Lucro com Taxas da Pershing Square no 3T Cresce com Resultados GAAP Revertendo para Prejuízo

A Pershing Square Inc. (NYSE: PS) divulgou maior lucro de taxas recorrentes e aumento dos ativos sob gestão pagadores de taxas no terceiro trimestre de 2026, mas registrou prejuízo GAAP com o desaparecimento das receitas de taxa de performance, o aumento das despesas com remuneração e ganhos de investimentos substancialmente menores do que no ano anterior.

A gestora de ativos alternativos registrou prejuízo líquido atribuível à Pershing Square de US$ 19,9 milhões, ou US$ 0,05 por ação, no trimestre encerrado em 30 de setembro. O valor compara-se ao lucro líquido atribuível de US$ 155,5 milhões, ou US$ 0,39 por ação, no terceiro trimestre de 2025. A receita total GAAP caiu de US$ 66,2 milhões para US$ 56,6 milhões, enquanto a empresa registrou prejuízo operacional de US$ 20,1 milhões, após gerar lucro operacional de US$ 24,2 milhões no mesmo período do ano anterior.

Os resultados GAAP incluíram US$ 70,5 milhões em remuneração e benefícios a funcionários, acima dos US$ 5,7 milhões do mesmo período do ano anterior. A Pershing Square classificou US$ 64,8 milhões da remuneração do trimestre mais recente como não caixa ou não recorrente para fins de reconciliação não GAAP. As despesas totais GAAP subiram de US$ 41,9 milhões para US$ 76,7 milhões.

As taxas de performance caíram a zero, ante US$ 3,9 milhões, enquanto as taxas de gestão GAAP recuaram de US$ 62,3 milhões para US$ 56,6 milhões. O último valor incluiu US$ 19 milhões em dedução de receita vinculados à amortização não caixa de ativos intangíveis associados à transação combinada e ao contrato de serviços com a HHH.

O resultado não operacional também caiu acentuadamente, de US$ 138,1 milhões para US$ 14,8 milhões. O trimestre mais recente incluiu um ganho não realizado de US$ 19,2 milhões em ações da Howard Hughes Holdings, em comparação com um ganho de US$ 132 milhões no ano anterior, além de um prejuízo não realizado de US$ 3,5 milhões em ações da PSUS.

Aumento do lucro de taxas recorrentes

Em base não GAAP, as taxas de gestão antes da dedução de receita subiram 15%, para US$ 75,6 milhões. O novo veículo PSUS contribuiu com US$ 23 milhões em taxas de gestão, enquanto a Pershing Square Holdings gerou US$ 47,2 milhões. As taxas de gestão base da HHH foram de US$ 3,8 milhões, e as taxas de gestão de fundos privados somaram US$ 1,7 milhão.

O lucro relacionado a taxas (FRE) cresceu 13%, para US$ 63,7 milhões, com a margem FRE expandindo de 82,3% para 84,2%. A receita de FRE subiu 10%, para US$ 75,6 milhões, apesar da ausência de taxas de performance preferenciais, que haviam contribuído com US$ 2,7 milhões no mesmo trimestre do ano anterior.

O lucro distribuível antes dos impostos cresceu 8%, para US$ 61 milhões. Após US$ 11,5 milhões em impostos e obrigações correlatas, o lucro distribuível caiu 12%, para US$ 49,5 milhões, ou US$ 0,12 por ação, ante US$ 56,5 milhões, ou US$ 0,14 por ação. A Pershing Square passou a estar sujeita aos impostos de renda corporativos federais, estaduais e locais nos EUA após sua conversão corporativa vinculada ao IPO combinado; a empresa não incorria em imposto de renda corporativo antes do terceiro trimestre de 2026.

Nos primeiros nove meses de 2026, o lucro relacionado a taxas avançou 16%, para US$ 167,4 milhões. O lucro distribuível caiu 4%, para US$ 151,5 milhões, ou US$ 0,38 por ação, enquanto o prejuízo líquido GAAP atribuível à empresa foi de US$ 210,2 milhões, ou US$ 0,53 por ação.

Ativos pagadores de taxas atingem US$ 23 bilhões

Os ativos sob gestão pagadores de taxas subiram 3,2% durante o trimestre, para US$ 23 bilhões. A valorização de mercado acrescentou US$ 813 milhões, parcialmente compensada por resgates de US$ 112 milhões. O capital permanente respondeu por US$ 22,5 bilhões, ou 98% do AUM total pagador de taxas.

A PSH continuou sendo a maior fonte de ativos pagadores de taxas, com US$ 13,3 bilhões, seguida pelo PSUS, com US$ 4,8 bilhões, e pela HHH, com US$ 4,4 bilhões. Os fundos privados responderam por US$ 463 milhões.

O AUM total subiu 0,9% durante o trimestre, para US$ 32,8 bilhões, à medida que o aumento de US$ 836 milhões no valor de mercado e os aportes de US$ 18 milhões superaram os resgates de US$ 565 milhões. Nos nove meses encerrados em 30 de setembro, o AUM total cresceu 6,9%, enquanto o AUM pagador de taxas subiu 11,1%, impulsionado por aportes associados ao PSUS. Esses ganhos foram parcialmente anulados por variações negativas no valor de mercado e saídas, incluindo resgates de investidores que buscavam participar do IPO combinado e da colocação privada.

Ao final do trimestre, a Pershing Square reportou US$ 939 milhões em caixa e investimentos e US$ 297 milhões em dívida em aberto, resultando em caixa e investimentos líquidos de US$ 642 milhões, ou US$ 1,61 por ação.

A empresa pagou um dividendo de US$ 0,103 por ação em 20 de outubro aos acionistas registrados em 12 de outubro. A companhia não forneceu novas projeções quantitativas na apresentação. A Pershing Square afirmou que seu crescimento de longo prazo está atrelado principalmente à rentabilização composta dos ativos sob gestão e ao lançamento oportuno de veículos de capital permanente.

A empresa alertou que as declarações sobre o futuro permanecem sujeitas a riscos e incertezas que podem fazer com que os resultados reais difiram materialmente das expectativas da administração. Ressaltou também que suas métricas não GAAP e cálculos de AUM podem não ser comparáveis a métricas com nomes semelhantes divulgadas por outras gestoras de ativos, e que o desempenho passado dos investimentos não garante resultados futuros.