondente de hipotecas residenciais de alto valor (jumbo) da Redwood, registrou US$ 5,1 bilhões em volume de travamento de taxa no terceiro trimestre. O volume acumulado no ano subiu 40%, e os produtos com taxa não fixa representaram 36% do mix trimestral. A Sequoia distribuiu US$ 5,8 bilhões em 10 securitizações durante o período.

A Aspire, plataforma de hipotecas não qualificadas (non-QM) da empresa, gerou US$ 1,1 bilhão em volume de travamento de taxa e operou com mais de 165 vendedores ativos. As compras no formato fluxo representaram cerca de 88% do volume. A apresentação também mostrou que os spreads de papéis non-QM com classificação AAA se ampliaram em 42 pontos-base durante o período analisado, indicando um cenário mais desafiador nos mercados de capitais.

A CoreVest financiou US$ 406 milhões em empréstimos para investidores do setor habitacional e distribuiu US$ 427 milhões por meio de vendas diretas, securitizações e transferências para joint ventures. O financiamento de empréstimos-ponte atingiu US$ 189 milhões, o nível mais alto desde o terceiro trimestre de 2023. O custo líquido de originação da CoreVest manteve-se em 0,92% nos primeiros nove meses de 2026, inalterado em relação ao consolidado de 2025.

Em todo o negócio de crédito imobiliário, a Redwood reduz o estoque final de empréstimos para US$ 2,5 bilhões, ante US$ 3,1 bilhões no final do segundo trimestre, após comprar ou financiar US$ 6,9 bilhões e distribuir US$ 7,5 bilhões. Os empréstimos permaneceram no balanço patrimonial por uma média de 32 dias no acumulado do ano, sustentando um rápido giro de capital.

O crescimento da produção continuou a superar os custos operacionais. O volume total dos primeiros nove meses aumentou 50% em relação ao mesmo período de 2025, enquanto as despesas subiram 7%. As despesas caíram para 0,69% do volume, ante 0,88% no ano cheio de 2025, sendo que cerca de 60% da base de custos no acumulado do ano foi variável e atrelada à produção.

A Redwood encerrou o trimestre com cerca de US$ 200 milhões em liquidez. A administração apresentou uma trajetória ilustrativa para alcançar de US$ 350 milhões a US$ 400 milhões por meio de atividades de joint venture, otimização do financiamento e novos desinvestimentos legados. Os usos potenciais incluem o crescimento do crédito imobiliário, o pagamento de dívidas conversíveis com vencimento em junho de 2027 e a recompra de dívidas não garantidas de prazo mais longo.

As perspectivas permanecem sujeitas a riscos de execução, financiamento e de mercado. A Redwood ressaltou que o cronograma e os benefícios da conversão para corporação C, a apropriação de ativos fiscais, o reajuste de dividendos, a liquidação de ativos legados e a redução nos custos de captação podem diferir das estimativas atuais. A volatilidade do mercado imobiliário, mudanças nas taxas de juros e nas condições de crédito, além de incertezas em relação aos dados do setor, também podem impactar os resultados reais.