LPA da Pinnacle West no 3T26 sobe com crescimento de 9,5% nas vendas no varejo da APS

A Pinnacle West Capital Corp. (NYSE: PNW) relatou lucro por ação diluído de US$ 3,49 atribuível aos acionistas ordinários no terceiro trimestre de 2026, ante US$ 3,39 um ano antes, impulsionada pelo crescimento de clientes e pelo aumento da demanda por eletricidade — especialmente de usuários comerciais e industriais —, o que elevou as receitas e vendas no varejo. A empresa definiu sua projeção de LPA para 2026 entre US$ 5,05 e US$ 5,25 e agora espera um crescimento nas vendas no varejo de eletricidade normalizadas pelo clima de 8% a 10% no ano.

A receita operacional do terceiro trimestre subiu para US$ 1,97 bilhão, ante US$ 1,82 bilhão no mesmo período do ano anterior. A receita no varejo avançou US$ 167 milhões, atingindo US$ 1,90 bilhão, incluindo altas de US$ 98 milhões de clientes corporativos e de US$ 69 milhões de clientes residenciais. Esses ganhos foram parcialmente compensados por receitas menores no atacado e em transmissão.

A receita operacional deduzida das despesas com combustível e energia comprada contribuiu com US$ 0,30 por ação para o aumento anual do lucro. As vendas e o consumo adicionaram US$ 0,35 por ação, enquanto o clima contribuiu com US$ 0,09. Margens menores em energia renovável e gestão pelo lado da demanda reduziram a comparação em US$ 0,12 por ação, e a transmissão reduziu em US$ 0,04. Depreciação, juros, impostos e número de ações mais elevados também compensaram parte do benefício das vendas mais fortes.

Demanda comercial impulsiona o crescimento das vendas

A APS, concessionária regulada da Pinnacle West, vendeu 12.694 GWh para clientes de varejo no trimestre, acima dos 11.467 GWh registrados um ano antes. As vendas para clientes corporativos aumentaram de 5.739 GWh para 6.583 GWh, enquanto as vendas residenciais subiram de 5.728 GWh para 6.111 GWh.

Em uma base normalizada pelo clima, as vendas no varejo cresceram 9,5% no trimestre. As vendas corporativas normalizadas pelo clima aumentaram 826 GWh, em comparação com um aumento de 253 GWh na demanda residencial. O crescimento acumulado no ano das vendas comerciais e industriais foi de 13,9%, de acordo com a apresentação, à medida que grandes clientes continuaram a expandir suas operações.

O número médio de clientes de varejo aumentou 1,8%, alcançando aproximadamente 1,46 milhão. O trimestre também se beneficiou de condições climáticas mais quentes: os graus-dia de resfriamento foram de 1.444, em comparação com 1.397 no ano anterior e uma média de 10 anos de 1.333. Estima-se que o clima tenha adicionado US$ 28 milhões à margem bruta antes dos impostos no trimestre e US$ 73 milhões nos primeiros nove meses de 2026.

A Pinnacle West projeta para 2026 um crescimento das vendas no varejo normalizadas pelo clima de 8% a 10%, incluindo uma contribuição de 5% a 7% de novas instalações industriais de grande porte e diversos grandes data centers. O crescimento de clientes de varejo é projetado entre 1,5% e 2,5%. A empresa pressupõe condições climáticas normais para o restante do ano.

Perspectiva de lucros equilibra crescimento de carga e custos mais altos

Para 2026, a Pinnacle West projeta uma margem bruta ajustada — excluindo programas de energia renovável e gestão pelo lado da demanda — de US$ 3,45 bilhões a US$ 3,51 bilhões. As despesas operacionais e de manutenção ajustadas estão projetadas entre US$ 1,09 bilhão e US$ 1,11 bilhão, enquanto depreciação, amortização e impostos exceto o imposto de renda devem somar entre US$ 1,21 bilhão e US$ 1,23 bilhão.

A administração identificou o crescimento das vendas, a adição de novos clientes, as receitas de transmissão e o clima em 2026 como fatores positivos para o lucro na comparação anual. Por outro lado, o aumento das despesas de depreciação, amortização e impostos prediais e territoriais associados a novas instalações em operação, além dos custos de financiamento e O&M, devem pesar sobre os resultados.

A empresa mantém a meta de crescimento de longo prazo do LPA de 5% a 7% a partir do ponto médio original de sua projeção para 2024. Além disso, espera que as vendas no varejo normalizadas pelo clima cresçam de 8% a 10% ao ano até 2030, incluindo uma contribuição de 7% a 9% de grandes clientes comerciais e industriais.

A APS possui 5,8 GW de crescimento de carga comprometido, dos quais cerca de 4,9 GW ainda não estão sendo atendidos. Mais de 90% dessa carga comprometida está em várias etapas de construção ou planejamento, e os projetos abrangem manufatura, data centers, demanda residencial e outros clientes industriais. O plano integrado de recursos para 2026 da concessionária projeta que as necessidades anuais de eletricidade no varejo aumentarão cerca de 42.000 GWh até 2041, mais do que dobrando a demanda atual.

Investimentos em capital e financiamento

A APS planeja US$ 10,35 bilhões em investimentos de capital de 2025 a 2028 para apoiar a geração, transmissão, distribuição e outras infraestruturas. A estimativa exclui até aproximadamente US$ 440 milhões para a conversão da desativada usina de Cholla para 380 MW de geração a gás natural e gastos incrementais relacionados a um acordo recentemente celebrado citado na apresentação.

As adições planejadas de recursos incluem cerca de 720 MW de geração a gás em Saguaro em 2030 e aproximadamente 1.280 MW em Desert Sun em 2032. A APS também espera investir cerca de US$ 500 milhões a mais no programa de capital de Palo Verde ao longo da próxima década, além de um investimento de aproximadamente US$ 200 milhões para adquirir quase 100 MW de capacidade nuclear anteriormente sujeita a um contrato de leaseback.

O plano de financiamento da empresa para 2026-2028 inclui aproximadamente US$ 8 bilhões de caixa gerado pelas operações após dividendos a acionistas, US$ 2,6 bilhões a US$ 2,9 bilhões em emissão líquida de dívida da APS, US$ 300 milhões a US$ 350 milhões em dívida líquida da Pinnacle West e US$ 1,0 bilhão a US$ 1,2 bilhão em capital próprio (equity) da Pinnacle West. Até outubro de 2026, cerca de US$ 920 milhões da necessidade incremental de equity haviam sido precificados por meio de operações a termo (forward). A administração afirmou que seus objetivos incluem manter classificações de grau de investimento, preservar a estrutura de capital da APS acima de 50% em capital próprio e manter um indicador de fluxo de caixa das operações sobre dívida de longo prazo da Pinnacle West entre 14% e 16%.

Riscos regulatórios e de execução

O processo tarifário pendente da APS no Arizona continua sendo uma fonte importante de incerteza. A concessionária está solicitando um aumento líquido de receita de US$ 609 milhões, representando um impacto inicial estimado de 14,69% aos clientes, e propôs um retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) permitido de 10,70%. O parecer da equipe técnica da Arizona Corporation Commission apoiou uma faixa menor de ROE, de 9,55% a 9,80%. Estimava-se uma decisão final para dezembro de 2026, embora a apresentação tenha assinalado que as datas regulatórias permanecem preliminares e sujeitas a alterações.

As perspectivas da Pinnacle West também dependem da recuperação oportuna de custos, do acesso a capital de dívida e equity, e da capacidade da concessionária de expandir a infraestrutura de geração e transmissão à medida que grandes cargas se desenvolvem. Outros riscos divulgados incluem custos de combustível e energia comprada, exposição ao calor extremo e a incêndios florestais, operações nucleares, requisitos ambientais e regulatórios, ameaças à cibersegurança, gargalos na cadeia de suprimentos e a possibilidade de que a demanda projetada de data centers ou manufatura não se concretize conforme o esperado.