Receita da Upstart no 3T sobe 34% enquanto projeção de EBITDA para 2026 cai

A Upstart (UPST) divulgou um forte crescimento ano a ano e lucros maiores para o terceiro trimestre de 2026, impulsionada por receitas recordes de tarifas e lucro de contribuição. No entanto, a plataforma de empréstimos reduziu suas expectativas para o ano todo referentes à receita total e ao EBITDA ajustado, enquanto elevou ligeiramente sua projeção de receita de tarifas, à medida que sua métrica de risco de inadimplência impulsionado pelo cenário macroeconômico subiu.

A receita total aumentou 34% na comparação anual, atingindo aproximadamente US$ 371 milhões, incluindo US$ 364 milhões em receita líquida de tarifas. O lucro líquido subiu 15%, para US$ 36,6 milhões, ou US$ 0,33 por ação diluída, ante US$ 31,8 milhões, ou US$ 0,23 por ação diluída, no mesmo período do ano anterior. A margem de lucro líquido GAAP foi de 10%, em comparação com 11% no mesmo trimestre do ano anterior.

O EBITDA ajustado aumentou 26%, para US$ 89,3 milhões, enquanto a margem EBITDA ajustada ficou em 24%, acima dos 21% registrados no segundo trimestre, mas abaixo dos 26% do ano anterior. O lucro de contribuição atingiu o recorde de US$ 218 milhões, uma alta de 48%, e a margem de contribuição se expandiu para 60%, ante 57% no mesmo período do ano anterior.

Originações sobem com a expansão do crédito com garantia

A Upstart facilitou US$ 4,12 bilhões em originações durante o trimestre, uma alta de 44% na comparação anual, mas uma queda em relação aos US$ 4,23 bilhões do segundo trimestre. O número de empréstimos aumentou para 574.089, ante 428.056 um ano antes. A taxa de conversão foi de 18,6%, comparada a 19,4% no terceiro trimestre de 2025, enquanto 90% dos empréstimos foram totalmente automatizados.

As originações sem garantia, incluindo empréstimos pessoais, empréstimos de baixo valor (small-dollar loans) e a linha Cash Line, subiram 33% na comparação anual, chegando a US$ 3,53 bilhões. Os empréstimos pessoais de linha principal (core) responderam por uma parcela maior das originações sem garantia do que no segundo trimestre. O segmento de empréstimos sem garantia gerou US$ 212,1 milhões em lucro de contribuição, ante US$ 157 milhões no ano anterior.

As originações com garantia totalizaram US$ 586 milhões, quase o triplo do patamar do ano anterior e essencialmente estáveis na comparação trimestral. O segmento de empréstimos automotivos e imobiliários gerou uma margem de contribuição de 17%, alcançando a lucratividade de contribuição um trimestre antes da meta da empresa. A Upstart descontinuou as originações de refinanciamento automotivo durante o segundo trimestre de 2026.

A receita com tarifas atingiu um recorde, já que as tarifas de atendimento (servicing) e outras receitas subiram para US$ 69,8 milhões, ante US$ 41,7 milhões no ano anterior, enquanto as tarifas de venda de empréstimos totalizaram US$ 11,1 milhões. As tarifas de plataforma e de indicação (referral) subiram para US$ 283,1 milhões, ante US$ 216,9 milhões, embora tenham ficado praticamente estáveis em relação ao segundo trimestre.

A receita líquida de juros e os ajustes de valor justo contribuíram com US$ 6,5 milhões para a receita, abaixo dos US$ 18,6 milhões registrados um ano antes. O valor justo e outros ajustes geraram um prejuízo de US$ 37,2 milhões, em comparação com um prejuízo de US$ 29,8 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

Perspectivas para o ano inteiro revisadas

A Upstart agora espera uma receita total de aproximadamente US$ 1,35 bilhão para 2026, em comparação com sua projeção anterior de US$ 1,4 bilhão. A empresa reduziu suas projeções de EBITDA ajustado para cerca de US$ 260 milhões, representando uma margem de 19%, ante os US$ 294 milhões e margem de 21% previstos anteriormente.

Ao mesmo tempo, a Upstart elevou sua previsão de receita com tarifas para aproximadamente US$ 1,32 bilhão, ante US$ 1,3 bilhão. A empresa manteve suas metas de longo prazo de uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) da receita total de 35% de 2025 a 2028 e uma margem EBITDA ajustada de 25% em 2028.

As perspectivas são divulgadas no momento em que o Upstart Macro Index, que estima o efeito da macroeconomia sobre as perdas reais de crédito para empréstimos pessoais sem garantia processados pela Upstart, atingiu 1,53 em 3 de novembro. A empresa afirmou que o risco de inadimplência impulsionado pelo cenário macroeconômico aumentou.

Financiamento de terceiros permanece central

Parceiros terceiros financiaram mais de 95% dos empréstimos em aberto na plataforma, incluindo 68% por meio de compromissos de capital com duração de até dois anos. O capital próprio utilizado pela Upstart caiu de 11,6% no ano anterior para 9% do saldo total de empréstimos em aberto, mesmo com o saldo total em aberto aumentando para US$ 19,53 bilhões.

A Upstart também afirmou que o retorno anualizado líquido de um investimento equivalente distribuído em suas últimas 12 safras (vintages) trimestrais elegíveis de empréstimos pessoais representaria um prêmio estimado de cerca de 660 pontos-base sobre o rendimento dos Treasury bonds de dois anos. Esse cálculo inclui os fluxos de caixa futuros presumidos e exclui a safra do terceiro trimestre de 2026 por possuir um histórico de desempenho limitado.

Lançamento do banco continua sujeito a aprovações

A empresa continua mantendo como meta a abertura do Upstart Bank no início de 2027, após receber aprovação condicional do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) em julho. O lançamento ainda depende das aprovações da Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) e do Federal Reserve, bem como da aprovação final do OCC.

A Upstart espera constituir o banco sem captar patrimônio líquido, utilizando cerca de US$ 350 milhões em caixa e US$ 54 milhões em ativos de servicing para atender a um requisito estimado de capital mínimo de abertura de US$ 404,1 milhões. A empresa planeja captar US$ 1,5 bilhão em depósitos intermediados (brokered deposits), que financiarão a compra da maior parte da carteira de empréstimos existente da Upstart e novas concessões de crédito. A empresa afirmou que ainda espera vender a grande maioria dos empréstimos a terceiros.

As perspectivas permanecem expostas ao desempenho de crédito, ao acesso a financiamento de terceiros e a condições macroeconômicas mais amplas. Outras incertezas identificadas incluem a eficácia dos modelos de subscrição e gestão de risco da Upstart, sua capacidade de reter parceiros credores, os riscos associados aos empréstimos mantidos em seu balanço patrimonial, os requisitos regulatórios e as aprovações restantes necessárias para o lançamento do Upstart Bank.